英國就業數據：薪資增長創八個月新高，令英國央行陷入兩難境地——彭博社

Tom Rees

2025-02-18

通勤者們穿過倫敦橋去上班。攝影師：傑森·奧爾登/彭博社英國薪資增長加速至八個月來的最高水平，就業人數意外上升，就業市場似乎對工黨政府即將增加的260億英鎊（328億美元）工資税表現出韌性。

英國國家統計局週二表示，2024年最後一季度不包括獎金的工資較上年同期躍升5.9%，較此前5.6%的增幅大幅上升。這與經濟學家的預期一致。私營部門的薪資增長加速至6.2%。

在工黨政府首份預算中就業成本激增後，有更多跡象表明就業市場的表現好於預期。

1月份在冊僱員人數增加了2.1萬人，自財政大臣雷切爾·裏夫斯10月30日增加國民保險税並宣佈再次大幅提高最低工資以來，目前僅減少了2萬人，這兩項措施都將在4月生效。

經濟學家此前預計1月份在冊僱員人數將減少3萬人。12月份的數據也被修正，1.4萬人的降幅遠低於最初報告的4.7萬人。第四季度失業率保持在4.4%，在截至1月的三個月中，職位空缺較截至12月的時期略有上升。

彭博經濟研究表示…

“12月份私營部門薪資增長的上升將強化英國央行的觀點，即現在宣佈戰勝通脹還為時過早。儘管如此，就業市場的降温趨勢應會使央行保持寬鬆路徑。我們的基本預測是，央行將繼續按季度逐步行動，今年還將進行三次降息。”

——安娜·安德拉德和丹·漢森。點擊閲讀終端上的REACT

數據公佈後，交易員下調了對英國央行降息的預期，目前預計降息幅度為55個基點，低於週一的57個基點。與此同時，英鎊最初縮減了跌幅，隨後下跌0.2%，至1美元兑1.2596英鎊。

來源：英國國家統計局

注：數據基於即時薪資支付記錄

這些數據可能會強化英國央行官員的謹慎態度，他們正試圖在英國增長乏力、物價壓力頑固和勞動力市場韌性之間取得平衡。本月早些時候，利率制定者下調了利率以支持停滯的經濟，不過他們警告稱，進一步放鬆政策將採取"漸進和謹慎"的方式。

勞動力數據公佈僅一天後，預計將公佈的數據將顯示1月份通脹率升至2.8%，為10個月來的最高水平。

英國央行行長安德魯·貝利週二在布魯塞爾智庫Bruegel主辦的一次活動上表示，勞動力數據中沒有任何內容可以挑戰英國央行代理人的報告，即工資結算正在放緩。

他表示，勞動力市場的數量——就業、失業和不活躍——“與我們預期的相差不遠”，薪資增長略弱。英國央行此前預測，第四季度私營部門常規增長為6.3%。貝利淡化了通脹預期上升的影響，稱這"並不能説明經濟的根本狀況"，因為增長"疲軟"，價格是由能源賬單等管理成本推動的。

預算案公佈後的商業調查顯示，裁員規模已接近金融危機水平。然而官方數據尚未顯示勞動力市場明顯惡化，早期裁員數據也表明預期的裁員潮並未成真。

英國國家統計局表示，上季度上報的裁員率微升至每千名員工3.9人，但仍低於去年同期水平。

RSM英國經濟學家托馬斯·皮尤指出：“薪資增長的持續加速，加上就業市場呈現漸進式放緩而非崩潰的跡象，將使英國央行維持’漸進且謹慎’的降息路徑。”

由於工資增速持續跑贏通脹，家庭財務狀況繼續得到支撐。第四季度實際薪資增長達3.4%，創2021年夏季以來最快增速。另據實時數據顯示，經季節性調整後的1月薪資中位數小幅上漲。

英國央行將企業如何應對用工成本上升視為貨幣政策關鍵考量。企業可能將成本轉嫁給消費者，進一步加劇已然抬頭的通脹壓力；亦或通過抑制薪資增長和裁員來緩解勞動力市場的價格壓力。

儘管英國央行在2月會議上表示近期對物價的影響可能略超預期，但總體而言仍預計企業將通過多種渠道分攤壓力。

十月以來受薪僱員人數變化

來源：彭博對英國税務海關總署及國家統計局數據的分析

注：數據基於工資扣繳記錄，經季節性調整

2025年企業薪酬增長調查顯示將小幅放緩至4%左右，官員們認為該水平仍過高，無法持續將通脹維持在2%的目標。

國家統計局稱第四季度就業人數環比增加10.7萬，遠超預期。但政策制定者對該數據持謹慎態度，因調查回覆率驟降引發對失業率、就業率和經濟不活躍人口官方估算準確性的擔憂。

國家統計局正加緊制定新調查以更準確衡量就業市場緊張程度，但警告稱全面過渡可能需持續至2027年。