哥倫比亞左翼失利提振股市——彭博社

Nicolle Yapur, Leda Alvim

古斯塔沃·佩特羅圖片來源：Kena Betancur/AFP/Getty Images對於哥倫比亞股市來説，這是一個不尋常的年頭開端。

首先，市場正在上漲：以美元計算上漲了21%，漲幅幾乎超過全球任何其他市場。而推動這一漲勢的奇怪原因是：左翼總統古斯塔沃·佩特羅對國家及國際關係的管理如此糟糕，以至於在下屆選舉中，很可能會有一位更保守、更支持企業的候選人勝出。

換句話説，情況糟糕到對已成為拉丁美洲最廉價的市場來説反而是好事。這無疑是一種樂觀的看法。畢竟，距離選舉還有15個月。但隨着哈維爾·米萊在阿根廷掌權——以及隨後股市的迅猛上漲——波哥大的投資者突然認為，佩特羅的錯誤正是他們所需要的，可以將他們自己的自由市場擁護者送上總統寶座。

“雖然還有一段路要走，但高風險投資者已經開始押注國內的政治轉向，”波哥大證券經紀公司Casa de Bolsa的經濟學家胡安·大衞·巴倫表示。“上市公司的基本面比政府本身更好。因此，股市已經提前上漲。”

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一月中旬，隨着佩特羅面臨問題的跡象日益增多，包括與唐納德·特朗普長達九小時的激烈對峙，收益開始加速增長。根據Bloomberg新聞委託AtlasIntel進行的LatAm Pulse調查，絕大多數哥倫比亞人對其處理爭端的方式表示不滿。不到一半的哥倫比亞人（42%）表示對總統持正面看法，而55%的人對其持負面看法。

政策轉向的可能性引發了與阿根廷的對比，自米萊在2023年當選並承諾實施經濟休克療法以來，該國股市已上漲250%。

自上任以來，佩特羅因批評中央銀行和動搖國有石油公司領導層而令市場感到恐慌。他的一系列問題——從腐敗指控到國會阻止其醫療和養老金體系改革——助推了國家資產的週期性上漲。不斷上升的暴力率和經濟管理不善，包括增長緩慢和財政赤字超出官方目標，正在影響他的受歡迎程度。

“從當地商界到國際投資者，似乎所有人都採取了觀望態度，”Mariva Capital Markets的新興市場高級策略師Roger Horn表示。“佩特羅自負的積極一面在於，他並未建立一個永久性政黨來延續其政策，因此哥倫比亞極有可能迴歸傳統中左翼政黨以尋求穩定。”

1月底，隨着佩特羅與特朗普的衝突可能引發關税報復——這將摧毀該國脆弱的財政經濟——局勢對他更加不利。近兩週前，一場電視直播的內閣會議以內部爭吵和淚水收場。此後至少有五位部長及數名高級官員離職。

政府內部近期的裂痕向投資者釋放信號：在剩餘任期內，佩特羅政府將缺乏推進可能損害經濟改革的協調與團結。

“佩特羅的迴旋餘地非常有限，”道富環球市場新興市場高級策略師孫寧指出，“儘管哥倫比亞政策風險可見，但其可能造成的損害並不算高。”

早期押注並不適合所有人。佩特羅無法競選連任，但在投票進行之前，關於潛在競爭者以及可能影響資產的日益增長的財政擔憂仍不明確。

“政治變革確實可能為哥倫比亞資產提供強勁的順風，擺脱佩特羅的政治方針，迴歸更有利於市場的立場，” 蘇黎世Julius Baer銀行的股票策略師Nenad Dinic表示。“但現在考慮還為時過早。”

廉價股票

低估的估值也有所幫助。根據彭博彙編的數據，Colcap指數交易價格約為預期收益的7.9倍，而MSCI新興市場股票指數的比率為12.1。

有吸引力的股息和下降的利率為本地市場提供了額外推動力。Colcap的股息收益率超過7%，高於拉丁美洲股票指數5.5%的平均水平。央行在過去14個月裏已降息3.75個百分點。

金融巨頭Bancolombia和國有石油公司Ecopetrol將是最有可能從政府更迭中受益的企業，因為它們的行業在佩特羅領導下因有爭議的改革和監管政策而面臨巨大不確定性。

自年初以來，Bancolombia已獲得摩根士丹利和BTG Pactual等公司的評級上調。摩根士丹利分析師Jorge Kuri在2020年12月以來的首次評級提升中表示，該公司具備良好條件，能夠受益於2026年大選引發的"初現端倪的宏觀經濟復甦"。

另一方面，Ecopetrol在今年上漲超過33%，而去年的跌幅接近三分之一。Bradesco和花旗的分析師最近都提到了即將到來的選舉，並因此上調了對該股票的建議評級。

“Ecopetrol是哥倫比亞選舉週期中的最佳選擇，“由Vicente Falanga領導的Bradesco分析師在一份將該公司ADR評級上調至優於大盤的報告中寫道。“哥倫比亞可能會再次出現一箇中右翼政府，這可能會與石油行業建立更具建設性的關係。”

由Malu Poveda編輯翻譯。

原文註釋：哥倫比亞左翼失利引發選舉概念股狂飆

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