中資房企境外債務重組首例判決或成行業先例——彭博社

bloomberg

2025-02-19

倫敦審理大型商業案件的羅爾斯大樓。

攝影師：Hollie Adams/彭博社 歡迎來到*《邊緣》。我們探討了中遠洋英國重組對其他陷入困境的中國企業的潛在影響。此外，我們還帶來了英國水務公司和佩特拉鑽石公司的新聞。點擊此鏈接訂閲**。歡迎將反饋和線索發送至[email protected]。*

可能的模式

中遠洋集團在英國法院獲得的重組批准，為那些與國際債權人陷入棘手債務談判的中國房地產企業提供了一種可能的解決方案。

作為中國最大的房地產開發商之一，該公司已獲得英國法院對其56億美元債務重組計劃的認可，該計劃還需在週三得到香港法院的批准。正如瑞生律師事務所律師所言，若獲確認，這一裁決可能引發波瀾，並“可能成為高負債中國房地產集團的範本”，為債務談判僵局提供一條出路。

2014年，一名通勤者在深圳羅湖區中遠洋快線開發項目的廣告前等候公交車。攝影師：布倫特·盧因對於關注近年來房地產行業危機的人而言，遠洋集團的債務困境故事似曾相識。

這傢俱有政府背景的企業去年六月底在全國擁有約260個地產項目，曾被視作優質開發商。

但隨着樓市急轉直下，這家北京房企於2023年9月發生美元債違約。彭博彙編數據顯示，其未償付債券現價僅約為面值的8%。

2024年，持有該企業超25%美元優先票據的債權人團體試圖阻撓重組，要求國有股東提供財務支持，並向香港法院提交清盤申請，但收效甚微。

遠洋最終宣佈計劃在香港和英國啓動平行重組程序，旨在突破異議債權人的阻撓，同時保留政府股東持股。

該程序的創新性在於：參與投票的四個債權類別雖均為無擔保且同等順位（債務文件中的拉丁術語，意為"平等地位"），但支持方案不同，且非全部債務適用英國法律。這一模式被稱為"跨法域強制批准"。

基於所有這些原因，遠洋集團的案例可能為中國房地產企業樹立先例。根據彭博新聞社的計算，在中國和香港開發商發行的1910億美元未償美元債券中，約有550億美元受英國法律管轄。

法院能夠"相對順利地"批准重組計劃，“將受到房地產行業中處於類似境況、資產負債表過度槓桿化的中國開發商公司的密切關注”，瑞生律師事務所表示。“法院承認現有國有企業股東儘管面臨財務困難仍可保留大量股權，這可能會鼓勵其他處於類似境況的國有企業探索重組方案，”Alix Partners香港辦事處合夥人兼董事總經理葛安娜表示，“然而，複製可能具有挑戰性，因為這需要考慮眾多因素，包括司法管轄區和某些債權人團體的支持。”

高度警惕

香港開發商新世界發展已提議使用價值38億美元的額外物業作為抵押品，為2027年及以後到期的銀行貸款進行再融資。
曾以收購海外資產聞名的中國企業集團海航集團的一家投資子公司週一被香港法院下令清盤。
農林中央金庫首席執行官奧和一生計劃辭職，為這家日本銀行因對外國債券的錯誤押注而遭受的巨大損失承擔責任。

英國水務公司最新動態

倫敦法院批准了泰晤士水務30億英鎊緊急貸款計劃，為其債務重組爭取更多時間，埃莉諾·索恩伯、盧卡·德保利與普莉希拉·阿澤維多·羅查聯合報道。待上訴程序結束後，這筆資金將來自這家陷入困境的英國水務公司的多位優先債權人，包括埃利奧特、銀點和太平洋投資管理公司。次級債權人則推動替代方案，認為新貸款成本過高。

2024年12月17日週二，英國倫敦皇家法院外，抗議者戴着環境大臣史蒂夫·裏德和首相基爾·斯塔默的面具，示威反對泰晤士水務救助計劃。攝影師：克里斯·拉特克利夫/彭博社延伸閲讀：為何英國水務危機會讓消費者買單：快速解讀泰晤士水務揹負至少160億英鎊債務且無力應對即將到期的賬單，面臨被納入特殊管理程序的風險——這種針對關鍵服務企業的臨時國有化措施類似於破產清算。該貸款將使負債累累的泰晤士水務得以維持運營至三月底之後，但這僅是權宜之計，風險依然高企。與此同時，麥格理集團旗下的南方水務宣佈將尋求募集9億英鎊新股本，以維護其信用評級併為截至2030年的投資項目融資，莉比·切裏報道。這一數字高於去年八月向監管機構水務管理局初步提出的金額，此前監管機構最終確定了其向用户收費及投資者回報的額度標準。據彭博社此前報道，南方水務部分債權人已聘請顧問協助評估穩定該公用事業公司局勢的方案。若有兩家信用評級機構將其優先擔保債務評級下調至投資級以下，除非獲得豁免，否則將觸發技術性債務違約。

數據透視

佩特拉鑽石股價下挫

來源：彭博社

在倫敦上市的礦企佩特拉鑽石週一暴跌19%，此前該公司宣佈首席執行官理查德·達菲立即離職，同時盈利驟降並違反貸款協議，愛德華·克拉克撰文指出。這是近五年來最大單日跌幅。週二股價收復部分失地。

受消費需求下降和廉價實驗室培育鑽石競爭影響，鑽石價格長期低迷拖累了佩特拉業績。截至12月31日的六個月內盈利下滑60%，導致公司違反循環信貸安排的槓桿率和利息覆蓋率要求。

循環信貸安排貸款方南非聯合銀行已豁免這兩項條款。公司表示仍擁有充足流動性空間，使其能專注於重組債務，包括2026年3月到期的2.24億美元第二留置權票據（利率9.75%）及17.5億南非蘭特（9500萬美元）循環信貸。