香港鄭氏富豪錯失黃金門票——彭博社
Shuli Ren
璀璨奪目的一切。
攝影師：林翼/Bloomberg香港鄭氏億萬豪門的繼承大戲近期備受矚目，主要因其陷入困境的房地產開發商新世界發展公司。
當前存在兩大核心爭議。其一，這家開發商是否願意且有能力償還債務？投資者擔憂本地銀行的風險敞口，以及該開發商的困境可能如何衝擊香港金融穩定。截至去年六月，新世界未償還銀行貸款約1270億港元（160億美元），債券與永續債達610億港元。
彭博社觀點民主黨渴望而共和黨恐懼的辯論當你有國王時誰還需要外交？小行星末日可能性正在減小向美聯社宣戰的真實含義其二，這家不久前還堅如磐石的藍籌企業何以至此？資金短缺源於哈佛培養的第三代接班人鄭志剛在疫情前大舉推進雄心項目，包括機場附近的零售娛樂地標11天空，以及中環對岸的啓德體育園。是鄭志剛管理不善，還是恰好遭遇行業週期低谷？
周大福珠寶集團作為關聯公司至關重要。這家現金流充沛的零售商堪稱開發商的救命稻草——在2024財年幾乎將全部經營現金流（125億港元）用於分紅。若這筆資金用於注資新世界本可解困。但更重要的是，周大福讓我們再次窺見年輕一代的商業智慧。
遺憾的是，周大福的業績表現同樣不盡如人意。同店銷售額持續下滑，公司正急於關閉內地門店。隨着金價不斷飆升，這家珠寶商的未來前景顯得更加黯淡。分析師警告稱，消費者可能會因價格暴漲而卻步，暫停購買計劃。黃金產品約佔其總銷售額的80%。
借勢黃金漲潮
老鋪黃金市值反超周大福
來源：彭博社
相比之下，一家更年輕、更時尚的零售商從這波黃金漲勢中獲益巨大。老鋪黃金在大中華區僅有38家零售門店，但其股價今年已近翻倍。如今老鋪市值已超越在內地擁有7000多家門店的周大福。即便一條入門級的蝴蝶項鍊售價約1500美元，中國消費者仍在老鋪門店外排起長隊。
當週大福依託中國經濟騰飛和消費者對黃金產品的文化偏好穩步發展時，這家2009年成立的年輕品牌卻更具創新精神。該品牌推出"古法黃金"工藝，運用傳統技藝在純金上鑲嵌碎鑽。現代珠寶多采用純度較低但硬度更高、更適合鑲嵌寶石的18K金。因此老鋪的產品更顯厚重，能同時追求時尚與珠寶內在價值的消費者成為其目標客羣。
在其設計中融入一些中國風元素，比如象徵吉祥與和平的蝴蝶和葫蘆圖案，老鋪黃金因此能對其產品收取較高的固定價格。這使該零售商避免了商品化市場的競爭，因為大多數黃金產品是按重量加上微薄的加工費出售的。
周大福最終也接受了古法黃金的概念，推出了設計，這些設計類似於過去貴族女性佩戴的款式。截至9月的六個月內，固定價格的黃金首飾佔總銷售額的12%，而一年前為5%。但這是否太少、太遲了？按重量出售的黃金產品仍佔總銷售額的三分之二。儘管分析師預測老鋪黃金今年的總收入將增長42%，但周大福的銷售額預計基本持平。
新世界和周大福的衰落不可避免地引發了一個令人不安的問題：既然創始元老鄭裕彤已經去世，現在引入職業經理人來管理公司是否更有意義。近年來，兩家公司都對中國消費者及其對奢侈品的態度做出了錯誤的判斷。新世界押注於高端商業地產，而周大福則簡單地認為人們永遠會想要他們的珠寶。
實際上，中國的中上階層表現得就像上世紀90年代泡沫經濟後的日本人。他們混搭風格、追求性價比，並通過二十年來在歐洲各地的購物經歷培養出了自己的審美和時尚品味。鄭氏家族的第二代和第三代可能無法理解——更不用説把握——普通人快速變化的品味。
對於富豪家族來説，繼承始終是個敏感話題。但為了延續創始人的遺產，許多後代必須接受一個事實：外人可能更擅長經營他們的企業。現在是鄭氏家族進行深刻反思的時候了。
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