加拿大出了什麼問題 - 彭博社

Robert Burgess

一場劇變。

攝影師：科爾·伯斯頓/彭博社

從唐納德·特朗普總統談論美國與加拿大日益增長的貿易逆差的方式來看，很難不讓人認為我們的北方鄰居佔了便宜，以勤勞的美國人為代價過着奢侈的生活。按照特朗普的説法，美國每年“補貼”加拿大高達2000億美元。正如任何經濟學101的學生所知，這不是國際貿易的運作方式。

只需看看加元的糟糕表現，它剛剛跌至2016年初以來的最低點。事實上，自2011年以來，加元一直在廣泛貶值，這充分證明了長期困擾該國的結構性經濟缺陷。這一最新下跌表明，貨幣市場得出結論，不僅特朗普對美國與加拿大貿易逆差的執着不會帶來任何好結果，而且加拿大領導人對關税威脅的輕率回應還會帶來進一步的傷害。

彭博社觀點特朗普世界展示了國王宮廷的悲劇與愚蠢巴菲特提供了美國偉大的秘訣傑米·戴蒙抓住後疫情時代的領導權DC將成為第51個州的絕佳選擇加拿大總理賈斯汀·特魯多和保守黨領袖皮埃爾·波利耶夫均提議對美國徵收類似美國對加拿大實施的關税。特魯多表示美國啤酒、葡萄酒、食品和電器將列入報復性關税清單，並考慮採取關鍵礦物相關措施。波利耶夫本月早些時候稱“我們將對加拿大商品徵收的所有關税實施對等報復”，“我們要讓美國人明白，他們施加給我們的關税最終將由他們自己承擔”。

換言之，加拿大領導人正不惜損害本國利益進行意氣之爭。這類回應固然是政治正確——選民希望政府對經濟或地緣政治威脅採取強硬態度。但現實是加拿大在這場較量中處於絕對劣勢，針對美國關税的報復措施將給本已岌岌可危的經濟帶來災難性後果。加拿大央行1月底第六次降息時，已將2025和2026年GDP增長預期從原先的2.1%和2.3%下調至每年1.8%。

加元持續貶值

該貨幣已普遍回落至疫情初期的水平

資料來源：德意志銀行、彭博社

根據FHN金融數據，加拿大向美國出口約4210億美元的商品和服務，約佔其2萬億美元經濟總量的20%。反觀美國從加拿大進口的4210億美元僅佔其GDP的1.4%。因此FHN指出，若特朗普落實關税威脅，加拿大經濟損失可能超過GDP的1%，“若計入利潤與銷售額損失，最高可達5%。換言之，介於嚴重衰退與災難性衰退之間”。而這還未計入加拿大可能採取的報復性關税措施——這些措施或將引發通脹並抑制消費。

儘管在政治上並非明智之舉，但加拿大正確的應對方式是承認自身存在問題。加拿大對美貿易順差增長並非因其佔南方鄰國便宜，而是制約其經濟發展的結構性難題所致，這些難題進而影響了國民福祉。

簡言之，正如FHN所述，加拿大民眾無力購買更多美國商品。最具説服力的對比是：彭博彙編數據顯示，2012年加拿大人均GDP（52,670美元）還高於美國（51,784美元），但到有統計數據的2023年，加拿大人均GDP僅微增至53,431美元，而美國已飆升至82,769美元。

增長停滯

過去15年間，以美元計價的人均GDP在加拿大陷入停滯，而美國卻實現大幅躍升

資料來源：世界銀行、彭博社

為了避免你認為這種表現分化源於美國經濟奇蹟，值得注意的是加拿大已落後於多數發達國家。加拿大皇家銀行資本市場指出，該國從1970年經合組織第六大高效經濟體滑落至2022年的第18位。該機構還強調，加拿大企業的人均投資額僅為美國的一半，且這一趨勢在2008-09年全球金融危機後持續惡化。以下是加拿大皇家銀行近期報告中的觀點：

生產率的積極提升可能成為推動經濟繁榮的最關鍵因素。我們擁有令世界豔羨的自然資源和人力資源，以及連接歐洲、亞洲尤其是美國等重要市場的優越條件。憑藉這些優勢，加拿大的增長挑戰可迅速轉化為發展機遇，為國民帶來顯著福祉。

必須承認，解決加拿大經濟頑疾絕非易事，也難以速成。這需要數年而非數月之功。但決策者應考慮減少該國飽受詬病的官僚主義，以及阻礙商品、服務和人員流動的省內嚴苛貿易壁壘。加拿大皇家銀行指出：

多級政府的行政負擔導致效率低下並加劇了內部貿易壁壘。基礎設施瓶頸和繁文縟節使國際貿易變得異常艱難。即便是技術工人的流動——在加拿大地理幅員條件下本已困難——也可能因各省、行業和專業團體試圖控制勞動力供給的方式而受到限制。

儘管與其他發達經濟體相比，加拿大的税收負擔並不算重——根據經合組織數據，2023年税收收入佔GDP的34.8%，但仍明顯高於美國25.2%的佔比。降低税負將極大促進經濟增長和生產率提升。況且加拿大完全具備實施減税的財政空間，其預算赤字僅佔GDP約2%，而美國高達7%。

商業投資的分化

過去十年加拿大已遠遠落後於美國

數據來源：加拿大統計局、美國經濟分析局、彭博社測算

注：基於實際GDP計算

移民問題同樣值得關注。與美國類似，加拿大近年迎來移民潮，人口增速達到發展中經濟體水平，導致住房和勞動力市場承壓。正如該國GDP人均數據所示，加拿大在移民融入方面表現欠佳。加拿大皇家銀行指出：“所有人口和勞動力增長都將依賴移民，我們需要建立更完善的體系來實現教育技能與崗位匹配。”

因此，雖然特朗普關於加拿大對美貿易順差擴大的説法正確，但其歸因有誤。加拿大的案例證明，貿易是複雜的動態過程，順差往往暗藏經濟隱患。好鄰居應當互相扶持，對美國而言（暫且不論經濟合理性），消除貿易逆差唯一現實的方式是與加拿大協同實施政策，通過提升生產力和加快工資增長來提振經濟。

回到現實世界，這種情況不太可能發生。但如果有一線希望的話，那就是特朗普迫使加拿大最終正視其結構性經濟弱點。這對兩國來説都將是一個真正的貿易勝利。

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