梅洛尼在保護意大利免受市場衝擊的計劃中取得勝利——彭博社

意大利總理喬治婭·梅洛尼正依靠該國公民幫助維持國家償付能力，最新債券銷售顯示普通儲户正在買入。

意大利財政部週五表示，新發行的8年期BTP Piu債券訂單達到149億歐元（156億美元），與最近四次銷售的平均水平基本一致。

作為整體可持續財政政策的一部分，意大利一直在推動普通儲户購買政府債券。由於債務佔國內生產總值的比例超過130%，保持流動性和可控的收益率對該國至關重要。

其背後的邏輯是，意大利公民比機構或國際投資者更不可能拋售債券。

目前，意大利債券與德國債券的收益率差（衡量歐元區風險的關鍵指標）已從去年6月的150多個基點收窄至現在的不到110個基點。

“零售需求對意大利來説是積極的，”傑富瑞國際首席策略師莫希特·庫馬爾表示。“我們仍然看好意大利，但在目前的利差水平下，壓縮空間有限。”

意大利與德國債券利差降至2021年以來最低水平

來源：彭博社

隨着歐洲央行在未來幾個月繼續降息，當前債券銷售的高需求對政府和財政部長詹卡洛·喬爾傑蒂來説是一個成功。

“此次債券發行的結果表明，即使隨着收益率下降，該行業的需求從高位逐步放緩，意大利家庭仍然是財政部的重要資金來源，”巴克萊歐元利率策略主管羅漢·卡納表示。

他估計當前債務發行量較去年同期高出七個百分點。

意大利儲蓄產品的強勁需求可以緩解面向機構投資者的債券發行壓力，這意味着零售銷售的訂單受到密切關注。

“家庭願意承擔一定期限風險的事實，是非居民投資者繼續持有意大利國債利差如此之低的BTP債券所需的安慰，“Natixis SA的利率策略師Benoit Gerard表示。

成功的債券銷售是梅洛尼控制意大利公共財政計劃的一部分。這種情緒源自2010年代初她在西爾維奧·貝盧斯科尼政府擔任副部長時期，當時政府因債券收益率飆升而垮台。

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意大利的借款需求仍然繁重，總理試圖為昂貴的税收承諾、不斷增加的國防支出和不斷膨脹的養老金成本提供資金。

前方的道路同樣充滿挑戰，根據意大利銀行的數據，去年經濟僅增長0.5%，若調整日曆效應則為0.7%，未達到政府1%的預期。對於今年，央行預計增長率為0.8%。

這將使得管理支出需求和履行對歐盟的承諾——旨在將赤字降至歐盟3%的上限以下並減少債務——變得更加困難。

所有這些反過來又促使梅洛尼更加依賴公民，這一策略對意大利來説並不陌生。

她的做法讓人回想起20世紀80年代和90年代，當時被稱為Buoni Ordinari del Tesoro的短期債券非常受歡迎，購買它們的儲户被稱為“BOT人”——這一表達已被收入詞典，至今仍在使用。

她還有很長的路要走才能達到意大利人持有債務的那些水平，但已經取得了一些進展。為了確保新忠誠消費者的持續流入，如今的BTP Piu債券甚至為持有超過4年的持有人支付收益。