資金經理重返2008年曾崩盤的槓桿交易——彭博社

一種通過槓桿提升回報的多元化投資策略，在2008年金融危機爆發十餘年後的今天，正重新獲得大型資產管理機構的青睞。

這種被稱為"可轉移阿爾法“的策略，利用衍生品跟蹤純多頭指數收益，並將剩餘資金投入對沖基金偏愛的交易策略，如趨勢跟蹤或市場中性股票策略。

根據巴克萊銀行對總資產達8.6萬億美元的325家投資機構的年度調查，去年約有22%的機構投資者、私人銀行和家族辦公室採用該策略作為資產配置方式，較前一年的10%顯著上升。

這一策略熱度飆升的背景是：主動管理型基金難以跑贏狂奔的股票牛市，同時市場對估值高企下未來回報率可能低於平均水平的擔憂加劇。為滿足需求，AQR資本管理等對沖基金公司正在推出更復雜的可轉移阿爾法產品。

“可轉移阿爾法策略日益流行，因為投資者既能獲取市場收益，又能結合對沖基金的阿爾法收益，且主要只需為阿爾法部分支付費用，“巴克萊資本解決方案集團美國戰略諮詢主管羅克·斯塔勒表示，“因此對投資者而言這是相當高的性價比選擇。”

在全球金融危機期間，一種投資策略因資產同步拋售導致分散化價值崩潰、交易者無法退出非流動性頭寸而失敗，如今市場對這種策略的興趣正在復甦。支持者表示，通過提高透明度和流動性，這次他們能讓該策略奏效。

該策略已進入交易所交易基金領域，Newfound Research和ReSolve資產管理公司推出了一系列ETF，並將其重新包裝為"收益疊加"產品。

華爾街投行也正急於將可轉移阿爾法交易打包成被稱為量化投資策略(QIS)的互換產品。

在英偉達和微軟等股票主導漲勢、推動標普500指數延續十年牛市並碾壓幾乎所有其他主要資產之際，如何在AI時代實現投資組合多元化已成為華爾街的熱門話題。可轉移阿爾法策略不是通過削減股票敞口來為其他配置騰出空間，而是讓投資者既能最大化股票收益，又能通過槓桿騰出資金投資其他領域。

巴克萊調查中約75%的受訪者表示，他們使用股票指數作為貝塔係數或市場回報基準。為獲取超額收益（阿爾法收益），多數人偏好多策略或股票對沖基金。

調查顯示，阿爾法策略的平均管理費為1.4%，另收取17.4%的業績提成。依賴第三方生成可轉移阿爾法的資金管理機構比例，約為自主操作機構的兩倍。

“我們不少客户近期實施了此類策略，“追蹤18家銀行量化指數策略的Premialab首席執行官阿德里安·傑利奧特表示，“它能實現精準、系統的風險敞口管理，並靈活整合多種策略以滿足預期風險回報目標。”