微軟(MSFT)人工智能光環漸褪股價深陷漫長低迷期——彭博社

Ryan Vlastelica

2025-03-04

近期，多隻與人工智能相關的主要股票已黯然失色，但微軟公司的表現或許最為黯淡。

這家軟件巨頭的股價數月來持續承壓，由於財報屢次不及預期，市場開始重新評估其投入人工智能領域的數百億美元何時才能更明顯地轉化為盈利增長。

儘管華爾街分析師對其長期潛力仍近乎一致看好，且股價下跌已大幅消減其估值溢價，但在政治不確定性上升和經濟數據疲軟導致市場普遍下挫的背景下，近期積極的催化劑似乎有限。

“微軟曾是穩定現金流、可預測盈利和不受芯片週期影響的訂閲收入的典範，但即便它也未能免受整體市場衝擊，”Janney Montgomery Scott首席投資策略師馬克·盧斯基尼表示，“此前普遍認為AI將提升生產力並帶來豐厚盈利，但現在這已成為需要實際驗證的命題。”

在“美股七巨頭”中，微軟創下最長未破紀錄的紀錄。較去年7月峯值下跌約18%，週一收於2024年1月以來最低點，週二續跌1.2%。

該股過去六個月的負面表現與納斯達克100指數和同期追蹤軟件行業的交易所交易基金的漲幅形成鮮明對比。

來源：彭博社

數據已標準化，漲幅百分比截至2024年9月3日。

微軟一月底公佈的財報既揭示了其近期未能激發投資者熱情的原因，也説明了為何鮮有人放棄該股。報告顯示其Azure雲計算業務增長乏力，儘管部分失望情緒源於公司數據中心不足以滿足需求。雖然AI服務呈現增長，但這些產品的貨幣化進程比許多投資者預期的更為緩慢。

缺乏預期的AI拐點已成為主題，彭博彙編數據顯示，1月財報是連續第三份引發股價下跌的季度報告，創下十餘年來最長連跌紀錄。

更令人失望的是，微軟仍在AI領域持續大舉投入，資本支出激增。本財年預計將投入800億美元建設AI數據中心，儘管TD Cowen近期報告指出該公司已取消部分美國數據中心容量租賃協議。

微軟是多家專注於人工智能的公司之一，自1月份中國AI初創公司深度求索（DeepSeek）崛起以來，這些公司都面臨挑戰。深度求索聲稱找到了一種更高效的人工智能模型開發方法，且所需的高性能服務器和計算芯片更少。

芯片製造商英偉達是"美股七巨頭"中受衝擊最嚴重的成員，而微軟因其與ChatGPT開發公司OpenAI的合作關係受到關注，後者與深度求索直接競爭。

“在深度求索崛起的背景下，OpenAI的轉型能力確實存在疑問。雖然微軟與OpenAI的聯繫最終應是利好，但我認為這個懸而未決的問題會暫時拉低微軟的估值，“Evercore財富管理公司投資組合經理邁克爾·柯克布萊德表示。

微軟估值已顯著下降。當前股價低於未來27倍市盈率，為近兩年最低水平，遠低於7月份35倍的峯值。目前市盈率僅略高於其十年平均水平。

儘管人工智能尚未帶來顯著的短期提振，華爾街仍看好微軟長期從該技術中獲得增長的能力。分析師預計微軟2025財年收入將增長約13%，並在之後兩個財年加速增長。本財年淨利潤預計增長11%，隨後兩年增速也將加快。

這種持續增長是超過90%被彭博追蹤的分析師推薦買入的關鍵原因。此外，其股價較分析師平均目標價低32%，創下兩年多來最大折價幅度。

麥肯錫投資公司投資組合經理Arup Datta是對該股持樂觀態度的分析師之一。

“微軟和其他’七巨頭’股票此前估值過高，但當前股價回調後估值支撐明顯增強，甚至比同行顯得略便宜，“他表示，“與此同時，其優質特性始終且持續耀眼。公司極具創新力，長期增長潛力依然非常強勁，這意味着從當前水平看其前景非常健康。”

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