加拿大股市有望自2022年以來首次持續跑贏美國——彭博社

在與美國總統唐納德·特朗普的貿易爭端日益緊張之際，至少有一個領域加拿大表現尤為突出——股市。

日益加劇的摩擦對兩國的股市都造成了影響。但加拿大的主要股票指標標普/多倫多證券交易所綜合指數跌幅較小，2025年初下跌了1.4%。與此同時，標普500指數因大型科技股的大幅下跌而重挫4.5%。

現在下結論還為時過早，但如果當前趨勢持續下去，這將是加拿大股市連續第三個季度表現優於美國股市，這是自2022年美聯儲激進加息以來從未出現過的情況。

或許令人意外的是，加拿大——這個將大部分出口產品銷往美國的國家——今年也加入了全球股市回報率高於美國的行列。加拿大的基準指數得益於銅和黃金礦商的股票上漲，尤其是後者，因為黃金被視為動盪時期的避風港。與此同時，美國的指數則因增長擔憂拖累了科技巨頭的盈利預期而受挫，而這些科技巨頭一直是其上漲的主要動力。

“特朗普的關税威脅對美國高增長、高波動性股票的負面影響比對加拿大更嚴重，”彭博資訊策略師吉莉安·沃爾夫和吉娜·馬丁·亞當斯在3月4日的一份報告中寫道。

### 關税政策的不確定性

鑑於特朗普長期將股市視作他的成績單，加拿大大型企業股票表現優於美國同行的事實頗具深意。美國"七巨頭"股票中有六家今年下跌，而加拿大基準指數七大成分股僅有三家走低。上漲陣營主要包括大型銀行和鐵路公司。

當然，貿易戰將如何演變及其對各行業的影響仍有待觀察。即將就任加拿大總理的馬克·卡尼表示，在"美國展現尊重態度"之前，將繼續維持對美國商品的報復性關税。他同時明確表態加拿大絕不會成為美國第51個州，駁斥了特朗普的相關主張。

關税政策的不確定性也使得全年股市走勢難以預測。歷史數據顯示，加拿大基準指數在每年三月初領先美國的情況並不罕見——過去11年中有7年出現此現象（包括2025年）。但值得注意的是，SPX/TSX指數在過去10個完整年度中，僅有兩年表現優於美國基準指數。

另一個跡象

彭博情報彙編的數據顯示，其他指標表明加拿大企業今年的前景可能更為樂觀。總體而言，加拿大企業第一季度利潤預計將增長11%，而美國企業為7%。

“即使面臨貿易戰，這一趨勢預計將持續到2025年，“沃爾夫和亞當斯寫道。

估值是加拿大股票的另一個積極因素。加拿大指數未來12個月的預期市盈率約為15倍，而標普500指數為21倍。IG財富管理公司首席投資策略師菲利普·佩特森表示，這種估值折讓有助於加拿大股票比美國股票更好地抵禦風險。

“我預計即使在這場關税風波平息後，投資者或許已經意識到了我們所看到的估值，“佩特森説。