滯脹交易成為美國股市暴跌中罕見的贏家 - 彭博社
Natalia Kniazhevich
隨着唐納德·特朗普總統時斷時續的關税戰引發的股市暴跌持續到第三週，市場上幾乎找不到有效的避險策略。不過當前有一項策略正異軍突起：通過配對交易押注那些在經濟陷入滯脹時表現優異的股票。
高盛集團的一籃子策略做多大宗商品和醫療保健等防禦性板塊，同時做空非必需消費品、半導體及未盈利科技股。截至週二，該策略成為該行2025年表現最佳的美股多空組合，較標普500指數5.3%的跌幅實現了近20%的正收益。
週三公佈的數據讓交易員稍感寬慰，美國消費者價格指數創下四個月來最慢增速。但部分投資者仍擔憂進口税可能引發滯脹，即成本上升與經濟疲軟並存的局面。
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Evercore ISI首席股票與量化策略師朱利安·伊曼紐爾表示：“我們所有的政策分析都表明，若以當前提議和考慮的規模實施任何期限的關税，都將導致經濟增長大幅放緩與通脹顯著攀升。”
Evercore指出，當美國國內生產總值年增長率跌破1.5%而核心個人消費支出物價指數突破3%時，滯脹就會發生。這種情況將觸發該機構的悲觀情景，標普500指數可能從目前的5600點跌至年底的5200點。
惡化的市場情緒已促使多位經濟學家下調對美國經濟的預期。高盛Jan Hatzius週一將2025年GDP增速預測從2.4%大幅下調至1.7%，同時上調通脹預期。華爾街策略師們對美國股市表現的看法也愈發悲觀。
美國藍籌股企業的業績指引同樣在惡化。美國兩大航空公司已下調盈利預測，而作為美國消費晴雨表的沃爾瑪公司也預警未來疲軟。
滯脹環境中的贏家是誰？通常是那些無論經濟如何疲軟都能產生穩定現金流的股票。2025年迄今，醫療保健、能源和必需消費品等防禦性板塊一直是標普500指數中表現最佳的板塊。
“我們為希望調整投資組合並對沖滯脹風險上升的投資者推薦’滯脹’多空配對策略組合，“高盛美國定製組合團隊副總裁Faris Mourad在週一的客户報告中寫道。自2022年美聯儲開始激進加息以抑制通脹以來，該組合全年表現尚未跑贏標普500指數。
Evercore ISI研究來源：彭博社Linvest21首席執行官兼創始人林大衞建議關注那些能夠成功將成本轉嫁給消費者且需求穩定的公司。林表示，得益於有利的監管環境，公用事業和醫療保健類股票可能表現良好。
根據林的人工智能驅動投資組合模型，消費品巨頭強生公司和寶潔公司因其多元化的產品組合，可能在滯脹環境中表現優異。
在能源領域，林認為NextEra能源公司具備優勢，能夠利用日益增長的可再生能源需求，他預計即使在經濟放緩或通脹上升的情況下，該領域仍將保持韌性。