貿易戰憂慮正削弱美國股市流動性——彭博社

Alexander Nicholson, Jess Menton

市場快照
標普500指數期貨
納斯達克100指數期貨
美國10年期國債收益率
比特幣
歐洲斯托克600指數

數據截至美東時間06:18。根據供應商協議，市場數據可能存在延遲。

你需要了解的五件事

  • 全球股市下跌，因投資者在特朗普總統4月2日實施新一輪貿易關税的最後期限前，等待美國關税計劃和經濟前景的更多明確信息。
  • 紐約銅價創下紀錄，此前知情人士稱，銅進口關税可能在幾周內出台，比決策截止日期提前數月。
  • 英鎊下跌，英國國債上漲，此前英國通脹意外降温，這增強了英國央行在5月再次降息的理由。這對財政大臣瑞秋·裏夫斯在今天發表關鍵經濟聲明前是一個士氣提振。
  • 知情人士稱，長江和記實業計劃將巴拿馬兩個港口出售給由貝萊德牽頭的財團，正按計劃推進，這表明談判尚未因中國對該交易的憤怒而中斷。
  • 美國宣佈，俄羅斯和烏克蘭同意在黑海停火，以確保航行安全，並防止將商業航運用於軍事目的。

流動性枯竭

對全球貿易戰經濟影響的擔憂正在進一步抽離美股市場的流動性，這給機構投資者帶來困擾，也可能加劇整體市場的波動性。

流動性——即在不影響資產價格的情況下買賣資產的便利程度——多年來因監管趨嚴和算法交易興起等因素持續萎縮。關税憂慮帶來了新的變數，引發個股劇烈震盪，使得機構難以進行大宗交易。

這一現象可以從兩項廣受關注的流動性指標中得到印證。德意志銀行彙編數據顯示，以最活躍合約為衡量標準，標普500股指期貨流動性處於兩年低點。與此同時，花旗基於標普500期貨交易量編制的流動性指數五日移動平均值，也徘徊在近兩年最低水平附近。

特朗普貿易戰拖累股市

來源：彭博社

“這讓我們感到擔憂且十分沮喪，“拉斯維加斯Bright Trading公司首席運營官羅伯·弗裏森表示，“關税恐慌放大了個股波動，當算法交易在波動加劇時啓動，你會感覺自己每次都被市場碾壓。”

流動性不足會推高大小交易者的投資組合對沖成本，同時擴大買賣價差，直至投資者難以判斷合理價格。在整體市場中，若投資者無法以預期價位拋售股票被迫接受更差價格，流動性匱乏可能放大股市暴跌幅度。

11月，美聯儲在《金融穩定報告》中提出這一問題，稱"金融市場的流動性普遍較低，在波動期間可能變得緊張。” —傑斯·門頓

市場動向

由於國防股熱潮，對一家陷入困境的奧地利發動機製造商1歐元的押注已轉變為歐洲最熱門的投資之一。

德國私募股權公司Mutares於2022年以象徵性價格收購了斯太爾汽車，如今正收穫雙重收益——斯太爾股價暴漲1600%，其自身股價也在短短六個月內翻倍。

斯太爾汽車因歐洲國防開支激增而飆升

來源：彭博社

  • 特斯拉股價在美國盤前交易中下跌1.4%，此前這家電動汽車製造商被未來資產證券下調評級至持有。英偉達下跌0.7%，因《金融時報》報道中國對先進芯片的能源規定可能影響其銷售。
  • 遊戲驛站飆升12%，因這家視頻遊戲零售商宣佈將比特幣納入其國庫儲備資產。
  • 奧凱多集團在倫敦大漲15%，因這家在線雜貨商七年來首次獲得摩根大通分析師正面評級。該券商將其股票評級上調至增持，反映數字雜貨行業"風向轉變”。
  • CD Projekt在華沙暴跌11%，因這家遊戲開發商表示其新作《巫師4》不會在2027年前發佈。
  • 維斯垂在倫敦下跌7%，因這家英國住宅建築商報告稱，在動盪的2024年結束後，房屋銷售持續疲軟。—基特·里斯*、伊索爾德·麥克多諾和**莉比·切裏*

私募股權盯上了你的401(k)退休金

在特朗普總統第二次就職典禮前不到七天，三十多位資管巨頭通過Zoom密謀如何將美國退休儲蓄引入股票債券之外的領域。

這場有黑石、瑞銀、路博邁等機構參與的會議上，與會者共同起草了宣言，申明私募股權在401(k)計劃中的正當地位——包括為未自主選擇投資的員工提供的默認組合方案。

曾任政府養老金監管高官、現為私募顧問的查爾斯·米勒德提出，關鍵是要向企業年金守門人灌輸新理念：“不配置另類資產就是瀆職”。

401(k)類計劃規模已遠超私人養老金

退休計劃管理資產規模

數據來源：投資公司協會根據勞工部數據統計

注：固定繳款計劃包含401(k)、403(b)等僱主贊助計劃

換言之，企業若不為員工提供最廣泛投資選擇，既損害僱員利益又可能涉嫌違法。“當然我們需要更委婉的表達，“他補充道。

隨着共和黨掌控白宮和國會，行業正醖釀新一輪黃金時代：總額約12萬億美元的僱主贊助賬户（主要是美國人養老儲蓄支柱401(k)）成為爭奪焦點。

目前，絕大多數機會仍遙不可及。根據美國退休協會調查，僅有不到十分之一的退休計劃提供另類投資選項，而提供私募股權投資的僅佔2.4%。

據十多位知情人士透露，向401(k)市場推銷的核心論點是：個人投資者錯失了收購公司近幾十年來為機構投資者創造的收益。為向企業決策者強化這一觀點，該行業正尋求華盛頓政府的支持。——艾莉森·麥克尼利與黎明·林

預言歐洲股市反彈

花旗集團的貝婭塔·曼賽承認，當她在10月上調歐洲股票評級時，這在當時看來是個瘋狂舉動——投資者當時正迴避這個看似毫無亮點的地區。

更糟的是，隨後幾周斯托克歐洲600指數下跌了3.5%。但四個月後該指數反彈10%，不僅讓客户獲得回報，該行歐洲及全球股票策略主管更預言漲勢將持續。

歐洲股市表現創紀錄超越美國

斯托克600指數季度超額收益（以美元計）達歷史新高

數據來源：彭博社

注：2025年第一季度數據截至3月24日

歐洲資產今年表現強勁，打破了特朗普貿易戰將重創經濟與股市的預期。其反覆無常的關税政策反而在美國引發混亂，促使投資者重新審視大西洋彼岸的相對低估資產。德國新支出計劃及其對增長和盈利的推動進一步助長了這波漲勢。

“短期內情況變得令人恐懼，一些投資者聽取了建議，一些則沒有，”曼西在倫敦接受採訪時表示。“但每個人都記得，那是在正確時間做出的正確判斷。”

曼西的推薦記錄屢屢被證明準確，包括去年預測Stoxx 600指數將創下歷史新高。對於2025年，她設定了570點的目標，這是華爾街最樂觀的預測之一。該基準指數週二收於552.59點。——薩加里卡·賈辛哈尼

華爾街之聲

“我們將見證貿易通道的改變，供應鏈的重構。作為投資者和資本管理者，我們必須理解這些變化。會有大贏家，也會有大輸家。這不是簡單的計算題。我們甚至不知道4月2日會發生什麼。”

亨德里克·杜·託伊特

九十一集團創始人兼CEO

點擊此處收聽他在彭博電視採訪中關於市場和特朗普的更多評論。### 每日關鍵數字

  • 2600%自聯合創始人邁克爾·塞勒2020年開始將公司現金投資比特幣以對沖通脹以來，Strategy股票的累計漲幅。

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