英國債券因政府發債計劃低於預期而大漲——彭博社

英國國債價格飆升，此前政府宣佈下一財年發債規模將低於市場預期，並大幅減少長期債務佔比。

三十年期國債領漲，收益率下降9個基點至5.29%。債務管理辦公室週三表示，將在4月開始的財年發行2992億英鎊（3850億美元）債券，略低於銀行在彭博調查中預估的3020億英鎊。

這仍比本財年計劃發債規模高出20億英鎊，並創下2020-2021年為緩解疫情經濟衝擊而大舉借貸以來的最高水平。此外，由於近期預算赤字數據超出預期，投資者預計4月銷售計劃將被上調。

“國債發行目標略顯意外，但考慮到上週五的支出數據，我們預計該數字可能會上調，“安本投資經理馬修·艾米斯表示，“減少長期債券發行非常合理，這是個明顯的選擇。”

該債券計劃公佈前，財政大臣雷切爾·裏夫斯週三向議員們表示，她已通過一系列支出削減全面重建了英國預算緩衝。同時她表示，與10月聲明相比，將每年平均增加資本投資20億英鎊，以推動增長"並全面兑現我們在國防方面的關鍵承諾”。

政府持續將發行債券的期限結構從長期證券向短期傾斜——這正是金邊債券投資者和交易商此前呼籲的舉措。

期限縮短趨勢

根據債務管理辦公室最新計劃，長期債務佔比降至13.4%，較一年前同期公告的18.5%顯著下降。彭博調查顯示，這是債務管理辦公室27年春季預算史上最低比例，也低於銀行預期的17.2%。

隨着利率上升，養老基金和保險公司為匹配長期負債而對長期債券的需求正在減弱，這標誌着持續數十年的近乎無休止的購買熱潮出現重大轉變。

策略師觀點

“債務管理辦公室看似解了財政部的燃眉之急，但預算責任辦公室的預測可能對金邊債券市場造成超出短期的影響……2025/26財年長期債券發行量將達402億英鎊，遠低於市場預期的520億英鎊。除債券發行外，市場難覓其他利好。”

——迪拜跨資產策略師 文·拉姆

後疫情時代全球收益率飆升，加之年度融資需求持續增長，債務管理辦公室的工作更具挑戰性。隨着英國央行不再通過購債支撐市場，反而開始縮減資產負債表，這項任務變得愈發艱鉅。

可以肯定的是，債務管理辦公室還增加了其所謂的未分配債務銷售“儲備池”規模——該機制可用於全年調整發債計劃結構。這一比例達到9.2%，高於彭博調查預測的5%，為年內增加長期債券銷售提供了充足空間。

“這部分額度必須在年內找到承接方，“愛丁堡Aegon投資組合經理詹姆斯·林奇表示，“即便到本財年末看到長期債券配置比例上升，我也不會感到意外。”

債務管理辦公室公佈的發行計劃如下：

• 1109億英鎊短期債券，佔總發行量37.1%（2024年3月為35.9%）
• 897億英鎊中期債券，佔30%（去年為30.9%）
• 402億英鎊長期債券，佔13.4%（去年為18.5%）
• 309億英鎊通脹掛鈎債券，佔10.3%（去年為10.9%）
• 275億英鎊未分配儲備額度，佔9.2%（去年為3.8%）