紐約至香港的宏觀交易員嚴陣以待關税日 - 彭博社

從紐約到倫敦再到香港，投資者們正趕在下週關税公告前削減風險敞口，同時備好現金以便機會一出現就能迅速出擊。

全球各地的基金經理表示，他們正在轉向中性立場、收縮戰線或降低投資組合風險。隨着交易員避免建立大額頭寸，美國國債交易量下降，部分人士在特朗普總統下週公佈所謂對等關税前尋求通過期權交易進行對沖。

與此同時，許多投資者已準備好隨時重返市場，尤其是若公告能終結這場攪動市場數月的關税拉鋸戰。

“若能更清楚瞭解特朗普政府的關税終局，我們可能會看到出人意料的釋然性反彈，“倫敦品浩投資新興市場全球固定收益聯席主管安德斯·費格曼表示，“最壞情況是再設一個新期限。”

與眾多全球同行一樣，費格曼一直在尋找更安全的資產——遠離新興市場垃圾債券，增持對美國經濟增長敏感度較低的高質量標的。

當問及安本投資的新加坡基金經理吳新耀如何應對時，他給出了相似的回答。

“試圖預測特朗普的行動是徒勞的，“他説。但計劃是"確保投資於那些自身命運不受關税決策顯著影響的企業。然後利用可能出現的波動，在實質性下跌時逢低吸納。”

RBC BlueBay資產管理公司高級投資組合經理安東尼·凱特爾表示，年初時做多美元似乎是最佳對沖選擇，但隨着美國市場情緒轉弱，這一策略已面臨挑戰。他轉而使用股權工具（而非外匯）來保護投資組合，認為美股"看跌期權"能提供一定保護。

“特朗普政策聲明難以預判，因其似乎相當反覆無常——這可能是刻意為之，“凱特爾稱，“我們正聚焦於新興市場固收領域看好的核心標的，但降低了總風險預算，並增加了股權對沖比例。”

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以下是資管機構在4月2日關税截止日前採取的其他措施：

摩根大通資產管理投資組合經理普麗婭·米斯拉

• “我們通過持有五年期債券久期、做陡5s30s收益率曲線來應對4月2日風險溢價上升，並已對信貸組合進行降險操作。”
• 五年期美債配置不僅針對4月2日，也考慮4月4日非農數據
  • “消費者和企業正持續面臨不確定性衝擊，從消費者和CEO信心調查中已可見端倪。雖然硬數據迄今保持韌性，但我擔心損害或已造成。預計未來數月硬數據將走弱，市場將開始定價更多美聯儲降息預期。”
• “儘管市場緊盯4月2日，但我不認為’解放日’能消除貿易不確定性，因為談判可能持續且關税已被武器化。”

哥倫比亞Threadneedle投資公司利率策略師Ed Al-Hussainy

• 在國債市場，“投資者正在退後一步，不再積極建倉。成交量下降，尤其是過去幾周，流動性變得略微稀薄。”
• “所有重大的重新評估和市場波動還在前方。市場的無反應區間非常大，（關税的）公告效應必須足夠巨大，其影響範圍和規模都必須非常顯著才能推動我們採取行動。”
• “在信貸方面，我們正在等待信用利差進一步擴大以增加風險敞口，但這種情況尚未發生。”

Deltec資產管理公司新興市場股票投資組合經理Greg Lesko

• 純多頭股票投資者的信條是"保持靈活，持有最能經受風暴考驗的優質公司”
• “我保持了相當規模的現金儲備，以利用任何市場波動”

Spectra FX Solutions LLC總裁Brent Donnelly

• 這位資深外匯交易員表示，市場可能會立即低估並低估特朗普關税的全部經濟影響。
• “4月2日之後我們可能會看到風險資產大幅反彈，因為市場會對不確定性消除鬆一口氣，“Donnelly本週寫道。“然後會有6到8周的平靜期，之後經濟數據將決定自由世界的命運。”

Gama資產管理公司全球宏觀投資組合經理Rajeev De Mello

• “適度增加多個國家、行業和貨幣的風險敞口”，未提供更多細節
• 計劃增加對美國、日本股市，德國、瑞士債券以及新興市場本幣債券的配置

Allspring全球投資公司高級投資組合經理Lauren van Biljon

• “在下一輪貿易公告前，我們確實在刻意控制風險。”
• 減少了外匯主動風險敞口，但仍保留了對日元的"部分持倉”。
• 對久期持中性立場，但略微傾向於美國5年期債券。
• “觀察市場如何高度聚焦美國經濟增長下行風險很有意思——隨着政府擴大貿易衝突範圍，這種關注可能會持續加深。”

安本投資經理Matthew Amis

• 尋求重建英債多頭頭寸的機會，但鑑於"下週解放日關税公告迫近"保持謹慎
• “我們確實降低了風險敞口——仍持有頭寸但重新調整了規模。”

皇家倫敦資產管理公司利率與現金主管Craig Inches

• “我們預計這將嚴重拖累歐洲增長，鑑於英國主要貿易伙伴是歐洲，儘管特朗普對英國網開一面，我們仍預期英國會受到影響。”
• “滯脹主題應會導致利率下降、收益率曲線趨陡及實際收益率走低。”
• 全球基金採取長久期策略並傾向陡峭化收益率曲線。同時持有實際收益率資產。
  • 超配西班牙、意大利債券（相對於歐洲核心國家），因預計10年期德債收益率將突破3%。做多歐美收益率曲線陡峭化交易，超配美國3年期通脹掛鈎債券，做平日本10s30s收益率曲線，超配澳大利亞30年期債券。

百達資產管理新興市場企業債聯席主管兼大中華區債券主管Cary Yeung

• “如果信用利差出現任何過度擴大的情況，我們很可能會採取逢低買入的市場策略，因為我們確實認為市場存在積極因素，無論是中國宏觀經濟，還是即便在全球關税實施背景下，美國的部分情況也並非完全負面。”
• 楊表示：“4月2日的事態發展具有高度不確定性和二元性。”但一旦消息公佈，“無論市場反應積極還是消極，都將為市場提供更明確的確定性。”

滙豐環球私人銀行及財富管理亞洲區首席投資總監範卓雲

• “利用由貿易風險或互徵關税風險引發的短期市場波動，買入這些優質的AI創新領軍企業和消費龍頭。”
  • 看好印度金融和工業板塊
• “基於政策轉向和基本面前景改善，這可能為投資者提供戰術性機會，重新建立對中國股票市場的戰略配置。”
• “在亞洲範圍內，受影響更大的國家可能是越南，事實上韓國、台灣地區也會受到影響，因為這些地區對美國出口市場有重大敞口。”

富蘭克林鄧普頓中國股票投資組合經理倪民

• “我們的投資重心始終圍繞中國國內經濟，因為未來數年這裏仍藴藏着最大機遇。”
  • “全球地緣政治格局再次轉變，我們認為這將成為新常態的一部分。”
• “關税消息可能引發持續波動，這將為我們提供增持倉位的機會。近期人形機器人、自動駕駛和人工智能領域的發展，既展現了中國創新實力，也凸顯其龐大的潛在市場規模。這些行業受關税影響相對較小。”

安本投資公司基金經理吳新耀

• “試圖預測特朗普的行動是徒勞的，這肯定不會是終點。”
• 原則是"確保我們投資的企業不會因關税決策而過度影響自身命運”
  • “若出現實質性下跌，我們會利用市場波動尋找低價買入機會”
• 正在買入中國消費品公司，包括"部分互聯網平台類企業，但目前更傾向於非AI領域”
• 在印度，關注中小盤股領域，這些股票"具有良好結構性增長機遇，且當前價格較之前便宜許多”
• 對印尼市場"已觸底"但仍持觀望態度；關注越南市場可能因美國"懲罰"而出現的疲軟