美國僱主因關税政策前景黯淡而踩下剎車：經濟週報 - 彭博社

隨着消費者支出和信心下滑，就業增長的任何顯著疲軟都將引發對經濟前景的更多擔憂。

攝影師：Al Drago/彭博社隨着消費者日益謹慎，且經濟前景因高關税影響而黯淡，美國僱主可能在3月份放緩了招聘步伐。

根據彭博社調查經濟學家的預測中值，非農就業人數增加13.8萬，低於前一個月的15.1萬。這將使過去三個月的平均就業增速降至去年10月以來最低水平。失業率預計維持在4.1%。

美國勞動力市場年初開局疲軟

就業報告將在特朗普總統週中宣佈關税政策後發佈

來源：勞工統計局、彭博社

這份最新勞動力市場成績單發佈前，數據顯示一季度經濟明顯放緩。由於對通脹壓力加劇的擔憂，上月個人支出在1月下滑後幾無增長，可支配收入增長持續疲軟，3月消費者信心指數驟降。

週五就業數據公佈後不久，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾將就經濟前景發表講話。包括阿德里安娜·庫格勒、菲利普·傑斐遜、麗莎·庫克和邁克爾·巴爾在內的其他美聯儲理事也將在未來一週發表演講。

家庭和企業對唐納德·特朗普總統激進的貿易立場感到越來越焦慮。預計特朗普週三將發動迄今為止最大規模的關税攻勢——一攬子全面提高外國進口商品的關税。

美國政府試圖扭轉貿易不平衡，刺激在美國的投資，並促進關鍵商品和材料的國內生產。

彭博經濟研究表示：

“我們的基本預測是，實際關税將遠低於最壞情況，許多關税將在調查後實施，一些國家將獲得豁免。儘管如此，塵埃落定後，明年美國進口的有效關税可能約為15%，幾乎是近一個世紀以來的最高水平。面對明顯的通脹上行風險，美聯儲似乎準備保持利率穩定。真正的風險在於，如果勞動力市場真的出現轉折，降息可能會來得太晚。”

——安娜·王、斯圖爾特·保羅、伊麗莎·温格、埃斯特爾·歐和克里斯·G·柯林斯，經濟學家。欲瞭解更多分析，請點擊這裏

隨着消費者支出和信心下滑，就業增長的任何顯著疲軟都會引發對經濟前景的更多擔憂。經濟學家還在分析商業調查數據，尋找更多公司因政策不確定性而擱置擴張計劃的跡象。

週二，供應管理協會將發佈3月份製造業調查，兩天後發佈服務業活動報告。標普全球也將發佈類似的報告。

與此同時，持續高企的通脹以及與關税相關的商品價格上漲風險，解釋了為何美聯儲政策制定者並不急於恢復降息。

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在加拿大，隨着競選活動展開且特朗普關税的全面衝擊即將顯現，2月份數據可能顯示對美出口在12月和1月激增後開始放緩——當時出口商試圖搶在關税措施生效前出貨。

即便增長勢頭延續至2月，加拿大央行仍預計這種出口前置現象預示着未來疲軟。3月勞動力調查也將揭示關税對就業市場的衝擊。

本週央行利率決議日程

數據來源：彭博社

注：地圖標註各央行利率決議時間表

全球政策制定者還將密切關注特朗普的關税聲明。從澳大利亞到哥倫比亞的央行可能維持利率不變，而歐元區即將公佈的關鍵通脹數據將成為焦點。

點擊此處回顧上週要聞，以下是我們對全球經濟動向的展望。

亞洲

亞洲本週以韓國和日本的工業產出數據拉開序幕。日本將在同一天發佈零售銷售和住房開工數據，泰國則將公佈貿易數字。

週二，包括日本、韓國、泰國、台灣和越南在內的多個經濟體將報告工廠活動數據。中國的財新制造業PMI將顯示政府3月初的刺激措施是否提振了經濟增長。

澳大利亞投資者將關注週二的房價數據，這些數據可能顯示出央行2月份四年來首次降息的影響。

當天晚些時候，澳大利亞儲備銀行將宣佈其下一次利率決定，市場和經濟學家預計不會有變化。

澳大利亞終於放鬆貨幣政策

基準利率

來源：澳大利亞儲備銀行、英國央行、加拿大銀行、新西蘭儲備銀行、歐洲央行、美聯儲

同樣在週二，日本銀行將發佈備受關注的季度短觀調查，預計將顯示大型製造商的情緒保持積極。一個重要的數據點將是這些公司對4月開始的新財年資本投資的估計。韓國將發佈3月份貿易數據的早期預覽。

週三，印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓和印度將公佈製造業PMI。韓國將發佈3月份的通脹數據，新西蘭將報告房價數據。

週四將看到新加坡、澳大利亞和中國的PMI數據。本週結束時，日本、澳大利亞和新加坡將獲得消費者支出數據，而泰國的通脹數據將顯示3月份消費者價格是否連續第四個月保持在央行目標範圍內。

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歐洲、中東、非洲

週二將公佈的歐元區消費者價格報告可能是數月來最受關注的數據。這份報告將為官員們提供四月利率決議前最後的關鍵硬數據之一，而此次降息決定似乎存在很大不確定性。

德國通脹率可能放緩至2.4%，而經濟學家預計意大利通脹率將微升至1.8%。這些數據將於週一公佈，比歐元區整體數據早一天。經濟學家預測歐元區整體通脹率將小幅回落至2.2%。

歐元區通脹率本月可能再次微降

數據來源：歐盟統計局、彭博社

其他值得關注的數據包括德國工廠訂單、法國和西班牙的工業生產數據，均定於週五發佈。

儘管這些報告將為政策制定者提供參考，但央行官員們還需權衡特朗普的關税聲明。可能反映其關於政策影響的思考的上次議息會議紀要將於週四公佈。

歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德及其執行委員會成員菲利普·萊恩、伊莎貝爾·施納貝爾等官員將於下週陸續發表講話。

歐元區另外值得關注的是兩個高負債國家的信用評估報告。惠譽評級對意大利的評估報告和Scope評級對法國的評估報告可能於週五收盤後發佈。

歐元區以外也將發佈關鍵通脹數據：

• 瑞士週四公佈的數據中，經濟學家預測3月消費者價格年增長率將微升至0.4%。
• 同日在土耳其，預測者預計上月通脹率略有放緩至38.9%。目前尚不清楚伊斯坦布爾市長被捕後的市場動盪和政治騷亂是否已反映在數據中。
• 瑞典將於週五發佈通脹數據，預計瑞典央行關注的CPIF指標將回落至2.6%。

英國經歷了數據密集的一週後（包括多項關鍵數據發佈和財政大臣雷切爾·裏夫斯的財政聲明），未來幾天日程較為清淡。英國央行政策制定者梅根·格林將於週二發表講話。

英國經濟表現優於歐洲鄰國

數據來源：統計機構、彭博社

注：預測值為彭博經濟學家調查中位數預估

在既定利率決議中，波蘭央行預計週二將維持借貸成本不變，因高通脹持續存在。

坦桑尼亞週五的會議上，官員們可能將關鍵利率維持在6%以支撐先令——該貨幣是今年迄今全球表現最差的貨幣。

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拉丁美洲

哥倫比亞新任財政部長赫爾曼·阿維拉，以及古斯塔沃·佩特羅總統任命的兩名新董事會成員，將於週一參加央行利率制定會議。

阿維拉一直公開主張需要更大幅度降息，一些經濟學家預計新官員會更傾向於支持加快貨幣寬鬆的論點。

哥倫比亞利率路徑自9月起上調修正

央行可能因通脹粘性上調終端利率預期

來源：央行、彭博社

注：數據來自BN分析師調查

但頑固的通脹和預期可能使BanRep第二次會議按兵不動，關鍵利率維持在9.5%。審議紀要將於週四晚些時候公佈。

在秘魯，首都特大城市的3月消費者價格報告可能顯示通脹率從1.48%放緩至1%或更低。

秘魯通脹或創近8年新低

首都特大城市的3月年度通脹率可能跌破1%

來源：國家統計局、央行、彭博社

注：2023年3月數據來自BN預估中值、央行、花旗調查

阿根廷本週數據清淡，但政府與國際貨幣基金組織就約200億美元新協議的談判消息將成為焦點，經濟部長路易斯·卡普託週四透露了這一消息。

類似地，墨西哥將公佈零星次要經濟數據，而所有人的注意力都集中在一個更重大的問題上：特朗普對從該國進口汽車徵收25%關税的措施即將生效。

智利將公佈2月份七項獨立指標，包括銅產量和GDP替代數據。

2025年初巴西工業產出增長乏力

自去年4月達到8.4%峯值後生產持續波動下滑

來源：國家統計局、彭博社

注：2025年3月BN調查基於分析師預估中值

巴西將在未來一週公佈税收和預算數據、月度貿易、央行預期調查以及工業生產數據。產出一直疲軟，而未來與美國關係、關税及財政限制的不確定性構成了前進的阻力。

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