韓國恢復賣空操作有望吸引全球資金——彭博社
Youkyung Lee, Sangmi Cha
隨着韓國準備解除為期17個月的賣空禁令,市場觀察人士表示相信,這一流行交易方式的恢復帶來的長期利益將遠超短期波動。
從週一開始,這個1.7萬億美元的市場將再次向對沖基金和全球投行開放賣空策略。此舉將提升整體流動性,並助力韓國爭取在MSCI的股票指數中從新興市場升級為發達市場——該指數編制公司已呼籲改善外國投資者准入機制。
“這是極具意義的里程碑,將使韓國重新成為全球投資者可投資市場,“新加坡斐波那契環球資產管理公司首席執行官Jung In Yun表示,“韓國將變得更加成熟。”
包括百達資產管理在內的多家機構表示,計劃在禁令解除後增持韓股。東方匯理預計即便恢復賣空,市場仍將延續近期升勢。花旗分析師本月早些時候將韓國綜合股價指數目標點位上調約4%。
“我們認為賣空解禁將成為韓綜指的利好催化劑,預計此舉將吸引外資流入從而提升市場活力,“以Peter Lee為首的花旗分析師在報告中寫道。
韓國當局此前曾嘗試部分禁止賣空,直到2023年11月最新政策全面禁止所有上市公司的股票賣空。從本週一開始,投資者可以賣空首爾交易所約2800只股票中的任意標的。
2023年頒佈禁令時,當局指出市場存在非法交易,尤其是所謂"猖獗"的裸賣空行為,並強調需要恢復散户投資者的公平交易環境。監管機構隨後對多家國際投行展開調查並實施處罰。
裸賣空——即未借入股票便先行賣出的行為——仍將屬於非法,這曾是觸發禁令的關鍵因素。用於監測此類交易的電子監控系統也將於週一正式上線。
根據彭博計算的交易所數據,在2023年11月禁令出台前,賣空交易約佔韓國綜合股指總成交額的5%。
MSCI評估窗口
賣空解禁可能引發一系列連鎖反應。
富蘭克林鄧普頓新興市場股票投資組合經理廖藝平表示,短期內市場波動可能加劇。但如果企業能按照政府推動的“價值提升計劃”改善公司治理和股東回報,隨着賣空重啓,所謂的"韓國折價"現象或進一步收窄。
韓國綜合股價指數(Kospi)今年已錄得約7%的漲幅,成為亞洲主要股指中表現第二佳的指數。然而全球投資者迄今基本缺席這波漲勢——自8月該國因短暫實施的戒嚴令引發政治動盪以來,外資已拋售約200億美元的韓國股票。
花旗集團分析師指出,韓國政府中期內或將"重新加速"推進明晟(MSCI)升級計劃,該指數編制機構可能在2025年6月或2026年6月將韓國納入觀察名單,一年後將其升級為發達市場。MSCI未就置評請求作出回應。
隨着賣空禁令解除,可轉換債券發行活動有望復甦,這一領域在過去幾個季度已大幅萎縮。賣空重啓將使得"買入債券同時做空標的股票"的流行策略重獲實施空間。
2012年《金融期刊》發表的研究顯示,2008年金融危機後各國實施的賣空禁令損害了市場流動性(尤其對小盤股),且未能起到支撐股價的作用。
做空標的
部分知名高流動性個股可能面臨波動加劇。分析師表示,韓國最大企業三星電子將成為主要做空目標,因其股價近期回升且市場對其全球科技領導地位存疑。
“我認為三星電子將成為首批被做空的目標,”KB證券全球業務組負責人彼得·金表示,“我的投資者對其曾經享有的技術領先優勢感到擔憂。”
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電動汽車電池製造商及相關企業,如三星SDI公司、Ecopro公司和Posco Future M公司,也因其估值被討論為潛在的做空目標。
高盛分析師約翰·權等人在近期報告中指出,該領域在禁令解除後存在“戰術性軋空的可能性”。