韓國恢復賣空操作有望吸引全球資金——彭博社

隨着韓國準備解除為期17個月的賣空禁令，市場觀察人士表示相信，這一流行交易方式的恢復帶來的長期利益將遠超短期波動。

從週一開始，這個1.7萬億美元的市場將再次向對沖基金和全球投行開放賣空策略。此舉將提升整體流動性，並助力韓國爭取在MSCI的股票指數中從新興市場升級為發達市場——該指數編制公司已呼籲改善外國投資者准入機制。

“這是極具意義的里程碑，將使韓國重新成為全球投資者可投資市場，“新加坡斐波那契環球資產管理公司首席執行官Jung In Yun表示，“韓國將變得更加成熟。”

包括百達資產管理在內的多家機構表示，計劃在禁令解除後增持韓股。東方匯理預計即便恢復賣空，市場仍將延續近期升勢。花旗分析師本月早些時候將韓國綜合股價指數目標點位上調約4%。

“我們認為賣空解禁將成為韓綜指的利好催化劑，預計此舉將吸引外資流入從而提升市場活力，“以Peter Lee為首的花旗分析師在報告中寫道。

韓國當局此前曾嘗試部分禁止賣空，直到2023年11月最新政策全面禁止所有上市公司的股票賣空。從本週一開始，投資者可以賣空首爾交易所約2800只股票中的任意標的。

2023年頒佈禁令時，當局指出市場存在非法交易，尤其是所謂"猖獗"的裸賣空行為，並強調需要恢復散户投資者的公平交易環境。監管機構隨後對多家國際投行展開調查並實施處罰。

裸賣空——即未借入股票便先行賣出的行為——仍將屬於非法，這曾是觸發禁令的關鍵因素。用於監測此類交易的電子監控系統也將於週一正式上線。

根據彭博計算的交易所數據，在2023年11月禁令出台前，賣空交易約佔韓國綜合股指總成交額的5%。

MSCI評估窗口

賣空解禁可能引發一系列連鎖反應。

富蘭克林鄧普頓新興市場股票投資組合經理廖藝平表示，短期內市場波動可能加劇。但如果企業能按照政府推動的“價值提升計劃”改善公司治理和股東回報，隨着賣空重啓，所謂的"韓國折價"現象或進一步收窄。

韓國綜合股價指數（Kospi）今年已錄得約7%的漲幅，成為亞洲主要股指中表現第二佳的指數。然而全球投資者迄今基本缺席這波漲勢——自8月該國因短暫實施的戒嚴令引發政治動盪以來，外資已拋售約200億美元的韓國股票。

花旗集團分析師指出，韓國政府中期內或將"重新加速"推進明晟（MSCI）升級計劃，該指數編制機構可能在2025年6月或2026年6月將韓國納入觀察名單，一年後將其升級為發達市場。MSCI未就置評請求作出回應。

隨着賣空禁令解除，可轉換債券發行活動有望復甦，這一領域在過去幾個季度已大幅萎縮。賣空重啓將使得"買入債券同時做空標的股票"的流行策略重獲實施空間。

2012年《金融期刊》發表的研究顯示，2008年金融危機後各國實施的賣空禁令損害了市場流動性（尤其對小盤股），且未能起到支撐股價的作用。

做空標的

部分知名高流動性個股可能面臨波動加劇。分析師表示，韓國最大企業三星電子將成為主要做空目標，因其股價近期回升且市場對其全球科技領導地位存疑。

“我認為三星電子將成為首批被做空的目標，”KB證券全球業務組負責人彼得·金表示，“我的投資者對其曾經享有的技術領先優勢感到擔憂。”

瞭解更多關於韓國做空禁令的信息：
MSCI在韓國實施做空禁令後否決其指數升級申請韓國為何禁止做空及後續影響：快速解讀Pictet考慮在韓國做空禁令結束前調整多空策略

電動汽車電池製造商及相關企業，如三星SDI公司、Ecopro公司和Posco Future M公司，也因其估值被討論為潛在的做空目標。

高盛分析師約翰·權等人在近期報告中指出，該領域在禁令解除後存在“戰術性軋空的可能性”。