為什麼韓國禁止空頭交易 - 何時可能解禁？ - 彭博社

首爾的韓國交易所。攝影師：SeongJoon Cho/Bloomberg在韓國監管機構延長禁止賣空借來股票的做法後，賣空者正面臨壓力。他們的目標是阻止大型投資銀行從事可能損害公眾對市場信任的非法交易行為。在該禁令於11月實施後，韓國股市 上漲，但漲勢 很快消失。批評者稱這使市場變得不太透明，也不太吸引全球投資者。

1. 什麼是賣空？

這是在市場下跌時賺錢的一種方式。投資者借來股票並將其賣出，等待價格下跌，以較低價格買回同樣數量的股票並歸還給出借者。投資者獲得價格差額，出借股票的對手則收取佣金。只要股價下跌，這種方式就有效。如果股價上漲，投資者可能會虧錢。

2. 韓國做了什麼？

自2021年5月以來，允許賣空，但僅限於韓國的Kospi 200指數和Kosdaq 150指數中的大型公司股票。自2020年新冠疫情爆發以來，針對2000多隻小市值股票的禁令一直有效。2023年11月5日，韓國金融服務委員會重新實施了對所有賣空的全面禁令，有效期至2024年6月30日。該限制不適用於現有頭寸，因此投資者不必強制平倉未平倉的賣空頭寸。禁令到期前幾周，金融監管機構 將措施延長至2025年5月30日。

3. 誰是做空者？

大多數做空交易是由對沖基金和機構投資者進行的，旨在保護他們的投資免受股價下跌的影響，或者押注股價已經上漲過高。然後還有激進的做空者 - 研究機構試圖識別業務可疑或會計實踐不清的上市公司，傳播消息（有時匿名），如果一切順利，將股價推低。激進的做空者幾十年來一直在揭露公司，並隨着社交媒體作為傳播理論和分析的平台的興起，他們的數量也在增加。

4. 韓國為什麼再次禁止做空交易？

以前韓國實施做空交易禁令是在市場過度波動的時期，比如2008年的全球金融危機和2011年的歐元區主權債務危機。但這一次不是這樣。相反，目標是取締“裸賣空”，這是一種非法做法，涉及在沒有借到股票的情況下出售股票。韓國金融當局在五月份表示，一項調查發現了九家全球投資銀行價值1.56億美元的非法做空交易，其中大多數案例涉及程序規則違規。這一舉措的想法是通過全面禁止所有做空交易，更容易清除非法行為，並加強監管控制，以防止未來發生裸賣空。

5. 政府為什麼對做空交易如此感興趣？

做空在當地零售投資者中不受歡迎，這是一個重要的選民羣體。該國的零售投資者數量從2018年的560萬人增長到2022年的1440萬人，許多年輕人在大流行期間開始參與股票交易。零售投資者現在約佔每日股市成交量的三分之二。普遍認為，做空者是導致股價下跌的罪魁禍首，儘管研究發現，做空對股票施加的壓力並不比純賣出更大。執政黨的一些議員曾呼籲禁止做空以保護小投資者。

6. 這一切的意義是什麼？

機構投資者表示，雖然做空影響該國基準指數韓國綜合指數不到1%的股票價值，但禁止做空會使市場變得不夠透明，降低流動性，也不夠高效。這是因為韓國的大多數做空者都是外國投資者，採用所謂的“多空”策略。反對做空禁令的人士表示，如果這些投資者不能做空以對沖價格下跌，他們可能會減少對韓國股票的持有。根據許多市場參與者的説法，沒有做空可能會使韓國更難説服股指提供商MSCI公司在其市場分類審查中將韓國從新興市場提升為發達市場。

7. 禁令是否會解除？如果是，何時？

金融當局表示，禁令將於2025年3月31日結束，解除程度將在稍後確定。屆時，預計韓國將建立一個用於檢測裸空賣空的 系統，並修改法律以允許對那些非法下注獲利較多的人實施更嚴厲的懲罰，比如 監禁終身。當局還將調整機構和零售投資者的償還和抵押要求，以回應公眾對更公平競爭環境的要求。韓國總統尹錫悦在2022年競選期間將打擊非法裸空賣空列為首要任務，他 表示，禁令應該繼續有效，直到有改進措施以防止對零售投資者造成傷害。

參考書目

• 更多關於 激進賣空者 以及為何賣空者在市場暴跌期間成為 目標 的快報。
• 彭博經濟學家Hyosung Kwon表示，禁止賣空是一個 短視 的錯誤。
• 由韓國國際經濟政策研究院發佈的一項 研究，研究外國投資者在韓國股市中的賣空行為。
• 一篇研究論文 評估 世界各地先前禁止賣空的影響。
• 股票交易員如何成為韓國一個關鍵的 投票集團。

韓國承諾將干預韓元的波動，因為該國將從下個月開始延長貨幣交易時間。

財政部在一份聲明中表示，外匯當局將在出現過度波動時採取及時的市場穩定措施。聲明還表示，在延長的交易時間內，將對市場趨勢進行密切監控。