納斯達克100指數（NDX）因AI泡沫擔憂創近三年來最差季度表現——彭博社

在一個受關税不確定性、美國政府削減開支和經濟衰退威脅影響的季度裏，對泡沫正在人工智能領域醖釀的擔憂給納斯達克100指數帶來了最新打擊。

這個科技股為主的基準指數在近三年來表現最差的一個季度下跌了8.3%，此前上週的兩則警告加劇了人們對流入數據中心基礎設施的數千億美元資金可能回撤的擔憂。新一輪的拋售扼殺了初現的反彈，再次讓投資者尋求避險。

## 這就是為什麼人工智能正在創造歷史上最大的壟斷

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那些直到最近還是市場最大推手的股票正在遭受越來越多的損失。芯片製造商英偉達公司的股價從1月份的峯值下跌了28%。博通公司從12月的紀錄高點下跌了33%。微軟公司、亞馬遜公司、Alphabet公司和Meta Platforms公司均從各自的紀錄高點下跌了20%或更多。

納斯達克100指數週一收盤幾乎持平，盤中一度下跌2.5%，原因是市場擔心美國總統唐納德·特朗普預計在週三推出的關税政策將對經濟造成打擊。

科技巨頭拋售潮

2025年大型科技股領跌市場

來源：彭博社

“關於人工智能的質疑出現在整體不確定性加劇的時期，也正值這些股票被定價為完美或接近完美之時，“波士頓合夥公司全球市場研究總監邁克爾·穆拉尼表示，“這使得它們成為普遍感到緊張的投資者獲利了結的絕佳目標。”

過去兩年半里，科技巨頭因人工智能及其未來盈利預期引領美股上漲。構建AI模型的企業正大力投資於訓練和運行模型所需的芯片與數據中心。

納斯達克100指數在2月峯值時較2022年12月低點翻倍有餘。儘管該指數平均市盈率已從上月的27倍降至24倍預期收益，但彭博數據顯示，當前估值仍高於過去二十年約20倍的平均水平。

納斯達克100估值回調

指數市盈率仍略高於長期均值

來源：彭博社

最新一輪AI焦慮始於上週，阿里巴巴聯合創始人表示新建設施熱潮已超出AI服務實際需求。次日又有分析師報告披露微軟——今年單數據中心預算就達800億美元——因供應過剩暫停歐美新項目。

這些警告在中國研發的先進AI模型問世後不久便出現了，這些模型以較少的計算資源完成了訓練。它們動搖了關於美國科技巨頭維持主導地位所需資源量的原有認知。儘管四大投資方——微軟、Alphabet、亞馬遜和Meta——仍堅持本財年超3000億美元的資本支出計劃，質疑聲卻持續存在。

觀看視頻：中國深度求索如何進軍大模型領域

即便是小幅縮減支出，也會對英偉達等公司產生重大影響。這些公司一直受益於從芯片服務器到能源網絡設備等領域的資金湧入。與此同時，人們越來越關注AI工具在美國企業中的普及速度。

“如果投資回報更明顯，就不會如此擔憂超大規模企業是否維持當前投資力度，“Ironsides宏觀經濟學管理合夥人巴里·納普表示。

這輪拋售使許多AI相關股票對看漲者顯得頗具吸引力，他們認為在基礎服務需求持續強勁的情況下，支出將繼續增長。據報道，OpenAI預計今年收入將增長兩倍，並正與軟銀集團等投資者洽談高達400億美元的融資計劃。

梅利烏斯研究公司分析師本·雷茨斯表示，英偉達未來12個月預期市盈率達23倍的估值顯得"具有防禦性”。

然而當前市場情緒明顯籠罩在陰霾中。這一點在IPO市場尤為明顯——雲計算服務商CoreWeave Inc.上週備受期待的上市首秀最終淪為啞彈。這家獲英偉達注資的AI計算服務公司，其發行價遠低於最初目標後，股價已下跌約7%。

Bokeh資本合夥人首席投資官金·福里斯特認為，這充分反映出投資者對AI支出放緩的焦慮。

“若在去年六月，這絕對會引發搶購狂潮，“福里斯特如此評價CoreWeave的上市表現，“現在的情況是：過多資金追逐過少的數據中心需求。”

科技頭條速遞

• 據八位知情人士透露，商務部長霍華德·盧特尼克已示意可能扣留承諾的《芯片法案》撥款，他正敦促獲得聯邦半導體補貼的企業大幅擴大在美項目規模。
• 小米集團證實其SU7電動車在中國某高速公路發生事故。當地媒體報道稱事件造成三人死亡，可能引發對當前眾多車輛搭載的智能駕駛軟件的審查。
• 知情人士稱，軟銀集團正尋求高達165億美元貸款，用於資助在美人工智能投資，這將成為該科技投資巨頭史上最大規模的純美元融資。
• 英特爾首席執行官陳立武表示，將剝離非核心資產並開發定製芯片等新產品，以更好滿足客户需求。
• 三星電子週二宣佈，移動業務負責人盧泰文將臨時兼任消費者與智能手機業務主管。

週二財報預告

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