摩根士丹利(MS)與瑞銀對美聯儲政策預測因特朗普關税政策生變——彭博社

蘇黎世時間凌晨兩點剛過，瑞銀全球財富管理首席投資官馬克·海夫勒就對特朗普總統新一輪關税攻勢做出研判。他在給客户的報告中寫道，美聯儲今年將不得不更激進地降息——可能多達四次。

約12小時後，摩根士丹利首席美國經濟學家邁克爾·加彭得出了截然相反的結論：美聯儲現在根本不能降息。他和團隊撤銷了6月降息的預測，並預計美聯儲將被迫等到明年才會再次降息。

“美聯儲將難以忽視近期通脹壓力而快速放鬆政策，“加彭與同事在報告中寫道。

這種鮮明分歧凸顯出，隨着特朗普升級貿易戰，當前經濟困境何其特殊與棘手。在某些情況下，關税總額高達50%以上，既可能削弱經濟增長（因而需要降息）又會推高本已超出政策制定者預期的通脹率（故而需推遲降息）。這就是為何"滯脹”——經濟停滯伴隨高通脹——一詞正越來越多地在金融圈被提及。

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至少到目前為止，交易員們絕大多數認同哈夫勒的觀點——降息以支撐放緩經濟的動力壓過了對通脹的擔憂。

隨着他們加大對降息的押注，全天債券收益率被壓低，10年期國債收益率一度短暫跌破4%。與哈夫勒一樣，市場目前普遍預期美聯儲今年將有多達四次降息，當前基準利率維持在4.25%至4.5%之間。

不過，正如Evercore ISI的克里希納·古哈所言，投資者需要為任何可能性做好準備。該公司負責央行策略的古哈在給客户的報告中寫道：“在這一點上，不降息、降息兩到三次或經濟衰退中降息五次以上的可能性大致相當。“他表示，目前他仍堅持降息兩到三次的預測。