金錢的提煉：貿易戰對你的投資意味着什麼？——彭博社

John Stepek

中國國家主席習近平。

攝影師：沈起來/彭博社 歡迎閲讀屢獲殊榮的*《金錢蒸餾》通訊。我是約翰·斯特佩克**。每個工作日，我都會關注市場和經濟學中的重大事件，並解釋這些事件對您的資金意味着什麼。*

繼續，呃，不要驚慌

我會告訴你不要驚慌，但我討厭重複自己。如果您需要再次打氣，請閲讀昨天的介紹。我在這裏支持您。

好吧，市場又迎來了瘋狂的一天，最明顯的原因是貿易戰的局勢進一步惡化了。

當美國總統唐納德·特朗普宣佈比預期更大的全球關税時，這是一個衝擊。接下來，關鍵就是看世界其他地區如何反應。

我覺得，在整個過程中，市場仍然有點過於樂觀。起初，人們希望特朗普實際上不會實施任何關税，他只是為了把各國拉到談判桌前而虛張聲勢。

當這被證明是一廂情願時，希望又轉向了這樣的想法：我們會有關税，但也許不會那麼糟糕，或者會是選擇性的。事實證明，這種想法也過於樂觀了。

直到今天早上之前，我猜想市場仍在希望，或許整件事只是為了讓各方回到談判桌的戰術，最終情況不會那麼糟糕。

但現在中國——坦白説，這些關税的終極主要目標就是中國——已經作出回應。概括來説，回應就是：“若要貿易戰，便給你貿易戰。”

自4月10日起，中國宣佈對所有美國進口商品加徵34%關税，並對稀土金屬實施出口管制。

我們可以花很多時間分析細節，但正如我昨天所説，關税不過是税收。它們是必須由某人承擔的額外成本。而這還不包括它們造成的混亂。

因此你可以這樣看：全球經濟的兩個引擎剛剛都以非常激進的方式承諾提高税收。這不是促增長。在某些情況下，它可能會推高某些商品的價格，但絕對不利於增長。這是促衰退。

德意志銀行的喬治·薩拉維諾斯表示，這正是市場正在定價的：“全球衰退”。中午時分發到我郵箱的一篇文章中，薩拉維諾斯問道：“這裏的斷路器是什麼？“換句話説，什麼能阻止螺旋式下滑？

在他看來，唯一的答案是財政政策——即政府支出。税收正在上升，從私營部門抽走資金，因此政府支出需要增加以抵消這一影響。

我理解他的觀點，但考慮到當前政府債務水平（大多數國家如此，或許德國是顯著例外，這對當前議題很重要），很難想象包括美國在內的各國政府會像新冠時期那樣迅速大開財政閘門。

降息可能性如今更高

在此背景下，我認為美國以外的地區現在更有可能普遍降息（而美聯儲鑑於通脹風險可能會按兵不動以觀後效）。

烏雲背後總有一線光明，對英國居民而言，全球經濟上空突然聚集的雷暴雲層帶來的好處是：市場現在預期利率將比之前更大幅度下降。

因此抵押貸款利率未來或許會更低，不過必須將其與衰退擔憂導致信貸緊縮的風險相抵消。

英國財政大臣雷切爾·裏夫斯也能對她的微薄財政空間鬆一口氣——至少從債務利息方面來看如此。英國國債收益率（與其他主權債券收益率同步）已大幅下跌，如果油價繼續下滑（撰寫本文時布倫特原油已下跌7.5%），財政壓力將進一步減輕。

當然，這裏仍存在權衡。她或許不必過於擔憂債務成本，但經濟衰退將導致税收減少，這意味着財政空間可能通過等式的另一端流失。而在經濟衰退期間進一步增税，將比在經濟繁榮時期實施更不得民心。

面對這一切，你能做些什麼？目前你只需保持低調。如果你有一份股票或投資觀察清單，現在正是審視它的時機。但要考慮到變化的環境（比如貿易戰）可能已影響你當初買入的理由。

聽着，冷靜的頭腦仍可能佔上風。這些關税要到下週中才會生效。但沒人感到高興，目前我們已與中國處於某種冷戰狀態，在世界領導人最終解決之前，他們還有很大空間互相展示——咳咳——通常藏在褲管裏的“實力”。

所以保持冷靜，穩妥行事，不要因恐慌而盲目賣出或買入（後者源於害怕錯過不可避免反彈中的便宜貨）。我們只需靜觀下週局勢發展。

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歐洲央行（ECB）行長克里斯蒂娜·拉加德。這一切都不會讓她的工作變得更輕鬆。攝影師：亞歷克斯·克勞斯/彭博社### 午間市場

放眼更廣泛的市場——富時100指數下跌3.9%，報8,150點左右。富時250指數下跌3.9%，報18,460點。10年期英國國債收益率報4.42%，當日大幅下跌，美國、德國和法國的國債收益率也出現類似走勢。

黃金下跌0.7%，報每盎司3,090美元，原油（布倫特原油）下跌6.7%，報每桶65.50美元。比特幣上漲0.8%，報每枚82,920美元，而以太坊下跌0.6%，報1,790美元。英鎊兑美元下跌0.5%，報1.303美元，兑歐元下跌0.6%，報1.178歐元。

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今日語錄

“雖然我不會把英國稱為避風港，但它是一個相對安全的地方，因為它在整個關税局勢中受到的影響最小。”

阿萊斯·庫特尼

先鋒國際利率主管

該分析師認為，英鎊今年可能攀升至1.40美元，這是自2016年英國脱歐公投### 量化分析…美國經濟衰退概率攀升

  • 75%BCA研究公司的彼得·貝雷津預測的美國經濟衰退概率。貝雷津曾準確預測當前關税衝擊，因此他的觀點值得密切關注

每日晨報

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下週重點關注事件：

  • 經濟新聞方面，焦點將集中在貿易戰，同時還需關注英國2月GDP數據，以及英國皇家特許測量師學會發布的英國房地產市場最新報告。
  • 企業動態方面，即將發佈財報的公司包括專業產品服務商Saga、餐具製造商Churchill China、運動零售商JD Sports Fashion，以及零售巨頭Tesco等。

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