標普若難逃衰退厄運 則仍有巨大下跌空間——彭博社
Jess Menton
自新冠疫情低谷以來，美國股市遭遇了最迅猛的拋售，使得估值顯得低廉。但如果由前總統唐納德·特朗普關税引發的全球貿易戰導致經濟衰退不可避免，那麼"便宜"的定義就變得相對了。
“特朗普，你對我做了什麼？隨着衰退風險上升，我們都在黑暗中摸索，“EP Wealth Advisors的投資組合策略董事總經理亞當·菲利普斯表示，該公司對美國股票持中性態度。
根據研究公司CFRA的首席投資策略師、知名股票策略師和股市歷史專家薩姆·斯托瓦爾彙編的數據，歷史上，在經濟衰退前的暴跌中，標普500指數的追蹤市盈率平均會下滑至15.6。儘管近期出現拋售，但目前該指數仍處於23，這意味着股價仍有很大的下跌空間。
美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾週五表示，新關税的影響可能遠超預期，鑑於特朗普的關税政策可能推高通脹和失業率，這對美聯儲和美國股市構成了巨大挑戰。
“特朗普會讓我們所有人失望，而且他不會結束這一切，“菲利普斯説。“股市將進一步拋售，直到有人——無論是美聯儲還是國會——出手相救。但我們認為短期內不會發生這種情況。”
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摩根大通證券首席美國經濟學家邁克爾·費羅利表示，3月份強勁的非農就業數據可能是所謂"金髮女孩經濟"的"最後謝幕”，因為這些數據反映的是經濟尚未受到特朗普大規模關税及全球各國反制措施衝擊前的狀況。他在給客户的報告中指出，貿易爭端使得美聯儲在5月降息的可能性徹底消失。
經濟增長已顯疲態。亞特蘭大聯儲的GDPNow模型預測，實際國內生產總值第一季度年化萎縮率將達到2.8%。這使得特朗普政府設定的3%及以上年度經濟增長目標愈發遙不可及。截至2024年底的過去十個季度中，有九個季度GDP增速超過2%。
若美國經濟陷入衰退，全球其他國家恐將面臨同樣命運，這將徹底阻斷依靠出口拉動企業盈利的增長路徑。自年初至今，分析師對2025年標普500指數的預期持續下調。彭博行業研究數據顯示，目前預計標普500成分股公司今年利潤增長率為9.4%，較1月初近13%的預測大幅下降。
CFRA數據顯示，二戰以來共出現九次伴隨經濟衰退的熊市，期間標普500指數平均跌幅達35%，而無經濟衰退的熊市平均跌幅為28%。自1948年以來，僅出現過五次未伴隨經濟衰退的熊市。
“現在一切都成了巨大的問號市場，在無人知曉關税走向的情況下，為股票定位變得異常困難，”凱恩安德森魯德尼克的投資組合經理朱莉·比爾表示。“即便經歷大規模拋售後，估值仍然偏高，那麼現在是該在更低價位買入，還是會有更多痛苦來臨？我們對經濟衰退的脆弱性要大得多。”