特朗普的貿易戰正引發下一輪大規模債務違約潮 - 彭博社

bloomberg

2025-04-05

攝影師：吉姆·洛·斯卡佐/EPA 歡迎來到邊緣地帶。美國和歐洲的記者一直在關注唐納德·特朗普對企業債務徵收關税所引發的混亂。我們還為您帶來英國破產、意大利-泰國開發項目以及海豚公司的最新消息。點擊此鏈接訂閲。歡迎將反饋和線索發送至[email protected]。

危機升級

唐納德·特朗普發起的全球貿易戰正在為新一輪企業違約潮鋪路。彭博新聞社編制的全球不良債務指標本週創下至少15個月來最大漲幅，導致超過430億美元的債券和貸款達到難以再融資的水平。

早在4月2日正式宣佈前，總統就已明確透露加徵關税的意圖。但很少有人預料到華盛頓會對如此多主要貿易伙伴課以重税，尤其是考慮到這可能顛覆美國多個行業賴以生存的全球供應鏈。

在對所有輸美商品加徵10%基礎關税，並對中國、越南、孟加拉國等約60個國家施加額外關税後，投資者正緊急篩查持倉中可能受創最重的企業，同時評估其對消費者支出及旅遊休閒等行業的影響。

特朗普貿易戰加劇全球不良債務堆積

數據來源：彭博新聞整理。包括面值80%以下交易的債券、利差超過1000個基點的債券以及面值80%以下交易的貸款

一個顯著信號是，美洲地區不良債務規模自8月以來首次超過亞太地區。

閲讀更多：信貸恐慌指標創2023年銀行業危機以來最大漲幅

高額關税可能直接衝擊依賴東南亞國家供貨的零售商

“零售商正遭受重創，”聯博集團投資組合經理羅伯特·施瓦茨表示，“如果你是零售商，此前可能已將業務分散至越南或菲律賓。但這些關税成本直到本週才被計入價格。”

阿波羅旗下工藝品連鎖品牌Michaels此前已就定價和採購與供應商進行磋商以應對政策變化。據知情人士透露，管理層上週向投資者表示預計2025年毛利率將有所提升。

本週其2029年到期債券價格暴跌近10美分至僅44美分。

將受關税直接衝擊的企業名單很長：包括家居用品連鎖Wayfair、百貨連鎖Nordstrom、配飾品牌Claire’s以及寵物用品製造商Petsafe等。

深陷貿易戰漩渦

來源：彭博社

注：數據以美元或歐元美分計價

奢侈品連鎖百貨公司薩克斯第五大道的母公司成為困境企業名單上最引人注目的新成員。根據彭博彙編的數據，該公司不到四個月前為收購尼曼馬庫斯集團發行的22億美元債券，目前交易價格僅為面值的73.5%，收益率較美國國債高出16個百分點。

阿波羅集團、克萊爾百貨和Wayfair的代表拒絕置評，而諾德斯特龍、寵物安全公司和薩克斯未回應採訪請求。

特朗普首個任期內，許多零售商試圖通過供應鏈多元化降低對中國依賴，希爾科環球公司聯席首席商務官本·諾特曼表示。該公司是以協助困境零售商重組聞名的諮詢機構。

但隨着關税措施波及更多國家，企業將難覓應對良策。

“部分資本結構必須在新環境下重組，無論是通過破產還是庭外協議，“諾特曼指出，“雖然數量不算龐大，但絕非個案。”

上週五特朗普在Truth Social發文談及與越南領導人的通話，暗示美國可能對某些出口國採取靈活策略。但市場反應平淡。

延伸閲讀：特朗普稱越南願取消美國商品關税

在歐洲，特朗普關税政策的最大輸家是像阿斯頓·馬丁這樣的汽車製造商——其四分之一車輛銷往美國——以及零部件生產商。安託林、標準輪廓、阿德勒佩爾澤、採埃孚和佛瑞亞的債券本週也大幅下跌。

採埃孚和佛瑞亞的發言人拒絕置評，其他借款方的代表則未回應評論請求。

然而，這些波動可能只是冰山一角。摩根大通週五表示，目前預計美國經濟將在今年陷入衰退，這與阿波羅總裁吉姆·澤爾特的類似言論相呼應。這正導致已引發投資者擔憂的企業面臨重新定價。

在美國，博士健康和施樂發行的債券暴跌，而在歐洲，賽爾巴和埃梅里亞是最大輸家之一。

埃梅里亞的代表拒絕置評，博士健康、施樂和賽爾巴未回應評論請求。

“我們預計零售和消費行業將出現更高水平的困境和潛在重組，其程度可能超過上一輪關税期間的情況，”霍利漢洛基董事總經理亞歷克斯·拉斯金表示，“其他可能立即受影響的行業包括能源、住宅建築產品和汽車製造商，它們仍在從供應鏈中斷中恢復。”

隨着投資者暫時遠離市場，可能還會有更多公司步其後塵。數字廣告公司清晰頻道發行的逾10億美元債券陷入困境，因經濟衰退可能削減廣告支出。

對沖成本飆升

來源：彭博社

注：數據單位為基點，標*處為預付百分比

旅遊、休閒和航運業可能成為下一批受害者。在信用違約互換市場，交易員正推高針對美國航空、聯合航空及達飛輪船債券損失的對沖成本。

“當前局勢將使借款方再融資或償還債務更具挑戰性，”馬拉松資產管理美國機會信貸主管蘭迪·雷斯曼表示，“企業和消費者正面臨高度不確定性。隨着支出上升，銷售額將下降。這將導致更多企業違約。”

英國破產潮最新動態

英國企業破產 在僱主税負與工資上漲前激增，愛德華·克拉克與尼爾·卡蘭南聯合報道。根據政府公報公佈的公告，3月份有超過3700家公司申請破產，這對財政大臣雷切爾·裏夫斯平衡英國困境經濟的努力構成打擊。該數字較去年同期增長32%。

企業已在應對通貨膨脹、商業信心下滑、供應鏈問題以及新關税的潛在影響，如今又不得不承擔國民保險繳費上漲和薪資成本增加的重擔。無力承受的企業正逐步停業。

危機浮現

泰國垃圾級開發商意泰發展因3月28日7.7級地震中倒塌的曼谷摩天大樓引發關注，該建築由該公司與中國合作伙伴哈里·蘇哈托諾的合資企業承建。

救援人員在曼谷垮塌的摩天大樓廢墟中搜尋倖存者。攝影師：安德烈·馬萊巴/彭博社該公司股價本週暴跌約30%，當地評級機構因其信用狀況可能進一步惡化將其降級至更深的非投資級區域。

TRIS評級指出意泰發展面臨潛在損失帶來的風險加劇。在等待保險理賠期間，該公司需投入額外時間和資源進行重建或修復。

當局稱該公司使用了已被勒令關停的工廠生產的不合格鋼筋。這場造成鄰國緬甸超3000人遇難的地震中，該摩天樓是泰國首都唯一倒塌的建築。

邊緣筆記

過去六個月裏，佛羅里達海灣世界海洋公園四隻海豚的早逝是母公司申請破產的原因之一， 海豚公司喬納森·蘭德斯報道稱。該公司主要在墨西哥、美國和加勒比地區運營，照料着約2400只動物。公司獨立董事史蒂文·斯特羅姆向破產法庭表示，佛羅里達州正在調查潛在的動物虐待行為，由於公眾對動物福利問題的抗議，海灣世界海洋公園已被關閉。與此同時，邁阿密海洋館也因動物福利不足的指控面臨驅逐訴訟。