若美國淪為經濟孤島，為何還要買美元？——彭博社
Shuli Ren
美元可能成為貿易戰中的附帶犧牲品。
攝影：Dimas Ardian/彭博社隨着美國總統唐納德·特朗普實施一個多世紀以來最嚴厲的關税政策，關於全球最重要貨幣的爭論愈演愈烈。美元仍是避險資產，還是開始變得更像新興市場的脆弱五國貨幣——易受情緒快速轉變和熱錢流動衝擊？
目前尚無定論。上週白宮宣佈對主要貿易伙伴徵收懲罰性關税後，美元應聲下跌。但隨着股市持續下挫和金融壓力加劇，避險投資者再次推高美元匯率。
美元霸權不再
美元正逐漸褪去光環
來源：彭博社
然而隱憂揮之不去：若特朗普執意通過高關税壁壘將美國打造成自給自足的經濟體，其他國家是否還需要持有如此多美元？
彭博觀點原子彈為大學經費之爭埋下伏筆高等教育經費應提質而非減量特朗普關税或引發三重災難未來你將更熱、更髒、更窮美元在國際貿易和金融中的主導地位已開始削弱。國際貨幣基金組織數據顯示，其全球儲備佔比從二十年前的70%以上降至去年的58%。伴隨這一趨勢的是澳元、人民幣等非傳統貨幣份額的上升。
貨幣格局顛覆者
美元在外匯儲備中的佔比持續下降
數據來源：彭博社、國際貨幣基金組織
試想這樣一個世界：自由貿易依然存在，只是沒有美國人蔘與。自動化做市和流動性管理系統意味着，新的貿易伙伴可以直接用本國貨幣交換商品，而無需通過中間人（此處指美元）進行結算。
還有人擔憂，美國資產的主要買家已從央行變成了外國私人投資者。雖然這種熱錢流在過去支撐了美元的超級週期，但由於資本更具流動性，這種情況其實很危險。
截至去年，外國投資者持有約18萬億美元的美股，約佔美國GDP的60%，而十年前這一比例還不到40%。如果他們僅減持5%，拋售規模就將使特朗普極力想要消除的經常賬户赤字幾乎翻倍。
過去，由於美國持續出現經常賬户赤字，外國貿易伙伴得以賺取並囤積美元。在國際資產管理公司被強勁經濟增長和標普500指數超額回報吸引而加大買入時，如今所有賭注都已失效。特朗普正讓美國退出全球經濟。分析師預測今年GDP將出現絕對收縮。
可惜特朗普對世界的認知非常陳舊。他譴責外國人通過向美國消費者出售廉價商品來致富，卻忽視了美國是服務淨出口國的事實。從金融產品到雲計算，外國人正在瘋狂搶購這些"美國製造"。此外，自全球金融危機以來，他們一直是美股的熱切買家，這默許了美國例外論的觀點。這位總統只看到了局部圖景。
或許是時候讓特朗普更新他的知識庫了。在他這麼做之前，美元可能不幸成為附帶損害。
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