關税動盪施壓印度央行採取行動：利率決策指南 - 彭博社

孟買印度儲備銀行（RBI）總部大樓外景。

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印度央行預計將於美國進口關税生效同期在週三降息，投資者正為市場進一步動盪做準備，並預期行長桑傑·馬爾霍特拉可能採取更強力措施以抵禦經濟放緩。

彭博調查的39位經濟學家中，多數預測印度儲備銀行將把基準回購利率下調25個基點至6%，部分認為可能降息50基點。少數分析師還預計六人貨幣政策委員會將政策立場從"中性"轉為"寬鬆"，釋放更強烈的增長支持信號。

印度上一財年經濟增速或為6.5%，系疫情以來最低水平，而超預期的美國關税恐進一步壓制增長。經濟學家已開始下調本財年預期，高盛集團最新預測從6.3%降至6.1%，遠低於央行6.7%的預估。

為提振經濟，新任央行行長馬爾霍特拉已轉向比其前任沙克蒂坎塔·達斯更為親增長的政策。他在2月的首次政策會議上實施了五年來首次降息，並在過去兩個月向銀行系統注資超過800億美元。隨着全球風險加劇，交易員預計印度央行將延續其創紀錄的流動性投放。

印度上月低於目標的通脹水平與油價下跌，也為央行維持寬鬆政策提供了依據。

巴克萊經濟學家阿斯塔·古德瓦尼表示：“鑑於印度央行貨幣政策委員會面臨通脹和增長雙雙低於預期軌跡的局面，這為連續第二次下調政策回購利率創造了操作空間。“她預計將降息25個基點，但也認為委員會有"充分理由"考慮"非常規"的35個基點降幅。

以下是當地時間上午10點政策聲明中需關注的重點：

關税衝擊波

市場將密切關注馬爾霍特拉的政策聲明及後續記者會，以研判央行如何看待特朗普對印度輸美商品加徵26%關税的潛在影響。儘管印度報復性關税税率相對中越兩國較低，但專家預計這將拖累南亞經濟體增長20-40個基點。

這可能意味着今年會有更深的寬鬆週期，降息幅度將超過此前預期。摩根士丹利經濟學家Upasana Chachra和Bani Gambhir預測，若經濟因美國關税受衝擊，本輪寬鬆週期中利率可能降至5%的低位。他們在上週給客户的報告中寫道：“在增長承壓的情況下，印度央行很可能需要支持國內需求。”

市場觀察者還將評估印度央行如何應對市場波動。週一印度股指下跌約3%，盧比貶值0.7%，10年期國債收益率上升2個基點。

通脹觀察

2月份通脹率錄得3.6%後，分析師預計3月物價漲幅也將低於央行目標，遠遜於印度央行對本季度4.4%的預測值。

滙豐控股經濟學家Pranjul Bhandari指出，中國的產能過剩疊加印度國內需求疲軟可能繼續壓制價格，助力央行對抗通脹。她表示這可能促使央行將始於4月1日的新財年通脹預測從4.2%下調至4%，並向市場釋放"更多寬鬆即將到來"的信號。

不過分析師稱，6月前異常温暖的天氣預測可能對農作物造成損害，這或促使央行保持謹慎態度。

流動性管理

過去幾個月，貨幣當局通過債券購買、外匯互換和可變回購等多種工具積極注入流動性。這使銀行業流動性三個月來首次轉為盈餘，消除了金融體系中最嚴重的現金短缺之一。

市場將仔細解讀馬爾霍特拉關於流動性的評論，以尋找政策提前放鬆的跡象。

古德瓦尼在給客户的報告中寫道，印度央行充分意識到在流動性不足時降息相當於"浪費子彈”，因此正通過向系統注入流動性來為有效傳導創造條件。

印度央行加大公開市場操作購債力度以增加現金

來源：Emkay Global，印度央行

交易員們還在關注新的流動性管理框架，以便借款成本能更好地錨定政策利率。上週，央行官員與經濟學家會面，就縮短回購操作期限（相對於目前的14天窗口）徵求意見。

DSP共同基金投資副總裁尚塔努·戈達姆貝表示：“印度央行可能重新推出無金額限制的隔夜可變利率回購和逆回購操作，這將增強貨幣市場利率的穩定性。”

債券與盧比

總部位於孟買的SBM銀行印度分行指出，印度債券收益率已完全消化本次政策會議25個基點的降息預期，一年期利率互換則反映出市場預計將有50個基點的前置降息週期。

在印度央行注入流動性和潛在降息預期的推動下，收益率已跌破6.5%的關鍵水平，創下三年新低。

盧比匯率亦強勢反彈，成為上月亞洲表現最佳的貨幣。外資3月轉為淨買入印度股票，債券市場則錄得37億美元資金流入。