隨着全球貿易戰加劇市場波動，緩衝型ETF吸引創紀錄資金流入——彭博社

這些基金被質疑者貼上"市場時機選擇欠妥工具"的標籤，它們承諾若投資者持有產品至指定到期日（通常為一兩年後），可保障一定程度的損失防護。

攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社隨着貿易戰升級加劇股市波動，這類在華爾街引發爭議的快速成長型ETF，正為精準擇時的投資者提供有效對沖。

上季度創紀錄的56億美元湧入這類被稱為"限定收益"或"緩衝型ETF"的產品。至少目前來看，這些買家獲得了預期回報——這些通過限制上行空間來降低下行風險的基金正按設計運作。

緩衝型ETF資金流入創新高

數據來源：彭博行業研究

雖然批評者認為其市場擇時功能設計欠妥，但當前市場暴跌表明，即使在持有期內，這類基金投資者（至少在賬面上）的跌幅也小於大盤。以Innovator旗下最大緩衝型ETF為例，自特朗普4月2日宣佈加徵關税以來該基金下跌約7%，而截至週二收盤標普500指數已重挫12%。這隻規模11億美元的基金(PJAN)旨在為1月起一年期內標普500指數前15%的跌幅提供保護，但其收益上限（扣除費用前）為12%。

同樣規模的首信託（First Trust）ETF投資於階梯式緩衝基金組合（BUFD），其表現也超過了標普500指數，自4月2日以來下跌約7%。而Innovator推出的一款較小規模的產品，如果投資者持有六個月，可以防止100%的損失，表現甚至更好，跌幅不到1%。

Innovator的緩衝水平從9%到100%不等，因此投資者“可以提前確切知道他們將獲得多少保護，並且這些產品會完全按照承諾運作，”發言人Joe Becker表示。

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緩衝ETF的易用性是吸引康涅狄格大學捐贈基金投資委員會主席David Ford的部分原因，他去年將其對沖基金敞口替換為這些產品。福特週二表示，這些基金在最近的波動中起到了幫助作用。

“如果市場在6月以近期高點收盤，我們的緩衝將捕獲超過90%的市場上漲，”他説。“如果市場以近期低點收盤，我們將只承擔市場下跌的十分之一，”他通過電子郵件表示。

一些批評

這些基金並非沒有批評者。例如，AQR資本管理公司上個月表示，緩衝基金和其他基於期權的產品比更簡單的替代方案回報更低，風險更高。

在一項針對晨星公司期權相關類別表現的研究中，AQR發現過去五年裏，大多數這類配置策略的表現都落後於更簡單的投資組合，包括一個用被動指數建立類似股票敞口、同時將剩餘資金投資於國債的策略。

另一個批評是這些基金無法保護投資者免受更大幅度的下跌。除非是那種能100%防範損失的特殊緩衝類型，否則這些ETF在設計上只能抵禦一定程度的下行風險。對於那些以為自己找到了萬無一失的方法來躲避市場波動的投資者來説，這可能意味着一個殘酷的覺醒。

“我聽到過那些銷售競爭產品的人對緩衝策略的批評，“福特説。“對我們來説，緩衝策略提供了流動性、低費用和目標對沖的最佳組合。”