債券市場"義勇軍"在白宮彰顯存在感——彭博社

Ruth Carson, Justin Sink, Phil Serafino

2025-04-10

截至美國東部時間上午06:13的市場數據。根據供應商協議，市場數據可能存在延遲。

美國股指期貨暴跌，美元走弱，因交易員將注意力轉向貿易戰可能造成持久經濟損害的擔憂。在美國股市大幅反彈後，歐洲和亞洲股市飆升，此前唐納德·特朗普暫停了大部分關税，令交易員震驚。國債在動盪的交易日後上漲。
特朗普的戲劇性逆轉使中國成為其貿易攻勢的主要目標，顯著縮小了北京方面立即緩和局勢的選擇空間。中國領導人計劃今天開會討論額外的經濟刺激措施。
美聯儲準備維持利率不變，以最小化關税引發的通脹上升風險，即使就業市場疲軟。官員們公開表示，他們排除了作為經濟放緩保險政策的降息。
美國3月通脹可能有所降温，部分原因是能源成本下降，在關税衝擊經濟之前為消費者提供了一些緩解。經濟學家預計消費者價格指數將上漲0.1%。報告將於華盛頓時間上午8:30發佈。
台積電季度營收增長42%，超出預期，反映了在美國關税生效前對AI服務器和智能手機需求的增強。這是該公司自2022年以來最快的增長，台積電是蘋果和英偉達的主要芯片製造商。

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儘管唐納德·特朗普宣佈加徵關税後股市暴跌引發廣泛關注，但最終促使他改變方針的卻是債券市場。

隨着新關税於昨日午夜生效，國債收益率飆升，10年期美債創下2001年以來最大三日漲幅。

來源：彭博社

短短14小時內，特朗普實施了現代總統史上最重大的經濟政策逆轉之一：對數十個國家擴大徵收的關税實施三個月暫停期，並提振了自其一週前宣佈加税以來持續暴跌的股市。

如今債券重獲青睞，收益率隨之走低。

傑富瑞國際策略師莫希特·庫馬爾表示：“政策轉向比我們預期來得更快，可能是被市場所迫。”

交易員正為可能持續數月、拖累市場的漫長談判做準備。他們將面臨日益複雜的任務：試圖研判全球貿易格局變化如何影響增長與通脹這對孿生槓桿——二者皆是利率預期的重要驅動因素。

對特朗普而言，這一立場轉變源於他面臨的最壞情況：當初因通脹問題而將他送回白宮的選民們，如今既要承受物價上漲，又面臨借貸成本攀升。

昨日下午在白宮南草坪與賽車手會面時，特朗普承認這個決定很大程度上源於市場動盪。他表示投資者"變得有些緊張，有些恐慌"。

“債券義勇軍再次出擊了，“亞德尼研究公司創始人埃德·亞德尼表示，“就我們所見，至少對美國金融市場而言，他們是歷史上唯一保持1000擊打率的選手。"*——露絲·卡森、*愛麗絲·格萊德希爾 和 賈斯汀·辛克

美國鋼鐵盤前暴跌12%，此前特朗普表示他不希望看到這家鋼鐵企業被日本公司收購。
大眾汽車在法蘭克福飆升6.8%，但暫停關税後這家德國車企表現仍略遜同行，其第一季度利潤出現下滑。
星座品牌預計將下跌，因科羅娜和莫德羅啤酒的進口商由於美國關税和需求疲軟，對全年給出了悲觀預期。
特朗普媒體與技術集團上漲4%，週三已大漲22%。上週監管特朗普在Truth Social母公司21億美元股份的信託表示，對套現持股持開放態度。
卡普里控股下跌3.4%。知情人士稱，該公司接近達成協議，將陷入困境的範思哲品牌以低於原價近15億歐元的價格出售給普拉達。
美國市場似乎又將迎來避險日，“七巨頭"股票集體走低。特斯拉(-3.4%)和英偉達(-3.2%)領跌盤前交易，週三它們剛經歷驚人上漲。Meta下跌2.7%，蘋果跌2.9%，亞馬遜跌2.2%，Alphabet跌1.9%，微軟跌1.5%。

來源：彭博社

注：數據經標準化處理，漲幅百分比截至2024年12月31日。

**樂購(Tesco)**股價在倫敦下跌5.3%，此前這家英國最大連鎖超市預警稱由於成本上升和價格敏感型消費者的競爭加劇，利潤將下滑。——蘇布拉特·帕特奈克

市場瘋狂一日後的其他重要動態：

**散户投資者收穫了一場特別甜蜜的勝利。**儘管指數暴跌且機構投資者逃離，他們近日仍持續買入股票。根據摩根大通Emma Wu的數據，在昨日的逆轉行情中，他們實現了17%的收益，幾乎抹平了全年虧損。
**交易員們不能説沒有收到預警。**昨日開盤7分鐘後，標普500指數下跌約0.4%，特朗普在Truth Social發文： “現在是絕佳買入時機。“隨後他在關税問題上突然轉向，該指數最終收漲9.5%。“這算違規嗎？我不確定，反正特朗普從不遵守任何規則。“Aptus資本顧問公司大衞·瓦格納表示。
傳奇投資者比爾·格羅斯指出關税風波令基金經理恐慌的根本原因：“你願意持有波動劇烈的美股嗎？其價格完全取決於美國總統是否睡了個好覺，第二天醒來就可能推翻前一天的政策。"——菲爾·塞拉菲諾

即便經歷了昨日美股瘋狂反彈，標普500指數年內收漲的概率依然渺茫——如果歷史經驗可作參考的話。

卡森集團瑞恩·德特里克彙編數據顯示，在美股基準指數年內跌幅曾超15%的16個年份中（如同本次反彈前的情況），標普500僅有3次在12個月週期結束時收復失地實現正收益。

標普500在跌幅超15%後實現年度收漲的情況極為罕見

數據來源：卡森投資研究

注：截至4月8日的標普500年內走勢

那三次例外（2020年、2009年、1982年）均發生在美聯儲出手救市時期。而當前白宮貿易政策可能重燃通脹，央行尚未釋放即將採取類似措施的信號。

“這次美聯儲大概率不會施救，因為他們仍高度擔憂通脹，“德特里克表示，“這讓當局陷入兩難境地。"——亞歷山德拉·謝苗諾娃

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