美國市場震盪 交易員擔憂美元在金融體系中的地位——彭博社
Denitsa Tsekova, Isabelle Lee
即便以華爾街漫長的歷史標準，這也是交易異常慘烈的一週。
攝影師：Michael Nagle/彭博社當特朗普的真實推文（而非惡作劇）發佈後，標普500指數在週三八分鐘內飆升7%，埃德·阿爾-侯賽因從曼哈頓的交易台起身離開。此時算法已接管市場，所有市場的買入訂單如暴風驟雨般湧入，“根本無從下手”。
於是他漫步到街角的沃爾格林藥店，拎回18罐啤酒——確切地説是墨西哥著名出口品牌莫德羅——分發給哥倫比亞線公司的同事們，讓大家在見證市場狂潮時小酌。“對我們而言，“阿爾-侯賽因説，“這反而是平靜的時刻。”
## 彭博商業週刊每日速遞
週五股市反彈
31:49
平靜轉瞬即逝。週四清晨，他再次凝視着屏幕：股市持續下挫，更重要的是國債收益率仍在飆升——即便特朗普總統聲稱正是收益率的突然暴漲促使他簽署了90天寬限政策。債券市場正在崩潰，除非財政部或美聯儲介入，否則跌勢難止。
“其實我不擔心經濟衰退，“阿爾-侯賽因説，“真正令人憂心的是金融危機。”
回顧過去一週的整體市場表現，如果你沒有注意到美國資產在特朗普貿易戰中所遭受的重創，那也情有可原。標普500指數上漲超過5%，國債收益率維持在2月水平，被動投資者又投入了一大筆資金，比特幣周線收漲。
這掩蓋了投資者、交易員和分析師之間正在發生的一個根本性轉變。現在，人們開始認真質疑持有美國資產的明智性——這些資產直到不久前還是這個痴迷風險的世界所羨慕的對象。
在瘋狂的走勢中，關鍵交易模式甚至與新興市場有着微妙的相似之處。總而言之，人們越來越擔心特朗普試圖改寫全球貿易條款的努力可能會危及美國在金融體系中的特權地位。
美股劇烈波動讓人想起2008年
基準指數的波動率達到金融危機以來的最高水平
來源：彭博社
“有時候你真的覺得自己看錯了東西。因為價格變動太快，你不得不檢查圖表上的刻度，”野村證券國際有限公司跨資產策略董事總經理查理·麥克利戈特説。“現在交易台上不斷響起鈴聲和彈出窗口。像風險限制和風險警報這樣的自動消息。這是最大程度的過度刺激，最大程度的多巴胺飽和。”
即使按照華爾街的悠久歷史標準，這也是一個殘酷的交易周。週一，一條虛假的社交媒體帖子引發了自2020年以來最大的盤中反彈，隨後一切又回到原點。一天後，當一位白宮官員表示美國將對華徵收高達104%的關税時，標普500指數跌至熊市邊緣。債券開始下跌：30年期美國國債收益率創下2022年以來最大漲幅，因為人們越來越擔心對沖基金正被阻止退出一個基於市場穩定性的長達數十年的交易。
隨後到了週三，特朗普暫停加税的承諾引發自2008年以來最大單日股市反彈，交易狂潮中美國市場創下300億股的成交紀錄。債券繼續遭拋售，儘管短期內可將此解讀為市場迴歸常態——投資者撤離避險資產，但拋售至今未止。
“現在的情況就像每天都要經歷’週日恐懼症’，“Manulife John Hancock Investments的Matt Miskin表示。他正面向300名客户做季度展望報告時，特朗普行情突然來襲，讓數月籌備的預案瞬間失效。
“當波動如此劇烈時，流動性會枯竭，經常出現不合常理的走勢，“Miskin説，“這通常意味着某些大玩家發現交易背離預期，不得不緊急調倉。”
關税政策逆轉引發跨資產波動
本週股票、利率、黃金、原油和加密貨幣劇烈震盪
數據來源：彭博社
據知情人士向彭博新聞透露，Tudor投資公司債券交易員Alexander Phillips在4月關税引發的波動中虧損約1.4億美元。他目前仍在公司工作以挽回損失。該公司管理着160億美元資產。
美債和美元的震盪使一些人開始質疑美國政府債券的傳統避險地位。
“我們必須考慮固定收益市場遭遇重大沖擊、改變一切格局的可能性，"《行為投資組合》作者、Toews資產管理公司CEO Phillip Toews表示，“新聞標題加上市場表現簡直令人瞠目。”
據《金融時報》報道，波士頓聯儲主席蘇珊·柯林斯週五表示，如果市場狀況出現混亂，美聯儲"絕對準備好"幫助穩定金融市場。她表示：“市場仍在良好運轉”，“我們並未看到整體流動性問題”。
需要明確的是，衡量美國資產需求並非精確科學，價格並不總能反映資金流向。美國銀行援引EPFR Global數據顯示，截至週三當週國債基金錄得創紀錄的188億美元資金流入。但EPFR數據顯示，海外註冊的美國主題基金遭遇65億美元資金外流，這是至少自2020年以來的第二大單週流出。
“美國以外投資者對美國資產在股票、固收和貨幣領域的質量及領導力的信心已受損，“波士頓宏利投資管理公司（管理資產1600億美元）的Nathan Thooft表示，“問題在於這是暫時衝擊還是長期轉變？我們仍認為是前者。但這不能否認確實有大型資產持有者正在尋找避險資產的替代品和多元化配置。”
交易員逃離海外註冊的美國基金
65億美元資金外流創2023年一季度以來最嚴重紀錄
來源：EPFR
這可能是美元走弱的驅動因素。日元、瑞士法郎和黃金等避險資產對美元持續走強，歐元則升至三年高位。期權交易員五年來首次對美元轉為看跌。
哥倫比亞Threadneedle公司的利率策略師Al-Hussainy認為，一個國家的貨幣和債券同時遭到拋售，是新興市場的典型特徵。
“過去很多年，我都在取笑我在英國的同事們，因為自英國脱歐後，那裏的金邊債券市場——也就是政府債券市場——實際上運作得更像一個新興市場，”他説。“這周是他們第一次有機會反過來取笑我。”