亞洲各地暈頭轉向的交易員準備迎接又一個戲劇性的一週——彭博社

東京一家證券公司外的股票虧損景象。

攝影師：高安翔子/彭博社在經歷了亞洲股市創下有史以來最大單日跌幅和2008年以來最大單日漲幅的一週後，該地區的投資者週末加班、犧牲睡眠、中斷商務旅行、仔細研讀社交媒體信息並專注於短線交易，警惕着地球另一端一個人隨時可能再次顛覆市場的事實。

難怪該地區的金融從業者如坐針氈。除了股市波動外，日本國債上週二創下史上最糟糕單日表現，信用利差當週創2000年以來最大漲幅，人民幣跌至2007年以來最弱水平，印尼盾則刷新歷史新低。前一週五，澳元單日跌幅創全球金融危機以來之最。

所有這些波動都圍繞着美國總統特朗普的貿易政策決定及亞太地區官員的應對舉措展開。正因如此，它對地區市場的破壞性才如此顯著。

隨着美元兑幾乎所有主要貨幣匯率下跌，外匯交易員將在當地時間週一市場重新開盤時率先作出反應。

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瑞穗銀行經濟與戰略主管Vishnu Varathan表示：“過去一週’令人精疲力盡且精神崩潰，因為在你還沒分析完眼前那組瘋狂的數據參數時，更瘋狂的新情況就接踵而至’。全球金融危機’更為緊迫，更為嚴重。但當時最大的不同在於，那並非由一人心血來潮所引發，而是我們共同面對的危機。這就是本質區別。”

儘管投資者對上週末的事件感到擔憂，但市場反應比許多人預期的更為極端。

進入週一前，新加坡Vantage Point資產管理公司（運營一隻以亞洲為核心的全球宏觀基金）首席投資官Nick Ferres已將投資組合近半數轉為現金。

當市場開盤後，他意識到這遠遠不夠。“我們採取了防禦姿態，但我真該做得更充分，“他説。MSCI亞太指數創下三十年來最大單日跌幅。“我週日工作了大半天來應對週一。這周平均每晚只睡三小時左右，“Ferres補充道。

道明證券駐新加坡策略師Prashant Newnaha指出：“在消息爆出前，人們完全低估了特朗普即將帶來的變革規模與範圍。關鍵是，他們根本沒有做好應對準備。”

截至週三，Vantage Point公司的費雷斯察覺到，亞洲交易時段國債市場的動盪——由於對基差交易平倉的擔憂導致收益率突然飆升——將迫使政府軟化其關税立場。他的判斷是正確的。特朗普決定對部分關税實施90天暫緩徵收，推動華爾街股市大幅上漲並緩解了債券市場的緊張情緒。

“債券市場的壓力促成了這一政策轉向，“他表示。但他仍不確定反彈能否持續，並利用這波上漲進一步減持風險資產而非追漲。這一策略獲得了回報。到紐約交易日週四時，漲勢已出現逆轉。“我在上漲時繼續減倉，而非反向操作，“他説道，“這種狀況持續越久，對經濟增長和企業利潤的衝擊就越大。這將引發尚未被市場完全定價的根本性衝擊。”

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特朗普政策可能出現的快速轉向最令交易員感到不安。

“這是個詭異局面，因為你既不願做空風險資產——畢竟某個人隨時可能改變政策，“新加坡多策略對沖基金GAO Capital首席執行官卓偉亞克表示，“經濟衰退的魔瓶已被打開，人們將更加謹慎。“他補充説交易員現在可能不得不"熬夜刷Truth Social”，以尋找特朗普下一步行動的蛛絲馬跡。

“我們在上漲後看到了獲利回吐，並沒有很多人急於建立新頭寸。我們仍在進行短線交易，採取的是被動應對策略，而非基於長期基本面。”

除了市場影響，這種波動性也打亂了整個地區的商業計劃。巴克萊銀行新加坡分行的非中國新興市場亞洲經濟研究主管Brian Tan上週在雅加達出差期間，恰逢印尼市場在開齋節長假後重新開盤暴跌。

在特朗普宣佈90天暫停期後，他不得不在週四清晨擠時間給客户發送簡報，然後匆忙趕赴多個會議。

“每個人都還處於緊張狀態，”馬來亞銀行證券機構股票交易主管Kok Hoong Wong表示，“週三早上看起來像是金融世界末日，收益率飆升、股指期貨暴跌、日元大幅上漲。到了週四開盤時我們看到一些搶購，而週五人們似乎又轉向謹慎，儘管市場情緒正在改善。”

“人們開始意識到特朗普的立場轉變可能並非底部。也許我們將迎來比預期更長的貿易關税事件後的調整期。”

根據Gavekal研究公司創始人Louis Gave的觀點，這種波動可能帶來一線希望。該公司運營着總部位於香港的資產配置諮詢機構Gavekal Research和一些全球基金。

他在4月10日的報告中寫道：“過去一週表明，投資者所處的冰面比大多數人認為的要薄得多。為了阻止危機，特朗普不得不大幅收回其貿易戰威脅。這意味着目前大多數關税措施已被收回。而特朗普現在知道，如果他再次打開這個潘多拉魔盒，將面臨股市和債市再度崩盤的風險。因此，這個盒子很可能會保持關閉狀態。”

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即便如此，對於試圖在本週劇烈波動後判斷資金配置方式和方向的交易員而言，反彈風險與再度拋售的風險幾乎同樣危險。

悉尼多空股票基金Ten Cap的首席投資組合經理Jun Bei Liu表示：“週一下跌行情中，我們開始回補許多標的的空頭頭寸並平倉部分空單。“該基金增持了被其認定為受貿易戰影響較小的多頭頭寸，包括澳大利亞醫療保健類股如Fisher & Paykel Healthcare Corp Ltd.、Cochlear Ltd.和Pro Medicus Ltd.

但絕不能掉以輕心。

“市場因悲觀情緒嚴重超賣，最微小的積極信號都會引發大幅波動，“她指出，“當前市場做空很危險，因為部分公司確實被過度拋售，我們無法確定其反彈速度會有多快。”