沃爾克留下的教訓：如何修復被關税削弱的美國信譽——彭博社

Christine Harper

保羅·沃爾克會怎麼做？

攝影師：亞歷克斯·王/蓋蒂圖片社保羅·沃爾克漫長的公共服務生涯中有兩段經歷，對當今特朗普政府具有重要啓示。1971年，沃爾克協助終結了以美元黃金價格為錨的戰後全球金融秩序；十年後，這位美聯儲主席又以卓越的經濟治理能力建立了新秩序。

自此，他的傳奇典範指引着政策制定者，維繫着世界對美元和美國國債的信心。如今，一場混亂的國際貿易重組行動正侵蝕這份來之不易的信用。

彭博社觀點小羅伯特·肯尼迪需要自我澄清特朗普如何將貿易"策略"轉化為真正戰略中國為何不動用7600億美債作為武器？奢侈品行業應從藝術市場的慘淡年份中汲取教訓重建信任絕非易事，尤其對於特朗普這樣衝動的總統而言。而失去信用將帶來災難性後果——是時候重啓了。

上一次美國總統單方面破壞全球經濟體系還要追溯到五十多年前。尼克松團隊意識到，繼續履行1945年制定的35美元兑1盎司黃金的承諾已不可持續，美國根本沒有足夠黃金支撐海外戰後投資的花銷。1971年8月15日的"尼克松衝擊"終結了佈雷頓森林體系。時任財政部貨幣事務副部長的沃爾克立即飛赴全球各地會見財長，竭力確保各國相信美國仍是可靠夥伴。

然而，那次體系崩潰的後果——連同為遏制損害而實施的關税和價格管制——影響深遠。美元貶值。由尼克松的前經濟顧問領導的美聯儲，未能控制住因預算赤字擴大和油價飆升而加劇的通貨膨脹。美國經濟管理的信譽在國內外都岌岌可危。

1979年，沃爾克成為吉米·卡特總統的美聯儲主席。他明白自己只有一個任務：降低通脹。隨着他將重點轉向收縮貨幣供應，利率飆升，基準聯邦基金利率接近20%。但沃爾克堅定不移，直到通脹得到抑制。

自那以後，美國的經濟成功不再依賴黃金，而是部分建立在“沃爾克標準”之上——這一保證表明美國擁有稱職的經濟管理者，他們將採取必要措施維持國內外對其經濟的信心。過去40年裏，只要全球任何地方出現動盪跡象，資金就會湧入美國國債這一避風港。即使在動盪源於美國市場下跌時，如2008年全球金融危機期間或國會為避免債務違約而採取行動的不確定性時期，基金經理們仍會購買美國債券。

海外對美國國債的胃口似乎永不滿足

近幾十年來外國和國際投資者持有的聯邦債務快速攀升

數據來源：美國財政部（通過聖路易斯聯邦儲備銀行）

注：數據為季度值且未經季節性調整

因此當經濟問題變得棘手時，總統通常都會聽從專家意見。在沃爾克抗擊通脹導致經濟衰退並影響其連任前景時，卡特總統基本保持沉默。小布什總統退居二線，讓財政部長（前高盛集團CEO）亨利·保爾森與美聯儲主席本·伯南克攜手全球經濟領袖應對金融危機。

誠然，拜登總統過度的財政刺激與美聯儲在疫情期間對物價上漲的遲疑反應，確實導致了沃爾克時代以來最嚴重的通脹。但鮑威爾迅速借鑑沃爾克的經驗，快速加息並在修復經濟創傷方面取得進展。這些終究是特殊動盪時期的無心之失。

相比之下，特朗普總統通過"解放日“對全球貿易體系的破壞更類似尼克松衝擊。這是試圖解決全球失衡的單邊激進舉措，區別在於魯莽的實施方式。

不同於尼克松團隊基於周密分析和外交溝通，特朗普倉促制定的計劃充斥着自相矛盾的解釋，以及對各國領導人的輕蔑口吻。政府缺乏管理金融市場連鎖反應的策略。總統非但未與央行協調，反而試圖脅迫美聯儲收拾殘局。上週對大部分關税實施的90天暫停同樣出於本能且缺乏協調。難怪美元與美債正在貶值。

這屆政府以作秀聞名，如今需要關注實質內容。這意味着要付出艱苦努力，進行細緻分析，聽取專家意見，並與其他國家領導人認真接觸，目標明確。若不這樣做，將繼續削弱美元的購買力，增加國家及所有美國人的借貸成本。

在他晚年我協助撰寫的回憶錄中，沃爾克強調了政府管理能力的重要性。政策目標會變化——沃爾克曾為六位共和黨和民主黨總統效力——但若沒有具備誠信與技能的公務員來維護國家信譽，任何目標都無法實現。

更多來自彭博觀點的內容：

​​​​​想要更多彭博觀點？OPIN <GO>。或訂閲我們的每日通訊。