牛市歷練下的散户投資者逢低買入——彭博社

關税動盪已經撕裂了華爾街上下流傳的投資策略手冊。但在遠離曼哈頓的內華達沙漠，布蘭登·阿內特仍堅守着貫穿他整個投資生涯的零售交易信條：逢低買入。

“我一直在增持標普500指數、納斯達克指數、英偉達、博通和亞馬遜股票，“這位31歲的拉斯維加斯居民表示，稱此次拋售是"為長期收益鋪墊的短期波動”。阿內特於2023年辭去醫療領域工作專職炒股，最近幾周更縮減開支以增加投資。

儘管2025年開年股市震盪，但像阿內特這樣的散户並非個例。許多人正利用市場波動抄底心儀公司股票，無視經濟衰退警告，將市場下跌視為低價吸籌良機。

以克雷格·薩頓為例，他正在梳理四口之家的預算，尋找可調用資金來增持ETF組合。

“我現在連沙發縫裏的零錢都想翻出來，“這位49歲的佛羅里達州勞德代爾堡諮詢師在家中説，“長期來看這些波動確實嚇人，但股票現在更便宜了。”

暴跌後的堅守策略

消息來源：彭博社

為何阿內特等散户敢在歷史級波動時期入市？答案並不複雜。40歲以下羣體自成年起就沐浴在牛市中——從2009年金融廢墟中崛起的那輪牛市算起。彼時阿內特才剛上初中。

那場牛市持續了11年，創下歷史最長紀錄。雖然新冠疫情導致全球經濟停擺使其迅速終結，但隨之而來的熊市僅持續33天，成為史上最短，併為投資者提供了歷史上最絕佳的買入機會之一。

股票只漲不跌

如此迅速的反彈讓一代投資者形成了將下跌視為打折機會的思維定式。與此同時，像戴夫·波特諾伊這樣的流行文化股票推手——他在疫情後的漲勢中鼓吹"股票只漲不跌"的口號——進一步放大了這種觀念。

“他們之所以相信市場運作方式如此，是因為在他們有生之年市場就是這樣運作的，“威廉瑪麗學院經濟學兼職教授、機構諮詢公司Financial Insyghts總裁彼得·阿特沃特表示，“歷史告訴我們，人們越是能根據過去推斷未來，系統就越脆弱。”

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在唐納德·特朗普總統宣佈計劃通過對多數美國貿易伙伴加徵關税來破壞全球貿易體系後，標普500指數在4月3日和4日暴跌，創下2020年以來最差兩日表現。隨後幾個交易日該指數跌至熊市邊緣，直到特朗普在關税生效僅13小時後——儘管他此前堅稱不會這樣做——暫停徵税，引發標普單日暴漲9.5%，創2008年10月以來最大漲幅。

在Robinhood和Fidelity等經紀商最活躍的交易板上，企業遭受的損失相當嚴重。美光科技公司自特朗普宣佈關税前已跌去19%，特斯拉公司、蘋果公司和Meta Platforms Inc.均下跌超過9%，亞馬遜公司跌幅近8%。截至週一收盤，標普500指數市值已蒸發逾2.2萬億美元。

糟糕的日子演變成糟糕的月份

標普500指數兩大單日跌幅均出現在4月2日關税政策後

數據來源：彭博社

注：數據顯示1975年以來標普50大單日跌幅

雖然近期歷史可能暗示這些股票將迅速收復數月前的高點，但股價顯然也可能長期低迷。那些在納斯達克綜合指數2000年3月見頂前兩年300%暴漲中買入，並在熊市反彈中加倉的投資者，等待了超過15年才看到指數重回互聯網泡沫峯值。

反彈蓄勢待發

“如果你20多歲時投資經歷了疫情反彈，40多歲時經歷了次貸危機反彈，60多歲時經歷了互聯網泡沫反彈，“阿特沃特説，“你就會形成任何下跌最終都是短暫的思維定式。”

公平地説，自二戰以來除大金融危機時期外，股票在所有滾動十年週期內均呈上漲趨勢。這培養了一批能等待數十年才動用投資組合的長期投資者持續買入。

“在負面事件中，大多數投資者認為我們永遠無法擺脱困境，”阿內特表示。“但每次類似情況發生後，主要股指都會反彈至歷史新高甚至更高。”

雖然歷史確實如此，但有跡象表明當前動盪可能持續更久。特朗普混亂的貿易政策已導致華爾街經濟學家們紛紛上調對美國和全球經濟衰退概率的預測。長期國債和美元與股市同步下跌——這種異常的市場格局令人意外，因為在股票動盪時期，投資者通常會尋求美國國債和貨幣的避險屬性。相反，資金似乎正在撤離美國。

“各個年齡段的美國投資者都認為美國是全球資金避風港，”阿特沃特指出，“如果這個認知被顛覆，將徹底改變美國人的思維方式。”

摩根大通數據顯示，自特朗普4月2日宣佈加徵關税以來，散户投資者已向股市投入177億美元。但該行全球量化與衍生品策略師吳艾瑪表示，本週伊始散户買入力度減弱，週二開盤首小時淨買入差額僅約13億美元。

在大芝加哥地區，41歲的Thy Vu持續加倉英偉達和Tempus AI公司股票，押注其反彈後能為妻子在伊利諾伊州的農場購置牲畜。

“這真是個瘋狂的市場，但也是能快速抓住機會賺錢的市場。”這位銷售與市場分析師説道，他每天都在交易期權並買入英偉達股票，以此增持他在該公司約5.5萬美元的持倉。

華爾街的警告

這種毫無約束的樂觀與華爾街巨頭的警告形成鮮明對比。美國銀行的一項調查顯示，基金經理們表現出三十年來未見的悲觀情緒。以邁克爾·哈特尼特為首的策略師在一份報告中寫道，他們“對宏觀經濟極度悲觀，但對市場尚未達到極度悲觀”。

與此同時，摩根大通首席執行官傑米·戴蒙警告稱“暴風雨即將來臨”，而貝萊德集團首席執行官拉里·芬克表示，近期的市場下跌“影響了數百萬普通人的退休儲蓄”。股價劇烈波動的壓力讓一些在近期漲勢中賺得盆滿缽滿的散户投資者選擇退出。

總部位於蒙特利爾的彼得·張是亞洲食品包裝公司Ouh-Mami Foods的聯合創始人，在年初虧損超過30%、一度導致其投資組合縮水12萬美元后，他將槓桿ETF換成了它們跟蹤的標的公司股票。

“我現在更加謹慎了，”他説道，並從中獲得些許安慰——一項正在進行的收購業務讓他暫時不用盯着滿屏飄紅的股價。“雖然現在可以逢低買入，但我感覺未來90天內還會出現更多調整。走勢不會是V型反彈，而會是鋸齒狀波動。”

其他人也持觀望態度。居住在佛羅里達州蓋恩斯維爾附近的資深IT經理庫馬爾·坦卡亞拉，其401(k)養老金賬户中持有英偉達和特斯拉股票，但他正等待市場企穩後再追加投資。

“市場上漲時誰都能賺錢，”這位52歲的投資者回憶首份工作時目睹同事在互聯網泡沫破裂中損失數十萬美元的經歷，“當年那些勸我買入美國在線或其他股票的人，在市場崩盤時幾乎賠光了淨資產。我可不想重蹈覆轍。”