特朗普關税持續施壓 亞洲債券收益率曲線或進一步趨陡——彭博社

亞洲債券收益率曲線面臨進一步變陡的風險，因市場押注貨幣寬鬆政策以緩解關税衝擊，壓低短期收益率，而長期利率則跟隨美債收益率走高。

自特朗普總統4月2日宣佈對等關税以來，泰國2年期與10年期國債利差已擴大逾10個基點，達到去年9月以來最闊水平。類似趨勢也席捲了印度、韓國和菲律賓債券市場。

“亞洲新興市場債券曲線可能進一步趨陡，前端收益率受利率預期錨定以支持增長並緩解美國關税影響，而長端則被美債收益率上升所拉動，“彭博智庫亞洲外匯與利率首席策略師Stephen Chiu表示。

在亞洲各央行試圖支撐經濟增長之際，長端收益率進一步大幅上升將帶來問題。這意味着政府和企業的借貸成本上升，損害已受全球貿易戰影響的經濟體，並可能削弱任何貨幣寬鬆政策的效果。

上週美債遭遇大幅拋售，因特朗普的政策引發對其避險地位的質疑。鑑於美債的基準作用，其收益率飆升已引發亞洲市場的類似走勢。

泰國10年期國債與美國同期國債的30天相關性躍升至0.42，創2021年6月以來新高，表明兩者走勢日趨同步。菲律賓和馬來西亞10年期國債與美債的相關性也有所上升。

高盛分析師Kamakshya Trivedi和Danny Suwanapruti等人在上週報告中指出：“無論是低收益率還是高收益率債券，在經濟衰退期間利率往往呈現陡峭化走勢。”

隨着"美國例外論"出現裂痕導致美元走弱，亞洲貨幣獲得支撐，各國央行正迎來降息窗口期。去年末美元飆升曾導致亞洲貨幣貶值，使貨幣寬鬆政策實施難度加大。

在印度儲備銀行和菲律賓央行本月稍早降息後，韓國央行週四的利率決議備受關注。泰銖互換合約顯示，市場預計泰國央行未來六個月將降息66個基點，較特朗普4月2日宣佈關税政策前的預期多出14個基點。