日本保險公司謀劃如何在動盪市場中配置數萬億資金 - 彭博社

據策略師分析，日本壽險公司在制定年度投資計劃時將面臨艱難抉擇，需警惕貿易戰和貨幣政策前景不明帶來的風險。

包括日本生命保險、第一生命保險和日本郵政保險在內的公司將於系列簡報會上公佈本財年戰略。這些機構合計持有388萬億日元（2.7萬億美元）的投資資產，其決策因可能影響全球市場而備受關注。

當前貿易緊張局勢升級引發市場劇烈震盪，關税政策餘波更使日本央行貨幣政策前景撲朔迷離。作為保險商投資組合基石的超長期日本國債收益率近日飆升，凸顯出這些公司在追求收益最大化時面臨的挑戰。

SMBC日興證券高級利率策略師奧村亞塔爾表示：“壽險公司不太可能對投資立場作出明確表態，因為美國關税政策和日本央行貨幣政策都存在高度不確定性。”

日本最大壽險公司日本生命近期表示，將通過持續置換存在未實現虧損的債券來"進一步加強國內債券風險管理"，構建更高收益的投資組合。而富國相互生命保險則正在加大對對沖基金和私募信貸等另類資產的投資力度。

這一切的發生，源於華盛頓不可預測的貿易政策正加速投資格局的劇變，令交易員們難以判斷下一步動向。

一項用於衡量日本10年期國債期貨30日隱含波動率的指數已飆升至近六個月高位。受美國政府債券遭遇數十年來最慘烈虧損衝擊的交易員們，已大幅削減期貨頭寸，並轉向中性立場。

“當價格波動如此劇烈時，市場上已無投資者留存進行買賣，“松河投資日本公司固定收益主管Tadashi Matsukawa表示。

保險公司如何配置其數萬億美元資金，將對從美國國債到日本政府債券乃至美元等一切資產產生深遠影響。

摩根大通策略師團隊在4月16日的報告中指出，海外長期投資者影響美元走勢的途徑之一，是調整其美元對沖比率。他們補充道，日本市場的美元對沖比率自2017年以來持續走低，2024年期間已降至30%以下的歷史低位。

策略師們認為，若日本養老基金和保險公司對美國經濟前景看法發生結構性轉變，可能會將美元對沖比率提升至50%或更高水平。

超長期債券

交易員們同時密切關注保險公司對日本超長期國債近期暴跌——又急速反彈——的反應。本週初的拋售潮使得30年期國債較5年期票據的收益率溢價攀升至2002年以來最高水平。

引發市場波動的額外預算擔憂已有所緩解，但投資者正密切關注華盛頓與東京關税談判的結果。日本首席關税談判代表赤澤亮生表示，兩國已啓動磋商，旨在儘快達成協議。

PineBridge Investments的松川表示：“日美關税磋商中可能被要求增加國防開支，財政擴張或導致利率溢價風險。

日本央行的政策路徑同樣備受關注，因為美國關税損害日本經濟增長的風險削弱了進一步加息的理由。隔夜指數掉期顯示，市場目前預計日本央行年底前加息概率為44%，而在關税消息公佈前該預期曾被視作板上釘釘。

日本央行行長植田和男向《產經新聞》表示，美國關税行動已導致經濟陷入“糟糕局面”，央行可能被迫做出政策回應。但他同時重申央行立場，稱若經濟展望實現將實施加息。

總體而言，分析師預計保險公司將保持審慎態度。

AXA Investment Managers債券策略師木村隆太郎指出：“收益率已升至壽險公司滿意的水平，但無需急於買入，謹慎買入的立場可能會持續。”