法國巴黎銀行信貸損失；醫藥行業關注關税：歐洲、中東及非洲地區財報前瞻 - 彭博社

法國巴黎銀行總部大樓，巴黎。攝影師：Nathan Laine/彭博社法國巴黎銀行將於下週拉開歐洲銀行業績季帷幕，投資者正評估關税政策對該地區大型銀行的影響。

這家法國銀行將面臨最嚴重的利潤衝擊之一，預計貸款損失將激增。彭博行業研究計算顯示，若今年風險成本預估上升50%，歐洲銀行税前利潤共識預期將下降10%，其中法國巴黎銀行預計將承受11%的衝擊。貿易戰帶來的其他副產品，如降息和交易減少，對收入構成額外威脅。

法國巴黎銀行將增加撥備 關税政策拖累經濟增長

來源：彭博社

隨着關税動盪使消費者對價格更加敏感，消費品巨頭雀巢集團、達能集團和利潔時集團將重點轉向銷量提升，同時維持價格親民。聯合利華新任首席執行官費爾南多·費爾南德斯也面臨增長壓力，其前任履職不足兩年便遭解職。

與此同時，受美國關税影響，歐洲汽車製造商正被迫調整戰略——成本急劇上升且供應鏈遭顛覆。彭博行業研究分析師克里斯托弗·喬利諾表示，這種不確定性可能迫使卡車製造商沃爾沃集團下調或撤回其2025年市場展望。而雷諾集團因在美國市場敞口較小，受衝擊相對有限。

製藥巨頭羅氏控股（Roche Holding AG）和賽諾菲（Sanofi SA）同樣將於下週公佈財報，隨着美國總統特朗普啓動對藥品進口的貿易調查，整個行業正嚴陣以待。彭博行業研究的約翰·墨菲指出，毛利率較低的企業預計將遭受最嚴重的盈利衝擊，但所有企業能倖免。

重點關注事項：

**週一：**復活節星期一，多數市場休市。

**週二：**彭博行業研究的阿努拉格·拉納表示，在經濟環境惡化的背景下，SAP（SAP GR）或憑藉去年積累的雲業務訂單維持銷售增長至2025年。儘管該機構指出雲業務訂單增速今年可能放緩，且日益增長的不確定性可能影響這家歐洲市值最高企業獲取新雲客户的能力，但第一季度雲收入預計將突破50億歐元（57億美元），按固定匯率計算增長28%。

**週三：**利潔時集團（RKT LN）第一季度同店銷售額應已實現2%的增長，較去年有所改善。該公司正推進全面重組以聚焦核心品牌。花旗集團分析師認為，消費者信心疲軟、零售商去庫存以及消毒噴霧劑Lysol生產爬坡緩慢可能拖累其北美業務。

• BI指出，達能（BN FP）需在經濟環境嚴峻的背景下保持銷量與銷售組合的增長勢頭。儘管需加大對Activia等核心品牌的營銷投入，但這可能限制調整後每股收益增長。市場普遍預期第一季度同店銷售額增長率將穩定在4%。
• BI表示，沃爾沃（VOLVB SS）調整後營業利潤預計同比下降18%，本季度受產量下降、定價優勢減弱及成本增加影響。但投資者關注焦點將是訂單簿、關税政策及全年展望——若前景明朗化，全年指引可能下調或撤回。RBC分析師指出，雖然這家卡車製造商對當前宏觀環境高度敏感，但其歐洲業務佔比高於美國等多項因素或為未來一年股價提供支撐。

**週四：**據BI分析，法國巴黎銀行（BNP FP）第一季度固定收益交易收入可能超預期，但交易活動放緩或抑制股票交易業務的手續費收入與增長。由於該行貿易融資業務使其比同業更易受全球貿易戰衝擊，投資者或將目光投向更長期前景。貸款增長疲軟及貨幣政策寬鬆對法國零售銀行業務的影響，也可能拖累全年收入擴張。

• 市場共識顯示，聯合利華（ULVR LN）第一季度有機銷售額增長或因市場需求疲軟而下滑。BI分析師Diana Gomes認為，第二季度計劃中的提價措施或有助於緩解增速放緩，並使其新設定的3%-5%有機增長目標中值觸手可及。
• 儘管雀巢（NESN SW）表示需加強廣告投放且效果顯現需要時間，其第一季度銷量組合收益應仍保持正增長。相關支出預計將導致2025年調整後每股收益出現中個位數下降，但未來將被25億瑞郎成本節約計劃逐步抵消。BI強調，新產品計劃對進一步擴大銷售至關重要。
• BI指出，羅氏（ROG SW）第一季度銷售額面臨有利同比基數，且可能從小幅美元逆風中額外獲益。年中報告前不太可能上調業績指引，投資者將聚焦今年將公佈的12項三期臨牀結果及多項三期支持性數據以獲取更明確信息。
• 據BI報道，賽諾菲（SAN FP）投資者將尋求其後期藥物管線的進展，今年重點關注慢性阻塞性肺病和多發性硬化症的三期臨牀試驗。重磅藥物Dupixent在第四季度表現不及預期後仍為市場關注焦點。
• 市場共識顯示，雷諾（RNO FP）第一季度營收預計達118億歐元。儘管汽車製造商面臨美國關税的日益加劇壓力，該集團迄今仍保持業績指引不變。

**星期五：**無重要財報公佈。

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