美國企業財報將揭示關税對物價的推升程度——彭博社
Augusta Saraiva, Jaewon Kang
舊金山一家商店內的購物者。攝影師：大衞·保羅·莫里斯/彭博社*《供應鏈》是一份追蹤全球貿易的每日通訊。點擊此處訂閲。*
隨着利潤率接近歷史高位，美國企業有一定空間消化關税上漲帶來的成本。企業選擇緩衝多少衝擊將決定2025年通脹水平。
最新政府數據顯示，税後利潤在第四季度創下兩年多來最大增幅。彭博行業研究預計即將發佈的財報將顯示，2025年前三個月——即特朗普政府對進口商品加徵高額關税前夕——盈利能力開始惡化。
美國企業利潤率逼近歷史峯值
2024年第四季度企業税後利潤增長5.9%
數據來源：經濟分析局
在消費者應對多年高企通脹已顯疲態、經濟衰退風險上升之際，企業轉嫁成本的能力仍存在巨大不確定性。
“我們觀察到絕大多數企業都在竭力避免漲價，除非萬不得已，“巴克萊銀行負責零售業研究的董事總經理阿德里安娜·葉表示，“在消費者環境惡化的背景下，試圖趁機提價毫無意義。”
關於關税對價格影響的預估存在很大差異。部分華爾街經濟學家認為，到年底核心通脹關鍵指標可能小幅升至3%以上，而其他預測則顯示可能接近5%。這意味着美聯儲在利率決策上將面臨多種可能性。
美聯儲理事克里斯托弗·沃勒在4月14日的演講中表示：“包括留住客户意願在內的競爭壓力，可能促使企業僅轉嫁部分增加的成本。“里士滿聯儲主席湯姆·巴金近日將這種情況比喻為一場"鐵籠賽”——角鬥雙方分別是消費受挫的民眾與承受壓力的企業。
美國總統唐納德·特朗普上任後不久即對中國、墨西哥和加拿大等美國最大貿易伙伴加徵關税。本月他對多數其他國家進口商品設定了10%的基礎税率，同時將中國商品關税提高至145%。
基於4月公告前已實施關税的經濟數據早期跡象表明，企業至少消化了部分成本。政府月度生產者價格報告顯示，2月和3月批發商與零售商的利潤率創下自2010年有記錄以來最大連續跌幅，年化降幅達10.5%。
“迄今為止，關税成本已轉嫁給美國進口商——美國企業的利潤率似乎將受到衝擊，”彭博經濟學家安娜·黃和克里斯·柯林斯在4月16日的一份報告中表示，該報告分析了進口價格的月度數據。
他們補充道：“對中國進口商品依賴度最高的品類，其分銷環節利潤率尤其豐厚——這意味着企業有充分空間消化關税成本。”
沃爾瑪等大型零售商可憑藉多元化供應鏈優勢與供應商議價並調控庫存。但該公司已預警，隨着關税生效及維持低價策略的投入增加，其營業利潤可能短期內承壓。
風險敞口擴大
其他企業面臨更大風險：巴克萊預估耐克和斯凱奇需分別提價7.5%和10%以抵消影響。
摩根士丹利預測，由於提價空間有限（避免需求萎縮）、對中國商品依賴度高及利潤率微薄，塔吉特和Five Below的售價漲幅將超5%，毛利率降幅逾20%。
小型企業的處境更為艱難。盒裝葡萄酒品牌Juliet雖將大部分生產放在加州總部，但仍需從歐盟和中國進口兩種關鍵包裝材料。聯合創始人兼首席執行官艾莉森·盧維拉表示，即便僅對這些材料加税，利潤率也將縮減"十個百分點左右”。
與此同時，總部位於紐約的服裝品牌Faherty正努力避免在今年提價，但由於其大部分產品來自中國、葡萄牙和印度等地，這正成為一個挑戰。
Faherty首席影響力官Kerry Docherty表示，公司進入2025年時充滿期待，預計能償還債務並實現盈利目標。但關税問題改變了這種樂觀情緒。
“我們原本非常樂觀，想着’天啊，經過12年我們終於成功了’。我們可以鬆口氣了，“她説。“但現在我們又覺得’好吧，我們又喘不過氣了’。”