《華爾街數據派懷疑論者袖手旁觀 錯失反彈交易良機》——彭博社

標普500指數目前較所謂解放日公佈關税前的水平僅下跌不到3%。

攝影師：Michael Nagle/彭博社在本週市場反彈期間，Michael Mullaney的心思卻不在股市飆升、美國企業借款成本下降以及國債市場企穩這些現象上。

這位價值投資公司Boston Partners的研究主管反而不斷核查經濟數據，他擔心這些數據已顯示出唐納德·特朗普貿易戰造成的早期損害跡象。比如洛杉磯航運量減少、旅遊相關出行下降以及關鍵消費領域的信用卡收款萎縮等信號。

他的謹慎立場與同行們重新湧入風險資產的行為形成鮮明對比——後者因特朗普和財政部長Scott Bessent釋放的信號而鬆了口氣，表明白宮似乎正在緩和其對主要經濟夥伴的強硬姿態。

“這個問題不會在90天內消失，“管理着1100億美元資產的Mullaney表示，“無論最終確定何種關税水平，經濟活動都將受到重大影響。”

對華貿易活動正在下降

中國駛往美國的集裝箱船數量急劇減少

來源：彭博社

注：估算的中國出發前往美國的集裝箱船數量，重點關注幹散貨船。

雖然全面市場崩盤可能已避免，但他仍持有現金，擔心貿易對抗的後果可能已根深蒂固難以規避。時間會證明這種謹慎態度是否正確——抑或只是漫長曆史中又一個例子：當美國市場擺脱低迷反彈時，懷疑者往往遭受重創。

在剛剛結束的這類週中，持有現金代價高昂——信貸、股票和國債同步創下年內最佳漲幅。比特幣突破95,000美元，引領風險資產反彈。高收益債風險溢價正邁向2023年以來最大收窄幅度，信用波動指標則大幅下降。槓桿型看漲交易所交易基金過去一個月也錄得70億美元資金流入。

穆拉尼與少數持相同觀點的專業人士認為，華爾街歷史上快速復甦的模式未必會重演。他們正密切關注各類高頻數據——這些雖非頭條新聞，卻可能揭示四月份政策衝擊是否會造成持久經濟陣痛。

阿波羅全球管理公司首席經濟學家託斯滕·斯洛克警示"暴跌"的中美航線集裝箱船數量，他在報告中指出消費者將很快面臨更高通脹，以及卡車運輸、物流和零售行業的大規模裁員。摩根大通美國首席經濟學家邁克爾·費羅利則追蹤到高頻數據顯示國際訪客數量下降，他警告這將對經濟增長構成壓力。

標普500指數目前較所謂"解放日"公佈關税前的水平僅下跌不到3%。基準10年期國債收益率在過去兩週下跌超過20個基點，緩解了外國投資者大規模撤離美國資產的擔憂，同時美元匯率趨於穩定。

海港資本顧問公司投資組合經理傑克·舒爾邁爾表示：“四月前極低關税時期與解放日後的數據存在本質差異。三月份之前的經濟幾乎未受關税實質影響，雖然市場情緒惡化，但經濟活動並未萎縮。四五月我們將開始看到關税對價格和數量的實際影響。”

保持中性持倉的舒爾邁爾同時擔憂貿易活動可能出現實質性放緩。他正在分析港口排隊時長和全球航運量等每日數據，將其視為最及時的經濟風向標。

看漲方反覆強調，雖然消費者情緒屢屢示警，但與真金白銀交易的硬數據相比，所謂軟數據相形見絀。但彭博經濟學家調查顯示，受訪者現在認為未來12個月經濟衰退概率中值已達45%，較三月的30%顯著上升，這預示着特朗普貿易戰可能對經濟增長造成實質性打擊。彭博調查。

週五，美國消費者信心指數跌至歷史低位，同時長期通脹預期再度攀升。企業財報表現參差不齊，由於各公司對關税影響仍不確定，市場未能獲得明確指引。

關税陰雲下美國消費者信心持續低迷

長期通脹預期飆升至數十年來最高水平

數據來源：密歇根大學

QI Research首席策略師丹妮爾·迪馬蒂諾·布斯正在監測一項追蹤家庭尋求破產律師幫助數量的指數，該數值已創下疫情以來新高。

“信貸標準正在收緊，抵押貸款遭拒，再融資申請被駁回，而且沒有財政刺激政策，“她表示。

迪馬蒂諾·布斯建議希望配置股票的客户增持高股息防禦型股票，同時推薦短期國債和利率風險較低的高評級公司債。

儘管如此，特朗普重新考慮部分激進政策的跡象重燃了華爾街多頭熱情。總統週二表示無意解僱美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾，並稱願意"大幅”削減對華145%關税。但隨後特朗普就談判狀態釋放矛盾信號，財長斯科特·貝森特也澄清美國不會單方面降低對華關税，部分樂觀情緒因此受挫。

在北卡羅來納州亨特斯維爾，克里夫·霍奇計劃利用市場反彈來降低股票風險敞口，並在固定收益領域保持防禦姿態。

基石財富首席投資官表示：“我們確實將大量高頻數據納入投資決策流程，這些數據主要反映消費和勞動力市場狀況。其中不少指標顯示經濟正在放緩，但現在斷言會直接陷入衰退還為時過早。”