特朗普關税政策：貿易戰衝擊前美國經濟已現疲態——彭博社
Vince Golle
美國加利福尼亞州洛杉磯港的優森碼頭設施。
攝影師：埃裏克·塞耶/彭博社在去年大部分時間平穩航行後，全球最大經濟體在2025年初開始失速，消費者疲態顯現，貿易逆差因關税相關進口搶購潮而急劇擴大。
美國政府即將公佈的初值數據顯示，一季度國內生產總值年化增長率預計僅為0.4%，創近三年最低水平。由於金融市場對經濟前景高度敏感，接近停滯的GDP數據可能加劇人們對潛在經濟衰退和就業市場惡化的擔憂。
美國經濟年初遭遇顛簸
經濟學家認為貿易逆差擴大導致近三年最弱增長
數據來源：經濟分析局、彭博社
不過截至目前，招聘速度僅略有放緩，尚未出現大規模裁員跡象。本週五將公佈備受關注的月度就業報告，預計非農就業人數將增加13萬——較3月份超預期的增幅減少約10萬。失業率預計維持在4.2%。
週三公佈的GDP數據將是對特朗普總統任期初期經濟表現的評估，展現其關税政策與貿易主張在4月2日宣佈全面加徵關税前的初步影響。
企業設備（主要是商用飛機）的投資可能是GDP報告中的一個亮點。然而，隨着企業在關税、貿易協議和税收政策方面等待更多明確信息，它們對支出變得越來越謹慎。
彭博經濟研究觀點：
“我們估計實際GDP在2025年第一季度大幅放緩至0.4%，低於2024年第四季度的2.4%。貿易逆差預計將成為最大的拖累因素，因為企業在特朗普政府加徵關税前提前進口了大量商品。消費者也搶購了可能因關税而漲價的商品，如汽車，但除此之外他們仍保持謹慎態度。”
——安娜·王、斯圖爾特·保羅、伊麗莎·温格、埃斯特爾·歐和克里斯·G·柯林斯，經濟學家。完整分析請點擊此處
彭博最新月度經濟學家調查顯示，今年前三季度GDP增速將低於1%，同時私人投資收縮。許多消費者對就業保障感到擔憂，預計也將限制支出。
下週另一項關鍵報告是第一季度末的個人消費與收入月度數據。經濟學家預測3月支出將健康增長，而收入增速放緩。週三的報告預計還將顯示美聯儲青睞的通脹指標出現可喜的減速。
剔除食品和能源後的個人消費支出價格指數預計同比上漲2.6%，這將是自6月以來的最小年度漲幅。該數據在美聯儲5月會議前一週公佈，經濟學家預計此次會議不會調整利率。決策者在每次會議前一週遵循傳統的靜默期規定。
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其他值得關注的包括：中國採購經理人指數、歐洲各國經濟產出與通脹數據，以及加拿大選舉。日本、匈牙利、智利和哥倫比亞央行預計將維持利率不變，而泰國決策者可能降息。
本週央行利率決議日程
數據來源：彭博社
注：地圖標註顯示各央行利率決議時間表
點擊此處查看上週要聞回顧，以下是我們對全球經濟前瞻的總結。
加拿大
加拿大民眾將於週一進行關鍵選舉，決定由誰領導他們應對與美國激烈的貿易戰。特朗普的經濟與主權威脅已動搖加拿大民眾，民調顯示他們更傾向馬克·卡尼領導的自由黨而非皮埃爾·普瓦列弗的保守黨。兩位領導人均承諾將迅速與特朗普展開貿易談判，並通過赤字支出來強化加拿大經濟與軍事實力。
彭博調查受訪者大幅下調加拿大2025年增長預期
來源：彭博社
2月分行業GDP數據及3月速報值將揭示加拿大第一季度經濟表現。
年初時出口商為規避特朗普關税而提前出貨曾帶來增長動力，但貿易戰已嚴重打擊企業和消費者信心，抑制了投資與支出。加拿大央行預計第一季度實際GDP年化增長率約為1.8%。
加拿大央行將公佈本月稍早政策會議的審議摘要，該會議決定維持利率不變，並因美國貿易政策的不確定性而避免給出具體經濟預測。鑑於加拿大增長前景日益疲軟，該摘要可能透露促使央行重啓寬鬆週期的條件。
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亞洲
中國將公佈可能受特朗普關税行動影響而略有失真的數據。週日開始的一週將率先發布3月工業利潤數據，預計將顯示同比上升；當月因需求前置影響，工業產出已超預期。
4月官方和財新制造業PMI數據均定於週三發佈，受貿易緊張局勢及3月季節性回升後的回調影響，讀數可能出現下滑。
彭博經濟研究估計，當前水平的關税可能使中國對美直接出口在中長期內減少逾80%，導致高達2.3%的GDP面臨風險，這加大了政策制定者實施刺激措施的壓力。
中國製造業PMI可能滑入收縮區間
數據來源：國家統計局、財新、標普
該地區還將發佈多項價格增長數據。週三公佈的消費者通脹預計顯示澳大利亞第一季度同比漲幅略有放緩至2.3%，這將推高實際利率，並迫使澳大利亞央行在5月20日下次制定政策時下調基準利率。
韓國CPI數據可能為近期黯淡GDP數據後的降息提供依據。印尼、巴基斯坦和烏茲別克斯坦也將公佈CPI統計。
台灣將於週三公佈第一季度GDP，斯里蘭卡、泰國、韓國、澳大利亞、香港和菲律賓本週將陸續發佈貿易數據。
數據來源：彭博經濟研究；圖片來源：彭博社、日本央行、專修大學、野村控股政策方面，市場普遍預期日本央行將在週四維持關鍵利率不變，因當局正在評估關税可能產生的影響。彭博調查的經濟學家已推遲對加息的預期，多數認為日本央行可能在2025年剩餘時間保持按兵不動。預計本週中期舉行的第二輪美日貿易談判或將為關税問題提供線索。
一天前，泰國央行預計將下調借款成本25個基點。自去年10月以來，隨着東南亞第二大經濟體增長前景趨暗且國內金融環境收緊，該央行已累計降息50個基點。
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歐洲、中東及非洲
歐元區GDP與通脹數據將成為焦點，週五公佈的數據料將顯示歐洲央行實現2%通脹目標的使命已接近完成。
本月消費者價格漲幅可能放緩至2.1%，而剔除能源等波動因素的核心指標預計微升至2.5%。
歐元區通脹水平接近歐洲央行目標
數據來源：歐盟統計局、彭博經濟學家調查
歐洲央行政策制定者近期對通脹持樂觀態度，法國央行行長弗朗索瓦·維勒魯瓦·德加洛斷言"當前歐洲不存在通脹風險"。
週三公佈的法國數據支持這一論斷，經濟學家預測其通脹將放緩至僅0.7%。而意大利和德國的讀數仍將維持在2%以上。
同日公佈的GDP數據將揭示特朗普4月2日關税公告前經濟狀況。法國經濟可能僅增長0.1%，而德國、意大利及整個歐元區均增長0.2%。經濟增長與GDP指標數據也將在歐洲各地發佈，包括愛爾蘭、瑞典和波蘭。
歐洲主要經濟體第一季度或實現增長
國內生產總值（季環比）
數據來源：歐盟統計局、德國聯邦統計局、法國國家統計局、意大利統計局、彭博經濟學家調查
注：2025年第一季度為預測值
本週早些時候，歐洲央行副行長路易斯·德金多斯及管委會成員奧利·雷恩、羅伯特·霍爾茲曼和馬迪斯·穆勒將陸續發表講話，總部位於法蘭克福的央行將發佈消費者通脹預期月度調查報告。
在該地區其他國家，英國抵押貸款和房價數據即將公佈，彭博經濟研究預計該國房地產市場將進入疲軟期。
在更南部的肯尼亞，由於蔬菜和玉米粉（該國主食）供應緊張，央行預計年通脹率將從3月的3.6%加速至4.2%。
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拉丁美洲
在繁忙的一週裏，巴西將陸續發佈央行經濟學家周度調查、政府債務總額、經常賬户、外國直接投資、名義及基本預算平衡數據，以及最全面的通脹指標。
IGP-M綜合物價指數已連續12個月上漲，接近三年高位，批發價格同樣如此。在此期間，基準通脹指數上升近180個基點，遠超央行3%±1.5個百分點的通脹目標。
巴西最廣泛通脹指標連續12個月攀升
批發價格去年亦持續上漲，3月同比漲幅達9.89%
數據來源：巴西FGV、彭博社
注：1999年3月以來的平均值
智利將公佈包括3月GDP替代指標在內的七項經濟數據，但這些都將讓位於週二央行的貨幣政策會議。
在通脹持續超標、經濟增長與需求超預期上行、特朗普關税政策令全球經濟前景蒙陰的背景下，由羅珊娜·科斯塔領導的決策層很可能連續第三次維持基準利率不變。
出人意料的增長勢頭與頑固通脹將成為哥倫比亞央行週三會議的核心議題。這種複雜局面使得分析師普遍預測，哥倫比亞共和國銀行將再次維持利率於9.5%不變。
智利與哥倫比亞央行或陷政策困境
兩家央行均缺乏充分理由下調關鍵利率
數據來源：各國央行、彭博社
阿根廷本週數據清淡，僅將公佈2月薪資數據；秘魯則僅有利馬消費者物價報告。這座超級都市首都的通脹率可能五個月來首次回升，從3月的1.28%小幅上漲。
墨西哥將於週三發佈第一季度GDP初值，這份報告可能顯示這個拉美第二大經濟體在截至3月的三個月裏勉強避免陷入技術性衰退。
墨西哥經濟或避免技術性衰退
初步共識顯示，在2024年第四季度錄得-0.6%後，第一季度預計增長0.1%
來源：國家統計局，彭博社
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