美國經濟因進口激增自2022年以來首次收縮——彭博社

Augusta Saraiva

2025-04-30

美國經濟在年初出現自2022年以來的首次收縮，這源於關税前進口的激增以及消費者支出的適度放緩，這是唐納德·特朗普總統貿易政策連鎖效應的初步體現。

根據週三公佈的政府初步估計，經通脹調整後的國內生產總值（GDP）在第一季度按年率計算下降了0.3%，遠低於前兩年約3%的平均增長率。

經濟分析局的報告顯示，數據突顯了企業在廣泛關税實施前搶購商品的局面，淨出口拖累GDP近5個百分點，創下有記錄以來的最大降幅。聯邦支出的減少也對這一數據產生了負面影響。

進口激增拖累GDP，因企業試圖在關税實施前搶先行動

來源：經濟分析局

儘管經濟出現收縮，但報告的細節表明，年初經濟的一些關鍵驅動力仍保持良好態勢。佔GDP三分之二的消費者支出增長了1.8%，雖然這是自2023年年中以來的最弱增速，但仍優於經濟學家的預期。經濟中潛在需求的指標表現穩健，這得益於自2020年以來企業設備購買的最快增長。

週三公佈的另外數據顯示，經通脹調整後的消費者支出在上月增長了0.7%，超出分析師預期，且前月數據被上修。與此同時，美聯儲偏好的通脹指標在3月保持不變，剔除食品和能源後，為近五年來最温和的水平。

特朗普貿易顧問彼得·納瓦羅週三接受CNBC採訪時稱這份GDP報告是"我此生見過最漂亮的負面數據"，指出消費依然強勁，且總統的放鬆監管政策將為經濟提供支撐。

GDP數據顯示進口年化增長率飆升至41.3%——創近五年最大增幅。由於這些商品和服務並非美國本土製造，需從GDP中扣除。許多經濟學家認為第二季度貿易逆差急劇擴大的趨勢將逆轉，這將支撐短期經濟增長反彈。

但展望更長期，預測人士認為更高的關税將引發供應衝擊，對企業構成挑戰並導致需求收縮。報復性關税也會抑制出口，為今年餘下時間營造艱難環境，使經濟衰退的可能性變成實質上的五五開。

“如果貿易井噴是企業為規避關税而提前囤積進口原材料所致，那麼貿易平衡的惡化將在第二季度逆轉。這將帶來一定的GDP增長，“高頻經濟公司首席經濟學家卡爾·温伯格在研究報告中指出，“但具有腐蝕性的不確定性和更高的税收——關税本質是進口税——將在年底前將GDP增長重新拖入負值區間。”

標普500指數開盤走低，國債收益率下跌。特朗普在社交媒體帖子中表示，美國經濟需要"一段時間"才能顯現當前政策效果，並將股市表現歸咎於其前任喬·拜登。

通常情況下，進口商品會進入倉庫或直接運往門店。但報告顯示，企業庫存當季為GDP貢獻了2.25個百分點，創2021年底以來最大增幅。近期激增的進口量可能在未來幾個月轉化為更高的庫存水平，這也可能為第二季度GDP提供支撐。

由於貿易和庫存的波動有時會扭曲整體GDP數據，經濟學家更傾向於觀察國內私人最終銷售數據來更準確判斷需求狀況。該指標第一季度增長3%，而2024年底的年化增幅為2.9%。

消費者支出增長主要得益於服務領域的全面支出增長和非耐用品的需求回升。

多項消費者信心調查結果暴跌，令人質疑家庭能否繼續為經濟提供足夠動力。低收入羣體已面臨高物價困境，而富裕階層則受到今年股價下跌的衝擊。

彭博經濟觀點…

“剔除貿易和庫存的國內最終銷售額表現較好，但需求也被提前透支，為未來增長留下的空間更為有限。”

——伊麗莎·温格。閲讀完整報告，請點擊此處

與此同時，企業設備投資以年化22.5%的速度增長。除了波音公司罷工結束數月後商用飛機交付量激增外，信息處理設備和計算機的產量也大幅躍升。

經濟學家還認為關税將抑制資本支出，企業在本輪財報季中也承認消費者前路充滿挑戰。

零售商Tractor Supply Co.與家電製造商惠而浦公司等企業均指出，近期非必需消費品和大額商品銷售進一步疲軟。多位高管提到消費者信心崩塌及未來支出態度可能更趨謹慎。

“很難想象還有比過去幾個月更動盪的背景，”嬰兒服裝製造商Carter’s Inc.首席財務官兼首席運營官理查德·韋斯特伯格在4月25日的財報電話會上表示。

GDP報告同時顯示政府支出以1.4%的速度下降，這是自2022年以來的首次下滑，主要受國防開支驟降8%的拖累。特朗普上個月暫停了對烏克蘭的軍事援助。

與此同時，一季度核心通脹關鍵指標加速至3.5%的增速——創一年來最高水平。

關税對通脹及整體經濟影響的不確定性，使美聯儲陷入兩難境地。政策制定者表示，在明確白宮政策對經濟的影響前，他們不急於降息。

據彭博經濟研究數據，雖然特朗普政府已對本月稍早宣佈的部分懲罰性關税實施90天暫緩令，但美國實際關税税率仍維持在近23%——一個多世紀以來的最高水平。此前宣佈的加徵關税中部分商品獲得豁免，進一步增加了不確定性。

總統及其經濟顧問將關税視為通過重振製造業實現長期經濟增長的手段。特朗普還希望藉此推動出口增長、消除與貿易伙伴國的逆差，同時增加政府收入並加強國家安全。

定於週五公佈的政府月度就業報告預計將顯示勞動力市場正在降温。週三ADP研究院報告顯示，4月私營企業就業人數僅增加6.2萬，增幅為去年7月以來最小，表現令人失望。

另一份報告顯示，一季度勞動力成本上漲0.9%，與2024年末的增幅持平。