花旗加大向私募股權及私人信貸集團放貸力度 - 彭博社

2025年4月11日星期五，美國紐約證券交易所（NYSE）內花旗集團公司的標識。隨着中美貿易爭端加劇威脅經濟和金融體系穩定，美國資產全面下挫。攝影師：Michael Nagle/彭博社花旗集團正在加大對私募股權和私人信貸集團的貸款力度，試圖追趕摩根大通和高盛集團等同行，此前該行已在此領域沉寂多年。

該銀行告知客户希望重新開展數年前退出的貸款業務。據知情人士透露，花旗過去一年已恢復提供以投資者承諾投入基金的現金為擔保的貸款，這些人士因討論非公開事宜要求匿名。花旗集團拒絕置評。

當該行收縮這類被稱為認購額度融資的業務時，競爭對手趁機搶佔市場份額。高盛、摩根大通和PNC金融服務集團從第一共和銀行和簽名銀行接手了大量此類債務，這兩家銀行在2023年倒閉或被接管前曾是循環貸款的主要提供方。

使用認購信貸額度的私募資本基金佔比

數據來源：MSCI

花旗的迴歸正值首席執行官簡·弗雷澤推動銀行改革，通過創造更多費用收入及建立與另類資產管理公司的合作關係來提升利潤。去年，該行從競爭對手摩根大通挖來業務能手維斯·拉加萬執掌全球銀行業務。

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認購貸款雖不產生高利潤，但能幫助銀行與資產管理公司建立關係——這些機構未來可能聘請貸款方擔任併購顧問或承銷垃圾債券。根據MSCI數據，這類貸款在基金經理中極受歡迎，去年近85%的收購基金使用此類融資，而十年前僅有四分之一。德恆律師事務所去年指出，全球認購貸款業務規模估計約為9000億美元。

這類融資在交易活躍時能提供助力，在經濟放緩期間（資產管理公司多年來因交易枯竭和投資失利而面臨困境）也能維持流動性。

上屆美國政府擬收緊監管標準時，曾導致部分大銀行退出資本密集型業務。去年監管機構表示將放寬《巴塞爾協議III終局版》規則，可能為銀行釋放更多融資空間。

花旗集團CEO弗雷澤計劃在明年年底前將有形普通股回報率（盈利關鍵指標）提升至10%-11%，使其更接近同行水平。上季度該指標為9.1%。

當私募股權公司籌集資金時，其投資者同意在一段時間內提供現金以資助槓桿收購。但為了獲取這些資金，管理者必須進行“資本催繳”。認購信貸額度正是以履行這些催繳承諾作為擔保。

由於投資者極少違約資本催繳，認購信貸額度被視為安全。許多銀行已將其打包成證券，從而釋放資產負債表空間以發放新貸款。