美國貿易戰略中的"戰略不確定性"加大美聯儲工作難度——彭博社

我是克里斯·安斯蒂，波士頓的一位經濟學編輯，今天我們將關注克雷格·託雷斯和邁克爾·薩索關於不確定性與美聯儲的報道。請將反饋和建議發送至[email protected]。如果您尚未訂閲此新聞簡報，可以點擊此處註冊。

頭條新聞

• 總統唐納德·特朗普暗示，他的政府可能最早在本週與一些國家達成貿易協議。
• 在歷史性選舉勝利後，安東尼·阿爾巴內塞面臨的問題是，他是否會採取強硬措施徹底改革澳大利亞經濟。
• 特朗普提議大幅削減國內機構預算，同時大幅增加國家安全支出。查看與他首份預算的差異。

被不確定性籠罩

美聯儲政策制定者常表示，未來的利率決策將“依賴數據”。然而，當當前數據無法明確預示未來趨勢，且明日數據點存在異常不確定性時，這一決策變得尤為困難。

以芝加哥地區零售商吉姆·圖克勒的處境為例，他從中國進口絲襪，卻因最終關税不明而無法確定成本。他告訴彭博社，其電商平台剛下單了"整整8萬美元的絲襪"——這只是可能的價值之一。“還是説最終要花20萬美元？這種條件下怎麼制定商業計劃？”

將這種不確定性放大，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾面臨的困境如出一轍。市場普遍預期他和同僚將在週三結束的兩日議息會議上維持利率不變，但之後的政策走向便迷霧重重。

問題在於，特朗普目前的關税政策奉行"戰略模糊"原則。其邏輯是：若貿易伙伴無法確知你在協議中的底線，就能獲得更多談判籌碼。但與此同時，所有人——不僅是貿易談判代表——都陷入了信息黑洞。

貿易政策不確定性飆升

反覆無常的關税聲明甚於首個任期

來源：彭博經濟研究

摩根大通研究的邁克爾·漢森表示，該行預計美聯儲將在9月降息，屆時最嚴重的關税通脹應開始消退，勞動力市場可能走弱。但他承認，這場貿易戰帶來了非同尋常的不確定性，比如今年美國是否會出現經濟衰退。

“目前還看不清最終結果，“漢森表示，“我們討論的是風險及其概率分佈。”

美聯儲的預測者們始終持有一個基準觀點。但這一次，當他們將貿易衝擊輸入模型並觀察其對價格、增長和就業的影響時，替代路徑可能會被賦予更多考量權重。

“情景分析的重要性前所未有，“摩根士丹利首席全球經濟學家塞思·卡彭特表示。

雖然特朗普政府多次宣稱部分貿易協議可能在未來數週內達成，但財政部長斯科特·貝森特暗示這些協議更像是框架性協定，而非成熟的商業條約。

“一兩項協議無法消除相關不確定性，“卡彭特指出，“協議必須具有持久性，並能長期穩定執行。”

這對今春夏季準備利率決策的美聯儲政策制定者助益有限。但在一項議題上已更為明朗——特朗普堅稱在鮑威爾2026年5月主席任期結束前，不打算解僱他。

“我為何要這麼做？“他在週日播出的NBC《與克里斯汀·韋爾克面對面》節目中表示，“反正短期內我就能換人。”

彭博經濟精選

• 特朗普計劃對海外製作的電影徵收100%關税，首次將其限制性貿易政策延伸至娛樂領域的美國進口產品。
• 社會民主黨領袖拉爾斯·克林貝爾被確認為德國財政部長，關鍵職位現已全部任命完成。
• 印度尼西亞經濟因家庭消費疲軟，增速創三年多來最低。
• 特朗普的貿易戰為Flexport創始人的社交媒體關注度帶來好處，但對他的業務卻不然。
• 瑞士的通脹率降至零，為四年多來最低水平，而土耳其的價格增長略有放緩。
• 印度和巴基斯坦的緊張關係達到多年來最接近衝突的程度，這種動盪對其經濟來説時機再糟糕不過。

未來一週展望

除美聯儲外，包括英國、波蘭和巴西在內的十餘家央行也將公佈利率決議。

市場普遍預期英國央行將下調借貸成本。儘管通脹壓力使物價持續顯著高於2%的目標水平，但基於已考慮特朗普關税衝擊的預測數據，政策制定者很可能選擇放寬政策。

波蘭準備實施19個月來的首次降息。此前央行行長亞當·格拉平斯基出人意料地轉向寬鬆立場，此舉可能導致在5月18日總統大選前不到兩週實施降息。

本週央行利率決議日程

數據來源：彭博社

注：地圖標註顯示各央行利率決策時間表

對巴西央行而言，好消息是通脹預期似乎終於趨於平穩。壞消息是當前通脹率仍處於令人擔憂的高位。分析師預計巴西央行將加息50個基點至14.75%。

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必讀研究報告

美國國家經濟研究局發佈的工作論文顯示，2000年代因中國競爭加劇而流失的美國製造業崗位，在2010年後被薪資相對較低的服務業就業增長完全抵消。該研究聚焦勞動力市場對全球化的適應性調整。

但作者們發現，僅有少數前工廠工人轉向了這些增長型行業。受中國貿易衝擊影響的地區之所以能復甦，主要依靠年輕人和移民在當地獲得首份工作。

由麻省理工學院戴維·奧托領銜的研究團隊指出，這些新增崗位集中在醫療保健、教育、零售和酒店業等薪酬低於原工廠工作的行業。截至2019年研究結束時，受全球貿易變遷影響地區三分之二的淨就業增長來自薪酬水平處於收入分佈末端的崗位。

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