華爾街將比特幣與黃金之爭推向ETF大眾——彭博社

今年黃金因避險需求屢創新高。攝影師：Angel Garcia/Bloomberg比特幣狂熱者與黃金擁躉之間的文化衝突即將在交易所交易基金領域上演。

Tidal金融集團本週提交申請，擬推出兩款多空對決產品——讓全球最大加密貨幣與貴金屬正面交鋒（反之亦然）——使投資者能一次性押注最佳替代對沖標的。

這款以Battleshares品牌包裝的創新ETF，將把關於終極價值儲存載體的長期爭論變現，為擔憂貿易戰、地緣政治壓力及財政貨幣寬鬆的投資者提供解決方案。自比特幣從2008年金融危機廢墟中誕生以來，散户與機構羣體間的理念分歧持續激化，而此刻兩種資產正基於截然不同的敍事邏輯在過去一年同步飆升。

根據提交給美國證券交易委員會的文件，若成功推出，這些ETF將運用證券賣空、互換合約和期權等多種金融工具實現投資目標。

Battleshares公司拒絕置評。

“這對我來説是一種‘勝利’，”Counterpoint首席策略師達瓦爾·喬希表示。他長期主張比特幣和黃金同屬“不可沒收”資產類別——不受通脹、資本管制或扣押影響。“比特幣將逐步從黃金手中奪取市場份額。因此，做多比特幣/做空黃金的組合長期應呈上升趨勢，而做空比特幣/做多黃金的組合則會走低。”

不過，這種零和觀點也存在批評者。

“這感覺像是噱頭且多此一舉，”Spectra FX Solutions總裁布倫特·唐納利稱，“大多數看好比特幣的人也看好黃金。這些ETF只是給投資者本就可以通過配對低成本ETF（如IBIT和GLD）進行的交易增加了摩擦。”他指的是貝萊德的現貨比特幣ETF和道富集團的黃金基金——兩者費率都極低。

比特幣與納斯達克100指數聯動

兩者相關性大多呈正向

來源：彭博社

今年，隨着貿易戰引發對美國資產安全性的擔憂，黃金因避險需求接連創下紀錄，而比特幣則在4月初關税引發的動盪中與風險股票同步暴跌。如今，隨着白宮尋求籤署貿易協議，在美國政府全力押注數字金融的時代，比特幣已強勢反彈。

“比特幣仍作為一種風險資產進行交易，除少數例外情況外，其走勢與納斯達克高度同步，”唐納利表示。“而黃金如今更像是‘做空美國’的替代品。”

儘管黃金與加密貨幣的底層敍事各不相同，但財富管理師一直將二者鼓吹為分散投資標的，能夠對沖貨幣貶值風險及傳統金融秩序的相關裂痕。這些宏大主張或許更多與錯失恐懼症（FOMO）有關。僅今年一年，投資者就向四大黃金ETF注入了逾140億美元資金，四大比特幣ETF也獲得了80億美元的資金流入。

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風險偏好持續

新興產品管理公司Battleshares一直試圖抓住配對交易的下一輪演變。根據其官網信息，目前其唯一產品是Battleshares TSLA vs F ETF（代碼ELON），即做多埃隆·馬斯克的特斯拉公司，同時做空福特汽車公司。該基金於2月推出，管理費率為1.29%，目前資產規模僅勉強達到100萬美元。該公司隨後申請了一系列採用多空策略的ETF，包括Coinbase全球公司對富國銀行、禮來公司對塔可鍾母公司百勝餐飲集團等組合。Battleshares並非首家嘗試配對交易策略的機構。

今年以來，無論是小型公司還是華爾街主流發行商，都紛紛湧入市場，推出通常收費更高的ETF產品，這些產品提供增強型證券和衍生品，具有不同的槓桿和回報特徵。基於衍生品的ETF自2019年以來迅猛增長，當時美國監管機構放寬了對新基金髮行的限制，這類ETF包括提供單一公司股票放大或反向回報的單股基金。其中許多產品在散户交易羣體中頗受歡迎，他們對風險的胃口驅使他們為了在波動中獲得高額回報而涉足市場中最危險的角落。

儘管如此，隨着上個月市場出現無視地心引力的反彈，風險偏好依然存在。本週四，比特幣突破10萬美元，而黃金則在美聯儲決定維持利率不變後下跌。

兩者之間的拉鋸戰很可能會持續下去，但對Bytetree資產管理公司的查理·莫里斯來説，比特幣長期來看將擊敗黃金並奪走後者的市場份額。

“我認為比特幣和黃金都受益於這個宏觀經濟不確定的時代，但時機不同，”這位首席投資官表示，他的公司管理着BOLD，這是一種交易所交易產品，同時配置黃金和比特幣。“黃金往往在地緣政治不確定時表現更好，而比特幣則在形勢向好時表現更佳。”