投資者湧入BIL、SHV、SHY等ETF以應對滯脹——彭博社

一架飛機飛過日本東京上空的雲層。

攝影師：Kiyoshi Ota/彭博社 歡迎訂閲《ETF情報》週刊，本刊專注於規模達14萬億美元的全球ETF行業。我是彭博新聞社記者李伊莎貝爾，本期代班 凱蒂·格雷菲爾德*。*

避險熱潮

儘管從過去幾周主要基準指數來看並不明顯，但華爾街的疑慮情緒仍未消散——從關税政策到經濟憂慮和通脹壓力，各種問題佔據着投資者的思緒。

憂心忡忡的交易所交易基金投資者正將數十億美元瘋狂投入各類抗通脹資產。4月份跟蹤黃金、大宗商品和通脹掛鈎債券的ETF獲得43億美元資金流入，與此同時未來價格壓力的市場預期躍升至近三年高點。道富環球投資管理公司數據顯示，這類資產過去三個月的總流入額達220億美元，僅略低於2020年水平。

“投資者開始為投資組合增添韌性，“SPDR美洲研究主管馬修·巴托里尼寫道，“鑑於通脹掛鈎債券和黃金在經濟增速放緩時通常表現良好，投資者似乎正在為滯脹情景做準備。”

交易員湧入抗通脹資產

過去三個月總流入達220億美元，接近疫情期間峯值

來源：彭博社、道富環球投資管理

注：截至4月30日的黃金、大宗商品及通脹掛鈎債券ETF資金流動數據

這場避險熱潮反映出市場在關税衝突中更廣泛接納安全資產。彭博智庫監測的一籃子避險ETF（涵蓋黃金、超短期國債和低波動性股票ETF）上月吸納130億美元，創2023年10月以來最高紀錄。

SPDR彭博1-3月期國債ETF（代碼BIL）當月吸金約60億美元，iShares短期國債ETF（SHV）和iShares 1-3年期國債ETF（SHY）分別以20億和15億美元緊隨其後。黃金相關基金連續三個月實現125億美元淨流入，而低波動性股票則在經歷近兩年資金外流後重獲投資者追捧。

儘管如此，各類交易者仍持續加碼寬基指數基金，其資金流入量持續高於平均水平。領跑的先鋒標普500ETF（VOO）過去一個月獨攬200億美元資金。

“當前我們看好黃金和科技板塊，“瑞銀全球財富管理美洲資產配置主管Jason Draho表示，“但持審慎態度，因為在這個時點很難對大幅調整倉位有十足把握。”

隨着貿易不確定性可能引發滯脹（經濟增長停滯與高通脹並存）的噩夢情景概率上升，市場焦慮持續蔓延。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾週三明確警告，特朗普的貿易攻勢正加劇經濟增長和物價壓力雙方面的風險。

潛在爆發風險

單一股票ETF從來不適合膽小者。隨着華爾街四處搜尋新的標的進行打包銷售以滿足市場對這些產品的狂熱需求，這一特性不太可能改變。

彭博行業研究彙編數據顯示，目前約有80只個股可通過約160只不同的ETF進行交易。這些以劇烈波動著稱的產品吸引了日內交易者的狂熱追捧，他們試圖利用槓桿收益快速獲利。

待批產品清單顯示，下一批將被納入ETF的個股比現有標的波動更為劇烈。彭博行業研究數據顯示，這些新標的的平均波動率是現有ETF標的的兩倍，這或許與其規模有關。新申請ETF標的的中位市值約為140億美元，而現有ETF標的的中位市值達1560億美元。

待批單一股票ETF波動性遠超現有產品

發行商通過申報更多高風險新品不斷突破界限

來源：彭博行業研究

單一股票ETF——包括槓桿型和期權掛鈎型基金——自三年前問世以來在美國已吸引約280億美元資金。這種驚人增長不僅體現了市場對投機行為的文化接納轉變，也反映了華爾街發行商之間的激烈競爭。在這個規模達10.6萬億美元的美國ETF生態系統中，發行商正採取越來越激進的措施以求在數千只基金中脱穎而出。

有人認為ETF市場的一切都算公平競爭。只要存在市場需求，產品發行就會持續不斷。 但彭博行業研究的Athanasios Psarofagis警告稱，部分高槓杆產品存在完全清零的高風險。他的統計顯示，自2020年以來，在80只標的股票中已出現20多次單日漲跌幅超50%的情況——其中兩次跌幅超過50%。

“這些產品存在單日價值歸零的可能性，“他表示，“但即便發生崩盤，似乎也阻止不了投資者使用ETF。”

華爾街對單股ETF的胃口持續擴大

除少數個股外，其他產品需求平平

數據來源：彭博、Strategas證券

就在本週，REX Shares ETFs和Trader ETFs申報了近30只槓桿單股ETF。Strategas證券的Todd Sohn認為，篩選哪些公司納入槓桿化押注的方法論流程頗具挑戰性。

根據他的計算，單股ETF領域成功案例寥寥。除了特斯拉公司、英偉達公司和邁克爾·塞勒的戰略（原微策略）——這三家公司在單股ETF中基金數量最多、管理資產最大——其他多數都需求疲軟。

“這完全是一種票房策略，”他説。“一年拍12部電影，指望其中兩三部能成為爆款。”

其他新聞

華爾街信貸行業長期遵循的一個傳統信號——每週資金流動——正在迅速失效，因為快錢ETF混淆了買賣信號。

兩種多空交易策略——比特幣對黃金，以及黃金對比特幣——可能很快將推出，讓交易員能一舉押注最佳替代對沖工具。

一項可能有利於ETF行業的監管轉變預計將每年給華爾街經紀商的商業模式帶來高達300億美元費用的衝擊。

深度分析

在本週彭博社《萬億》播客的深度分析中，被數字資產行業許多人稱為“加密媽媽”的監管者海絲特·皮爾斯向她的粉絲傳達了一個信息：要多些耐心。

皮爾斯敦促那些等待新一輪加密貨幣相關交易所交易產品獲批，或期待更明確監管規定的人認識到，用她的話説，“事情很多”。

美國證券交易委員會（SEC）委員海絲特·皮爾斯。攝影師：肯特·西村/彭博社"人們需要保持耐心，“皮爾斯表示。“我們正在進行一些訴訟需要處理，還有許多其他考量因素需要權衡。所以，對於部分申請文件，請耐心等待。”

下週《ETF IQ》節目預告

TMX VettaFi的辛西婭·墨菲與天橋資本的安東尼·斯卡拉穆奇將於下週中午做客彭博電視台《ETF IQ》欄目。請通過彭博電視台《ETF IQ》節目、彭博終端TV <GO>頻道或YouTube觀看。