軟銀與OpenAI的"星際之門"合資項目因關税擔憂遇阻——彭博社
Min Jeong Lee, Anto Antony
軟銀集團(SoftBank Group Corp.)計劃在美國投資1000億美元建設人工智能基礎設施的計劃進展放緩，由於華盛頓的關税政策帶來的經濟風險阻礙了融資談判。
軟銀創始人孫正義(Masayoshi Son)和OpenAI聯合創始人薩姆·奧爾特曼(Sam Altman)於1月公佈了"星際之門"(Stargate)項目，承諾將"立即“開始部署1000億美元資金，並計劃逐步增加到約5000億美元。但三個多月過去了，軟銀尚未制定項目融資方案，也未開始與銀行、私募股權投資者和資產管理公司進行詳細討論。
今年早些時候，軟銀與數十家貸款機構和另類資產管理公司——從瑞穗銀行到摩根大通，從阿波羅全球管理公司到布魯克菲爾德資產管理公司——展開了初步談判。但據知情人士透露，由於金融界在日益增長的經濟波動和更便宜的AI服務背景下重新評估數據中心價值，目前尚未達成任何交易。這些人士要求匿名，因為相關信息尚未公開。
特朗普總統激進的貿易政策給AI行業的財務預測帶來了不確定性。知情人士表示，更高的資本成本（貸款機構和債務投資者回避高風險投資）以及對可能出現的全球經濟衰退可能削弱數據中心需求的擔憂，正在拖累談判進程。
使情況更加複雜的是，一系列更便宜的人工智能模型的出現——比如中國初創公司深度求索（DeepSeek）的模型——以及這些模型可能如何影響與OpenAI相關項目的長期盈利能力的問題。
軟銀的一位代表沒有立即發表評論。OpenAI的一位代表拒絕置評。
負責星際之門（Stargate）融資的軟銀，在其願景基金初創企業投資部門內組建了一個20至30人的團隊，專注於星際之門項目並加速大規模數據中心的部署，知情人士表示。該團隊包括美洲區管理合夥人Vikas J. Parekh，他在願景基金主導了自動化和企業軟件領域的投資。
星際之門的支持者包括甲骨文公司（Oracle Corp.）和穆巴達拉的MGX。軟銀還在逐個項目的基砋上爭取銀行和債務投資者，包括養老基金和保險公司。計劃是由軟銀提供一小部分股權——大約10%到20%——並承擔大量債務，包括夾層債券和優先貸款。
但不確定性正在影響談判。根據由Michael Elias領導的TD Cowen分析師的説法，從服務器機架到冷卻系統和芯片，所有東西的關税討論都擺在桌面上，數據中心的建設成本可能會上升5%到15%，一些運營商面臨的價格甚至更高。
潛在星際之門投資者也因產能過剩擔憂而持觀望態度。科技公司已為人工智能數據中心投入數十億美元，但如今微軟公司正在收縮全球數據中心項目。分析師表示，亞馬遜公司正在調整其數據中心戰略，同時亞馬遜雲服務報告了一年來最慢增速。
2024年數據中心建設者耗資2300億美元
最大雲基礎設施建造商的資本支出
來源：platformonomics.com
注：除谷歌和甲骨文外，數據包含融資租賃採購的設備
OpenAI自身正經歷動盪，加劇了不確定性。在遭到前員工、學者及包括聯合創始人埃隆·馬斯克在內的競爭對手公開反對後，阿爾特曼不得不撤回將這家初創公司轉為營利實體的計劃。阿爾特曼表示，軟銀仍準備推進對OpenAI的300億美元全額投資。但重組計劃仍未獲得其主要股東之一微軟公司的支持。
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儘管如此，在軟銀介入前已啓動的"星際之門"項目部分仍在推進。奧特曼上週在國會聽證會上透露，他參觀了這個項目首個數據中心選址——位於得克薩斯州阿比林的大規模集羣。該設施由甲骨文開發，將成為"全球最大的人工智能訓練基地”，並助力美國建立覆蓋發電、芯片機架與芯片的供應鏈。
軟銀同時考慮將阿比林以外的其他地點作為"星際之門"旗艦站點。知情人士稱，其數據中心選址需滿足多重標準：電力供應保障、數據處理能力與需求的合理匹配，以及能為投資者帶來可觀收益。
據知情人士透露，對於67歲的孫正義而言，當前市場動盪和投資者疑慮只是AI需求爆發式增長初期的短暫波動，他堅信這將帶來巨大回報。
長期持有軟銀股份的Comgest資產管理公司日本股票策略聯席主管理查德·凱伊估算，若軟銀對"星際之門"投入500億美元，在五到六年覆蓋全部成本後，預計可獲得15%至20%的投資回報。
軟銀是為數不多能完成如此規模鉅額交易的全球投資者之一，但他表示，這需要滿足諸多條件，包括數據中心使用率"良好"。
“如果能準確説出未來幾個季度所有資金的去向就太好了，“他説，“我認為目前沒人能做到，可能孫正義先生自己也尚未決定。”