美中貿易休戰或可避免經濟衰退 但難阻增長放緩——彭博社

4月28日，一艘集裝箱船停靠在美國加州長灘港。

攝影師：埃裏克·塞耶/彭博社預測人士表示，特朗普政府與中國達成的臨時貿易協議未能及時阻止美國經濟放緩，即便該協議降低了今年晚些時候全面衰退的風險。

他們預計，勞動力市場數據可能從5月底開始顯現就業受創跡象，而下月公佈的報告應會明確顯示通脹加速。

中國至美國航運量暴跌

在提前出貨帶來的提振後，4月份集裝箱運輸量急劇下降

來源：彭博社

注：圖表顯示15天平均估算的中國發往美國集裝箱船數量，重點關注幹散貨船。

這種組合使得今年經濟增長將遠低於2024年，即便考慮到週一的休戰。雖然目前美國對中國進口商品徵收的30%關税遠低於上個月實施的145%關税，但仍比唐納德·特朗普總統1月上任前大幅提高。

“美中關税臨時緩徵是明顯的降級舉措，但無法避免經濟放緩，“安永首席經濟學家格雷戈裏·達科表示，“前置需求、高企的價格壓力和嚴重的政策不確定性仍將抑制招聘和支出。”

投資者對美中宣佈的90天關税削減表示歡迎，推動標普500指數升至兩個多月來的最高水平。近幾周金融市場還從經濟活動關鍵指標中獲得支撐，儘管預測人士警告痛苦即將來臨，但這些指標尚未顯現真正疲軟跡象。

以零售銷售為例：由於消費者急於提前消費，3月份數據創下兩年最大漲幅。與此同時，5月2日公佈的月度就業報告顯示，運輸和倉儲業僱主在4月前幾周仍在增加人手以應對需求激增。

關鍵問題在於家庭和企業是否會利用週一宣佈的90天緩衝期進行更多囤貨。穆迪分析首席經濟學家馬克·贊迪持懷疑態度。他預計每週失業保險申請報告將在5月26日陣亡將士紀念日前開始上升，預示6月就業報告中將顯現招聘放緩。

“前景沒有任何變化。我原本預計政府會很快與中國及其他國家達成協議，緩和貿易戰。但戰爭仍在繼續，“贊迪表示，“我預計所有超前消費的報復性回調將從本月開始，並延續至六七月。”

特朗普在四月初對中國進口商品徵收145%關税的決定，引發了從中國到美國的集裝箱運輸量急劇下降——根據貨運基準和市場分析平台Xeneta的數據，這段航程通常需要22天。裝卸和分銷環節還會延長運輸時間。

洛杉磯港執行董事吉恩·塞羅卡週一告訴《華爾街日報》，他預計本月進口量將比去年同期下降25%，與贊迪一樣，他認為也不會出現另一波提前搶運潮。

其他機構——如Comerica銀行和牛津經濟研究院的經濟學家——則預測相反情況：“美國進口商可能會在短期內增加採購，以對沖關税再次上漲的風險，“Comerica首席經濟學家比爾·亞當斯在一份報告中表示。

通脹影響

由於貨物從上海到加利福尼亞的水路運輸需要時間，美國尚未感受到關税的全面衝擊。週二將公佈的4月份消費者價格月度報告可能會顯示上月通脹相對温和，但經濟學家預計，5月份的報告（將於6月中旬發佈）將開始顯示出更大幅度的價格上漲。

“對中國大幅降低關税的一種反應可能是認為這會帶來通縮。但實際情況更為微妙，“由安娜·王領導的彭博經濟學家週一在一份報告中預覽數據時表示。“零售商補庫存的追趕期可能導致港口擁堵，如果美國商店貨架上的商品只是稀缺——而非完全缺貨——那麼價格上漲可能會更快被記錄。”

經濟學家們週一普遍認為，此次聲明預示着美國經濟今年前景將有所改善，儘管增長態勢仍顯疲軟。瑞銀經濟學家表示，該協議"可能意味着"將2025年國內生產總值增長預期從0.5%上調0.4個百分點，而2024年預計增長2.5%。

高盛經濟學家也作出類似調整——將2025年增速預期從0.5%上調至1%——並將未來12個月經濟衰退概率從45%下調至35%。

彭博經濟研究觀點…

“對美國而言，新關税税率使滯脹風險減半。這將為中國工廠和美國進口商帶來顯著緩解，並可能大幅減輕中國經濟壓力。但即便按新税率計算，中期內兩國雙邊貿易仍可能下降近70%。”

——梅瓦·庫贊、埃萊奧諾拉·馬伕羅伊迪與舒暢

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週一發表講話的美聯儲官員也強調，儘管有90天暫緩期，關税仍處於高位。美聯儲理事阿德里安娜·庫格勒在都柏林演講中指出"即便關税維持在目前公佈水平附近，仍可能產生重大經濟影響”，芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比在《紐約時報》專訪中表達了類似觀點。

經濟學家表示，央行未來幾個月的利率決策將取決於勞動力市場數據是否比通脹數據惡化得更快，反之亦然，儘管貨幣政策制定者在6月17日至18日的會議前可能無法明確判斷。根據期貨市場數據，投資者已將下一次降息的預期時間從7月推遲至9月。

“所有人都在擊掌慶祝，宣稱取得了勝利，但我認為這更像是從全面貿易戰降級的一步，“富國銀行高級經濟學家蒂姆·昆蘭表示。“在此期間你可能經歷的成長陣痛，經濟數據才剛剛開始反映這些代價。”