中國國防工業迎來"深度求索"時刻 - 彭博社
Shuli Ren
中國的殲-10C戰鬥機引起了投資者的興趣。
攝影師：陳吉民/中國新聞社/視覺中國/蓋蒂圖片社
在投資領域，敍事往往比盈利或現金流分析更為重要。
巴基斯坦無疑為中國國防工業講述了一個精彩的故事。其軍方稱使用中國殲-10C戰機擊落了五架印度戰機，包括三架陣風、一架米格-29和一架蘇-30。陣風由法國達索航空製造，另兩架則從俄羅斯進口。印度政府尚未證實或否認伊斯蘭堡的説法，且證據仍無定論。
儘管如此，投資者仍感到興奮。這是中國現代戰機與西方先進戰機的首次實戰交鋒——令人驚訝的是，中國似乎佔了上風。週一，製造殲-10C的中航工業成都飛機公司股價飆升20.6%，而達索航空則下跌6.2%。
誰製造了更好的戰鬥機？
中國國防股正追趕歐洲同行
來源：彭博社
有人將其稱為中國的又一個DeepSeek時刻。1月下旬，一家名不見經傳的杭州初創公司發佈了一款AI推理模型，其性能幾乎與OpenAI相當，而成本僅為後者的一小部分，從而推動了中國科技股的牛市。我們是否正在見證這一幕的重演，只不過這次是在國防領域？
彭博社觀點日產汽車正走向衰亡 全球化進程隨之瓦解波音公司的困境在於交付而非訂單阿富汗難民應獲得與南非難民同等的待遇加州州長紐森無法忽視石油供需缺口我看到了相似之處。雖然DeepSeek對美國科技巨頭的衝擊尚待觀察，但它的出現為中國指明新方向，證明即便在特朗普關税政策下增長仍有可能。中國企業不僅能製造電子產品和服裝，更可以擅長軟件開發——這種理念正在形成。假以時日，他們或能在美國主導的服務貿易出口領域分得一杯羹。
同理，中國軍工企業未來可能擴大海外武器銷售。斯德哥爾摩國際和平研究所數據顯示，2020-2024年間中國僅佔全球武器出口的5.9%，遠低於美國的43%。且出口地域高度集中：中國近三分之二的武器出口流向巴基斯坦。
誰是最大軍火賣家？
美國目前遙遙領先
數據來源：斯德哥爾摩國際和平研究所
試想中國向全球南方出售更多戰機和導彈的場景。其已是西非最大軍火供應商，佔該地區武器總量的26%。這是暴利行業：達索航空去年淨利潤率高達17%。
可以肯定的是，投資者需要等待數月甚至數年，才能看到與北京交好的發展中國家是否會增加軍事裝備訂單。但提前佈局利好消息並非新鮮事。受白宮孤立主義外交政策及北約國家加大軍費開支承諾的刺激，今年德國和法國防務股表現火爆。儘管歐洲各國能否協調行動仍是未知數，但這並未阻止達索航空股價在週一下跌後仍實現全年超50%的漲幅。同期德國萊茵金屬和亨索爾特公司市值更是翻倍有餘。
供給稀缺性也是重要因素。歐洲軍工股表現優異的原因之一，在於資產管理公司可投資的上市標的屈指可數。畢竟歐洲數十年來依賴美國提供國家安全保障，導致該地區國防工業體系零散，亟需全面改革。中國情況亦類似：軍事現代化進程起步較晚，直到2010年代中期才徹底擺脱對俄羅斯武器的進口依賴。
對軍火出口商而言，實戰勝利是最佳廣告。某種程度上，中巴長期友誼已開始結出碩果——伊斯蘭堡正不遺餘力地向世界展示北京的軍事實力。
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