科技巨頭從股市最穩押注淪為最大疑問——彭博社

蘋果公司、字母表公司、亞馬遜公司和特斯拉公司等科技巨頭股價仍在下滑。

攝影師：Yuki Iwamura/彭博社過去十年的大部分時間裏，少數高增長的科技公司推動美國股市創下歷史新高，成為投資組合的基石。但今年這一局面已經瓦解。

儘管標普500指數在經歷了前總統特朗普搖擺不定的貿易政策衝擊後，於2025年重回上漲區間，但蘋果公司、字母表公司、亞馬遜公司和特斯拉等科技巨頭股價仍低於年初水平。包含上述公司及Meta Platforms公司、微軟公司和英偉達公司在內的彭博科技七巨頭指數表現遜於標普500指數——若此態勢持續至12月31日，這將是過去十年中第二次出現這種情況。

這與去年形成鮮明對比——當時科技和電信類股雙雙上漲超35%，引領標普500指數實現23%的漲幅。而今年，工業、公用事業和金融等傳統滯漲板塊正在推動股市反彈。隨着投資者開始為下半年佈局，科技巨頭能否在2025年重拾歷史主導地位，成為關乎投資策略的核心命題。

科技巨頭股票長期跑贏大盤的歷史

來源：彭博社

注：彭博社"瑰麗七雄"指數數據僅可查詢至2015年3月31日

“市場開始更關注個股、企業基本面與創新實力，而非讓關税政策的不確定性主導話題，"RGA投資公司首席投資官裏克·加德納表示，“若論美國經濟與科技產業，這確實是個振奮人心的故事。”

過去一個月市場反彈期間，加德納持續為客户增持滯漲的科技巨頭股票。

這並非個例。有跡象表明，在特朗普全球貿易戰引發經濟不確定性導致機構減倉後，專業交易員正加速回流。例如高盛主經紀商數據顯示，4月9日（特朗普宣佈關税暫緩令當日標普500暴漲9.5%）以來，週二對沖基金以最快速度搶購美股，科技股成為最大受益板塊。

風險暗湧

樂觀情緒背後是科技股經數年大漲後，在經濟動盪期可能面臨更大下行空間。數據顯示，十年前押注科技巨頭（不含股息）可獲得2,179%收益，遠超標普500指數181%的漲幅。

“我認為我們會在這裏停滯不前，”摩根士丹利首席投資官麗莎·沙萊特週五在接受彭博社《市場監測》採訪時表示，“這些數字很難自圓其説。”

對沖基金經理邁克爾·伯裏因2008年做空房地產市場的押注而聞名，這一事蹟被記錄在《大空頭》中。根據其公司Scion資產管理公司最新提交的13F監管文件，他在第一季度買入了英偉達的看跌期權，這些期權可從價格下跌中獲利。不過，文件還補充説明，這些證券“可能用於對沖不符合報告資格的多頭頭寸”。

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儘管如此，股市面臨的一個重大“假設”問題是：如果那些大型科技股再次跑贏大盤，對標普500指數意味着什麼？七大科技巨頭約佔該基準指數市值的三分之一。因此，如果今年迄今下跌4.2%的科技巨頭指數（相比之下標普500指數上漲1.3%）逆轉走勢並領漲，標普500指數能漲多少？

“我認為創歷史新高是有可能的，”加德納表示，“我可不想現在押注反對我們的科技行業和創新。”

他説得有道理，因為自4月標普500指數觸底以來，科技股一直領漲，該板塊上漲了31%，而整個指數上漲了20%。

當然，並非所有科技巨頭今年表現都遜於大盤。Meta Platforms以9.4%的漲幅領跑"七巨頭”，微軟也有7.8%的升幅。這兩家公司受關税影響較小，且財報表現超預期。將於5月28日公佈財報的英偉達，2025年股價基本持平。

押注科技股反彈存在風險。當特朗普的90天關税暫停期在7月結束時，他可能重啓強硬關税政策。而需求衝擊是否會破壞美國經濟擴張並引發通脹再度飆升，目前尚無定論。

經濟隱憂

目前企業已消化大部分關税成本，但沃爾瑪上週財報稱，隨着庫存消化完畢並開始轉嫁新品成本，消費者將很快面臨價格上漲。密歇根大學月度調查顯示，美國消費者信心跌至有記錄以來第二低，通脹預期則創數十年新高。

儘管拖累科技巨頭的因素各異，但多數公司面臨的共同挑戰是中國市場敞口——特朗普政府對中國商品徵收了最高關税。

例如，根據彭博社彙編的數據，蘋果最重要的設備iPhone大部分仍在中國生產，中國佔其2024年收入的17%。該公司本月早些時候報告稱，其在中國第二財季的銷售額下降了2%，未達到分析師的預期。自12月26日收盤創下歷史新高以來，蘋果的市值已縮水超過7000億美元，目前市值低於微軟和英偉達。

與此同時，Alphabet面臨着日益增長的擔憂，即OpenAI的ChatGPT等人工智能聊天機器人對其谷歌搜索業務構成威脅。蘋果高管在上週的法庭證詞中表示，4月份蘋果Safari網絡瀏覽器的搜索量首次出現下降。

儘管如此，股票投資者仍抱有希望。Principal Asset Management的首席投資官兼全球股票主管George Maris表示，從許多方面來看，對股市最令人鼓舞的跡象是標普500指數在沒有大型科技公司引領的情況下仍能反彈。

“在一個良好、建設性的市場中，你並不一定需要市值最大的證券表現出色，”他説。“如果投資領域的參與度更高，你可能會擁有一個更健康、更基本面導向的市場。”