關税導致物價上漲了嗎？零售商正在消化成本 - 彭博社

顧客們在新澤西州西考克斯的沃爾瑪超市選購雜貨。

攝影師：Gabby Jones/彭博社儘管人們擔憂關税會讓美國消費者承受壓力，但迄今為止，購物者在收銀台前大多未受漲價影響——或對漲價無動於衷。

本週經濟報告顯示，隨着新關税上月生效，企業承擔了大部分新增成本。4月份零售商和批發商的利潤率出現近一年來最大降幅。製造商表示他們正承受更高價格。然而消費者通脹保持温和，沃爾瑪公司在維持低價的同時實現了穩健銷售。

但這家全球最大零售商也發出警告：變化即將到來。沃爾瑪表示隨着庫存消化和新商品成本傳導，消費者很快會看到價格上漲。

“我們尚未真正看到關税導致的漲價，“首席財務官約翰·大衞·雷尼週四接受採訪時表示，“這些變化正在發生，未來會更加明顯。”

沃爾瑪也在密切關注競爭對手的定價、消費者反應以及不斷變化的貿易形勢，他補充道。

政策變化部分反映了特朗普政府在談判協議和改變方針時關税問題引發的廣泛動盪。目前許多國家暫緩實施新的高額關税，而本週美中達成臨時休戰協議，將在90天內將這個亞洲國家的關税從145%降至30%。

經濟學家和高管們表示，企業持續消化成本是不可持續的。不過，現在判斷哪些商品會對消費者漲價——漲多少或持續多久——還為時過早。

“問題比答案多，“惠譽評級公司高級董事大衞·西爾弗曼表示。定價決策是"一個微妙的平衡”，需要弄清楚零售商自己願意承擔多少成本，以及希望他人承擔多少，他説。

西爾弗曼表示，與此同時，沃爾瑪的表態預計將為其他公司更公開地討論漲價提供掩護。

沃爾瑪的規模和供應鏈使其成為最能應對波動的零售商之一。下週，塔吉特公司和家得寶公司等大型連鎖企業將公佈季度業績，為了解消費者前景提供更廣闊的視角。

美國消費者價格數據顯示傳導效應不均

目前並非所有受關税影響較大的行業都出現價格上漲

來源：勞工統計局

儘管消費者尚未明顯感受到關税影響，但美國消費者信心已持續下滑。僅是對加徵關税的預期，就加劇了持續通脹和相對高企的借貸成本等挑戰。這種悲觀情緒正開始轉化為對非必需品的需求減弱——週四公佈的零售數據顯示，上月消費者在體育用品和服裝等多個品類都出現了消費收縮。

貿易戰也開始改變零售行業的併購邏輯。本月初，3G資本同意以94億美元將斯凱奇美國公司私有化，旨在幫助這家制鞋商在沒有公開市場壓力的情況下應對關税。

週四，迪克體育用品公司宣佈將以24億美元收購Foot Locker公司，使這兩家因銷售亞洲製造商品而受關税衝擊的企業獲得更大采購權，並提升與供應商的議價能力。

“愈發難以為繼”

對於從沃爾瑪這樣的巨頭到佛羅里達州不鏽鋼管件製造商Sanitube等小企業而言，何時轉嫁成本以及轉嫁多少始終是棘手難題。

Sanitube公司總裁託德·亞當斯表示，他暫未對關税生效前到貨的商品提價。對於關税實施後到港的商品，他必須決定將多少額外成本轉嫁給消費者，同時為保持競爭力至少需暫時承擔多少成本。

目前他正根據貨運時間節點和競爭對手定價策略謹慎提價。

“我們不想讓顧客感到震驚，同時必須關注競爭對手的動態。“亞當斯説。

富國銀行高級經濟學家莎拉·豪斯預計，隨着企業關税前庫存耗盡且商家逐漸接受高關税可能長期存在的現實，今年夏秋兩季將有更多成本轉嫁給消費者。

“通過利潤空間消化關税成本只能暫時保護消費者免受漲價影響，但現行政策持續時間越長，這種模式就越難以為繼。“她分析道。

美國企業受關税衝擊利潤率萎縮

4月零售商與批發商利潤率驟降1.6%接近歷史紀錄

數據來源：美國勞工統計局

作為經濟晴雨表的沃爾瑪曾表示，將把波動環境視為奪取市場份額的機遇，併為此維持低價策略。但高管本週表示不會以犧牲利潤增長為代價堅守價格防線。

沃爾瑪財務長雷尼指出，儘管受市場情緒低迷影響曾短暫下滑，但消費需求已趨穩定。他認為這可能是因為關税導致的漲價尚未大規模波及貨架——不過現在已開始顯現。

雷尼在談及關税談判時表示：“我們期待未來能取得更多進展，因為目前價格仍處於高位。“他補充説，在當前價格基礎上加徵額外關税的商品，對消費者而言購買將"非常困難”。

沃爾瑪表示將維持佔其總銷售額60%的食品雜貨的低價策略，但指出香蕉、牛油果、咖啡和玫瑰等品類正面臨漲價壓力。對於其他商品，該零售商將通過品類或部門分攤成本上漲，而非直接提價。

漲價並非簡單算術題。雖然露台傢俱等可選商品將面臨高額關税，但消費者不太可能獨自承擔全部税負。

總部位於亞特蘭大的Haverty傢俱公司總裁兼首席執行官史蒂文·伯德特本月初表示，其漲價幅度極小且具有針對性。

“我們的商品團隊正根據產品特性、供應商情況以及是否需維持’優質、更優、最優’的價格體系來評估，“伯德特在5月1日的財報電話會議上説，“部分調價將立即生效，後續我們會持續監測市場反應。”

F/m投資公司高級投資組合經理克里斯蒂安·格雷納指出，隨着特朗普貿易政策的演變，投資者和經濟學家將密切關注漲價是暫時現象，還是會導致消費者支出結構發生根本性改變。

“關鍵在於，這究竟是短暫篇章還是長篇鉅著？“格雷納如是説。