美國通脹連續第三個月低於預期——彭博社

美國4月通脹漲幅低於預期，主要因服裝和新車價格平穩，這表明企業將更高關税成本轉嫁給消費者的緊迫性目前較低。

根據週二公佈的勞工統計局數據，剔除波動較大的食品和能源類別後，核心消費者價格指數環比上漲0.2%。這已是該指數連續第三個月漲幅低於預期。

CPI報告揭示了經濟中的兩大潛在趨勢：一方面，受更高關税影響的商品類別（包括新車和服裝）並未出現經濟學家預期中的價格上漲，這表明進口商和零售商正在消化部分額外成本，且當前銷售的進口產品大多是在中國關税全面生效前到港的。

另一方面，旅遊和娛樂等服務類別的疲軟表現，暗示消費者正在縮減休閒等非必需支出。

以下是彭博TOP Live博客的關鍵要點：

美國消費者價格指數漲幅低於預期

4月核心商品和服務價格均呈現温和上漲

數據來源：美國勞工統計局、彭博社

週末達成的臨時協議使中美貿易戰局勢緩和，這大幅降低了市場對關税造成經濟損害的預期。儘管多位經濟學家認為美國現在可能避免經濟衰退，但關税仍將使通脹率持續高於央行目標水平。

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90天的關税暫緩期——此舉將美國對大多數中國商品徵收的合計145%關税降至30%——帶來了一定緩解。但彭博經濟指出，若補庫存導致的供應鏈擁堵持續，反而可能加速消費者價格指數（CPI）的上漲。

即便關税下調，美國進口商仍在應對更高的貿易成本，並擔憂休戰結束後關税可能再度飆升。

從CPI數據可見，所謂核心商品價格（剔除食品和能源）4月漲幅微弱，反映出關税傳導效應有限。

“當前核心通脹趨勢可能正處於微妙平衡點。核心商品價格尚未反映2月以來加徵關税的影響，而服務通脹持續温和放緩，”惠譽評級首席經濟學家布萊恩·庫爾頓在報告中指出，“隨着加税前進口商品庫存消耗殆盡，未來幾個月核心商品通脹或將抬頭。”

指標	實際值	預測值
CPI環比	+0.2%	+0.3%
核心CPI環比	+0.2%	+0.3%
CPI同比	+2.3%	+2.4%
核心CPI同比	+2.8%	+2.8%

數據公佈後，標普500指數高開，國債延續漲勢，美元走低。

鑑於關税政策演變及其對經濟最終影響的極端不確定性，美聯儲在可預見的未來將維持利率按兵不動。疲軟的通脹數據為今年至少兩次降息的預期提供了支撐。

從任天堂公司到寶潔公司等企業均表示，將嘗試把關税成本轉嫁給消費者。但隨着需求放緩，這些企業定價權的實際效力尚不明確。週四報告發布前數據顯示，4月零售銷售中的消費者支出（主要反映商品開支）可能持平。

在CPI數據其他分項中，受雞蛋價格出現1984年以來最大跌幅拖累，食品雜貨價格創2020年以來最大降幅。但以進口商品為主的傢俱和家電價格則大幅上漲。

彭博經濟觀點…

“報告顯示，在評估特朗普關税政策對通脹的直接影響時，必須同步考量其對服務業的間接衝擊。鑑於服務業在CPI中權重較高，正如4月報告所示，該領域的通縮可能抵消商品價格上漲帶來的通脹壓力。”

——安娜·黃與斯圖爾特·保羅。閲讀完整報告，請點擊此處

當所有人的目光都聚焦於關税對商品價格的影響時，近年來通脹的關鍵推手之一——住房成本（服務類中最大支出項）正持續攀升。受租金上漲推動，居住類價格環比漲幅擴大至0.3%。

剔除住房和能源後，服務價格在3月下降後回升0.2%，同比漲幅2.7%創四年最低。儘管央行官員強調評估整體通脹軌跡時需重點關注該指標，但其計算基於另一獨立指數。

這一被稱為個人消費支出價格指數的指標，對居住類權重低於CPI，這解釋了為何其更接近美聯儲2%的目標。本週四將公佈的PPI報告將揭示直接影響4月PCE數據的其他類別趨勢，完整PCE報告將於本月下旬發佈。

除追求雙邊貿易公平與維護國家產業安全外，特朗普政府宣稱關税將刺激本土製造業與長期投資。批評者則指出，這些關税正加劇本已阻礙產業迴流的困境。

央行決策者亦密切關注薪資增長，因其預示消費支出（經濟主引擎）前景。週二另一份結合通脹與薪資數據的報告顯示，實際平均時薪同比上漲1.4%，與去年10月峯值持平。