美國多州或無視聯邦評級下調 力保自身頂級信用評級——彭博社
Amanda Albright, Scott Carpenter
佛羅里達州塔拉哈西市的佛羅里達州議會大廈建築羣。
攝影師：喬·雷德爾/蓋蒂圖片社從佛羅里達州到北卡羅來納州和德克薩斯州等美國各州，很可能會保持穆迪評級的最高信用等級，這主要是因為它們的財政狀況比聯邦政府本身更好。
根據彭博社彙編的數據，超過十幾個州擁有穆迪的AAA最高評級，排名高於美國政府。上週五，美國政府被剝奪了其頂級信用評級。這部分歸功於除一個地區（包括哥倫比亞特區）外，所有州都以某種形式平衡其運營預算的要求，根據2021年報告由全國州預算官員協會發佈。
摩根大通公司的分析師在週五的一份報告中也表示，各州應該相對不受影響。他們引用了穆迪2023年的一份報告，當時該評級機構將美國政府的展望調整為負面，但很少有公共財政發行者直接受到這一調整的影響。
對於整個國家來説，情況則不同。穆迪上週五將聯邦政府評級下調至Aa1時表示，政策制定者一直“未能就扭轉年度鉅額財政赤字和不斷增長的利息成本趨勢的措施達成一致”。
此舉反映出日益加深的擔憂，即不斷膨脹的債務和赤字將損害美國作為全球資本首選目的地的地位，並增加政府的借貸成本。這種擔憂迅速反映在週五的市場走勢中，10年期國債收益率飆升，追蹤標普500指數的交易所交易基金也應聲下跌。
金融市場的其他領域，包括美國政府實際擔保的9萬億美元抵押貸款債券，由於更容易受到利率變動的影響，週一可能會看到波動加劇。儘管美國公司中擁有AAA信用評級的寥寥無幾——例如只有強生公司和微軟公司從標普全球評級獲得了這一評級——但企業的借貸成本可能會上升，因為它們支付的借款溢價是以政府債務收益率為起點的。
不過，如果歷史可以作為參考，美國各州應該具有相當的韌性。惠譽評級評為AAA的美國各州即使在2023年惠譽將美國評級下調至AA+後，仍保持了其最高信用評級。當時，佛羅里達州州長羅恩·德桑蒂斯表示，他的州是聯邦政府應該效仿的“藍圖”。
儘管如此，市政債券市場的某些領域仍可能感受到衝擊——正如惠譽降級時的情況。惠譽調整評級後，削減了數十億美元與美國國家信用掛鈎的地方債務，例如完全依賴美國政府及機構託管債務償還的預退款市政債券。
摩根大通分析師援引2023年穆迪報告指出，華盛頓特區等地方政府信貸及部分住房交易確實與聯邦政府存在關聯。
2023年調整評級後，穆迪還將史密森尼學會的Aaa評級展望從穩定調整為負面。此舉反映出"史密森尼學會與美國政府之間實質性的資金支持和治理關聯"。
波動加劇
隨着美債收益率攀升，美國市政債券市場及企業債可能受到多重影響。州和地方債務往往以國債市場為風向標。
由吉利美、房利美或房地美抵押貸款證券主要擔保的市政住房債券，在惠譽降級時遭遇評級下調。當利率波動時MBS價格下跌，而任何進一步的政策變動都將加劇近期由關税引發的債券市場震盪——這些關税措施已對債券造成顯著衝擊。
“市場波動性依然高企，尤其是長期利率近期已達到相對較高水平，”Reams資產管理公司投資組合經理尼爾·阿加沃爾表示，“因此我認為固定收益投資者對經濟增長和流動性確實已存在一些擔憂。”
惠譽2023年下調評級後波動性上升，導致部分投資者相對於國債的回報率受損。但在更大範圍內，阿加沃爾表示抵押貸款支持證券（MBS）的整體影響可能有限。除非遭遇更嚴重或意外的降級，這些債券的主要持有者通常不會對政府評級變動過度敏感。
“鑑於這是半步降級且其他評級機構已先行調整，其直接影響很可能小於利率波動的影響，”DoubleLine Capital投資組合經理肯·筱田表示。
惠譽下調美國評級後，亦同步下調了房利美和房地美的評級——這兩家機構在2008年全球金融危機期間被接管後仍處於政府託管狀態。此舉進而導致與這兩個實體掛鈎的400多隻證券信用評級被調降。