交易員乘着特朗普秀的“良性波動”浪潮——彭博社
Paul J. Davies
股票交易員正追隨貿易戰的起伏以謀求更高利潤。
攝影：彭博社/彭博城堡投資的肯·格里芬認為在市場動盪時持有現金可能比應對波動更明智，他上週向彭博社透露。競爭對手對沖基金Point72的史蒂夫·科恩表示，他仍擔憂美國經濟有近50%的衰退概率。這類情緒正令投行高管們憂心忡忡：對特朗普貿易戰過度謹慎可能導致交易商收入大幅下滑。
在股債市場因關税計劃劇烈震盪後，特朗普作出讓步，投資者似乎更有信心認為存在制約他的邊界。自其妥協以來，儘管貿易政策最終走向仍不明朗，交易部門仍保持活躍。這對主要銀行第二季度中期的盈利——以及交易員的薪酬和職業前景——都是好兆頭，儘管併購諮詢和融資費用依然低迷。
彭博觀點英國正在對不存在的石油暴利徵税國王的贖金：查爾斯三世令人瞠目的成本脱歐重啓設下重大紅線？是的，部長。地鐵鐵路的偉大時代才剛剛開始摩根大通集團首席執行官傑米·戴蒙上週向彭博電視表示，該行一直享受着"良性波動"。這為交易商提供了健康的買賣價差，使他們能夠賺取更多利潤，同時不會嚇跑投資者。“這次（波動）恰好是良性的。下次可能就沒這麼好了，“戴蒙説。
銀行家們曾擔心，四月的衝擊可能使投資者變得極度防禦性，導致他們採取對沖措施並保持觀望，直到貿易戰結束。儘管特朗普下一步行動仍存在持續不確定性，但他們並未這樣做。
富國銀行分析師邁克·梅奧表示，核心問題正從"可能出現什麼差錯？“轉變為"可能出現什麼轉機？"。“可能結果的區間極其寬泛，幾乎是金融危機之外最寬的一次，但在某種程度上，有更多證據表明政府對行動施加了額外約束——那就是債券市場，“他説。“對銀行來説，情況看起來比第一季度末略有好轉。”
基金經理仍保持警惕，但主要是擔心週末政策變化帶來的突襲。據彭博新聞社報道，這推動週五交易量出現異常增長——銀行從中獲得的手續費也隨之增加。這也幫助今年股市整體交易保持高位：2025年迄今每週交易股數比前四年平均水平高出三分之一以上。
2025年前三個月華爾街股票交易收入已實現大幅躍升，而四月初的交易量更是再創新高。瑞銀集團首席執行官塞爾吉奧·埃爾莫蒂在上月財報電話會上表示，某些單日交易量甚至比新冠疫情時期的峯值還高出30%。
五月交易量雖較四月峯值有所回落，但日均交易額仍高於歷史水平。與此同時，在債券和外匯交易領域，四月份投資級公司債和美國國債的交易量均創下歷史新高。彭博智庫分析師艾莉森·威廉姆斯指出：“股票和固定收益、外匯及大宗商品業務的交易量將推動全球投行第二季度收入增長。”
四月美股交易量創歷史紀錄
美國交易所月度日均交易量
數據來源：彭博智庫
注：五月數據僅包含前兩週
這對仍在承受IPO荒、併購及其他諮詢業務低迷的金融機構而言無疑是好消息，也為交易員獎金和行業獵頭帶來了希望。招聘機構聯盟諮詢的保羅·索貝拉認為，許多交易部門正在創造創紀錄利潤。“銀行盈利時就會加大投入並重獎業績突出者，“他表示，“目前招聘需求非常旺盛。”
不過風險猶存，白宮再出貿易政策變數也並非不可能。許多對沖基金和機構尚未對股債走勢形成明確判斷，當前市場復甦很大程度上是由散户逢低買入推動的。
財政部長斯科特·貝森特已明確表示，相比標普500指數，本屆政府更關注國債收益率。但這讓一些銀行家認為，他們已找到了馴服特朗普的痛點：即10年期收益率4.5%和30年期收益率5%的關鍵閾值。他們認為，總統任何將國債收益率推高至這些水平之上的舉措都將很快被逆轉。
特朗普確實熱衷製造轟動效應，或許他會在某個時點震撼市場。但至少目前，他正為投行交易員們提供着讓其業務蓬勃發展的馬戲表演。
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