美國失去穆迪AAA信用評級市場有何風險？——彭博社

Finbarr Flynn

2025-05-19

美國政府於5月16日遭穆迪投資者服務公司調降信用評級，失去了最後一家主要國際評級機構的AAA最高評級，這標誌着全球最大經濟體遭遇嚴峻里程碑。

穆迪分析師解釋此次降級行動時指出，過去十餘年間美國曆屆政府和國會均未能遏制鉅額財政赤字趨勢。根據國會政府問責辦公室數據，新冠疫情後通脹飆升導致政府債務利息成本激增，預計今年將達到1萬億美元，較2017年的2630億美元大幅增長。

更嚴峻的是，隨着共和黨議員討論前總統提出的税收與支出方案（批評者稱該方案將在未來十年使聯邦債務再增數萬億美元），美國債務狀況恐將進一步惡化。

目前美國國債規模約36萬億美元。研究機構彼得·彼得森基金會數據顯示，這相當於每個美國公民揹負約106,100美元債務。

標普全球評級早在2011年就下調了美國評級，惠譽評級則在2023年跟進。隨着超低利率時代在通脹浪潮中終結，債務利息成本正吞噬越來越多的政府收入。穆迪表示，聯邦利息支出佔財政收入比例預計將從2021年的9%、2024年的18%，升至2035年的30%左右。

2024財年，聯邦政府支出超過收入1.8萬億美元，這是連續第五年財政赤字突破萬億美元大關。美國政府問責局(GAO)——被視為國會的調查機構——預估若不改變現行政策，到2047年公眾持有的債務規模將達到國民經濟總量的兩倍。該機構稱此狀況不可持續，呼籲採取果斷行動。

早在2023年11月，穆迪將美國信用評級展望從穩定調整為負面時，就已預警可能下調其評級。

國會持續提高債務上限以允許更多借貸，避免違約發生

數據來源：美國財政部

穆迪此次授予美國的Aa1評級為其第二高評級，等同於惠譽和標普給予該國的AA+主權評級。

穆迪將Aa1級債務描述為仍具高質量且風險極低，相較其最高等級的Aaa評級（風險微乎其微）僅略遜一籌。

簡而言之，聯邦税收增速始終未能跟上政府支出步伐——特別是自全球金融危機和新冠疫情引發嚴重經濟衰退後，政府為維持就業和投資推行了鉅額經濟刺激計劃。

自20世紀80年代以來，歷屆政府通過多輪減税政策刺激經濟活動並改善納税人財務狀況，卻未能相應削減政府開支以彌補財政收入損失。

在其他國家，失控的財政赤字可能導致投資者拋售本幣債券，推高利率並迫使政策制定者最終採取更負責任的財政立場。

美元作為全球儲備貨幣及大部分國際貿易首選結算單位的地位，使得即便赤字激增，美國仍能維持相對較低的借貸成本。

穆迪降級後的首個交易日，30年期美債收益率突破5%心理關口——這個數字具有標誌性意義，因為過去二十年間長期利率突破該水平的情況屈指可數。

美國國債評級意外下調引發政經領域強烈震動，但金融市場反應平淡。彭博社Annmarie Hordern分析政治影響，Michael McKee帶來市場反應報道。

信用評級機構對發債主體的獨立評估至關重要。評級公司通過評估借款人財務實力，對其償債能力進行分級。投資者在認購新債時往往依據信用評級，因此這些分數直接影響借款人在資本市場融資所需支付的利息成本。

就美國而言，信用評級對政府借貸成本的影響相對有限，因為美元和美國國債通常都有強勁需求，後者被視為全球基準固定收益資產。美國聯邦政府得益於從未債務違約的聲譽，且市場仍認為其違約可能性極低。

美國財政部長斯科特·貝森特在接受NBC《與克里斯汀·韋爾克相約媒體》採訪時，被問及穆迪下調評級一事時表示：“穆迪是滯後指標——這是大家對信用評級機構的普遍看法。”

仍保持最高信用評級的國家羣體正在縮減。根據彭博彙編的數據，澳大利亞、德國、新加坡和瑞士是少數仍獲得三大評級機構最高評級的國家。

政府信用評級可能成為該國企業評級的上限——儘管並非所有情況都如此。蘋果公司、微軟和強生公司是為數不多獲得穆迪最高評級的美國企業。

美國並非近期唯一遭遇評級下調的主要經濟體。今年4月，惠譽將中國評級從A+下調至A，比美國低數個等級。