共和黨預算案令市場陷入尷尬時刻——彭博社
Robert Burgess
市場觀察。
攝影師：Michael Nagle/彭博社
唐納德·特朗普總統週二敦促眾議院共和黨人支持一項預算法案，該法案不僅會加劇已被視為不可持續的債務和赤字，而且對剛剛從“解放日”關税災難中恢復的金融市場來説也顯得不祥。
眾議院預算委員會提出的計劃核心要求延長2107年減税與就業法案，這是特朗普第一屆政府的標誌性法案，將於今年晚些時候到期。除了延長TCJA之外，還有許多新增內容，例如取消小費和加班費的税收，使汽車貸款的利息支出可抵税，並將州和地方税收抵扣上限從目前的1萬美元提高。
彭博社觀點沃爾瑪需要記住誰擁有真正的權力烏克蘭和歐洲現在只能靠自己了馬斯克在孟菲斯的AI“巨像”是每個人的問題佛羅里達州的房地產優勢正在變成劣勢根據負責任預算委員會的數據，淨效應將在十年內增加3.3萬億美元的聯邦政府債務，並將年度預算赤字推高至2034年國內生產總值的7%以上。難怪穆迪評級上週五最終屈服，成為三大信用評級機構中最後一個剝奪美國AAA頂級評級的機構。“我們認為，當前考慮的財政提案不會導致多年強制性支出和赤字的大幅減少，”穆迪在一份聲明中表示，解釋其將美國評級下調至Aa1的原因。
總體而言，這類法案將釋放的財政刺激措施對經濟有利，進而對股市也有好處。但這次不同。這是因為由於特朗普政府的關税計劃，預計今年通脹已經會加速。財政刺激有可能進一步推高物價。彭博社調查的經濟學家們已經穩步上調了對今年消費者價格指數上漲幅度的預測。
通脹尚未被抑制
經濟學家們已將他們對第四季度消費者價格上漲幅度的預測上調了整整一個百分點
來源：彭博社
更快的通脹將大大降低美聯儲降低基準利率的可能性。包括紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯在內的央行官員週一表示，政策制定者可能不會準備在至少9月前放鬆貨幣政策。威廉姆斯在抵押貸款銀行家協會組織的一次會議上表示：“這將是一個收集數據、獲取更清晰圖景並觀察事態發展的過程。”
就在4月份，投資者還預計美聯儲將在年底前四次下調銀行間隔夜貸款的目標利率。根據聯邦基金期貨，他們現在預計會有兩次降息，但這可能過於樂觀。摩根大通資產管理公司首席全球策略師大衞·凱利在週一給客户的一份研究報告中寫道：“如果該法案以大致當前的形式通過，美聯儲將沒有動力進一步降息。”
若預算案通過，更長時間內實施緊縮貨幣政策的前景，加上政府可能增加借貸，將推高所有人的資金成本。基準10年期美國國債收益率已從4月初今年低點的4%升至約4.5%。抵押貸款銀行家協會數據顯示，現實世界中的連鎖反應顯而易見——30年期抵押貸款平均利率從6.61%升至6.86%。
錯誤的方向
債券投資者因預期通脹加速和降息次數減少，正推高基準債券收益率
來源：彭博社
通脹加速與借貸成本上升對股市而言猶如氪石。只需回顧2022年的慘烈熊市——標普500指數在1月初至10月中旬下跌約25%。當時的救贖在於經濟並未陷入衰退。但這次情況可能改變。
一方面，勞動力市場明顯疲軟，失業率從3.5%升至4.2%。FactSet研究數據顯示，標普500成分股在一季度財報電話會議中提及"衰退"的公司數量從四季度的約10家激增至121家，創2022年以來新高。彭博調查的經濟學家預計全年國內生產總值增速將逐季放緩。他們認為未來12個月經濟衰退概率已從年初的20%飆升至40%。
全面下調預期
隨着衰退概率飆升，經濟學家預計第四季度經濟幾無增長
來源：彭博社
市場經歷了一輪過山車行情，先是因特朗普考慮不周的關税計劃導致股市暴跌，隨後又因總統收回貿易威脅而反彈。截至4月8日，標普500指數年內跌幅曾達19%，如今回升約1%。但這更像是一次釋然性反彈，而非對未來走勢的公投。
預算案在眾議院和參議院審議過程中可能繼續修改。即便如此，鑑於共和黨同時掌控兩院，別指望會出現任何能突然改善通脹和利率前景的重大調整。過山車的特性在於總有多輪俯衝，而最陡峭的跌落永遠在最後。
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